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　　据新华社广州电（记者杨深深、李雄鹰）广东省近日在香港特别行政区成功发行2025年离岸人民币地方政府债券，总规模75亿元。这是广东省连续第二年在香港发行地方政府债券并在香港联合交易所挂牌上市。

在金融界，信用评級无疑是投资者、金融机构甚至普通企业界都非常关注的一个核心指标。它就像是一份“信用身份证”，帮助人们判断一家公司、债券或者国家的偿付能力和风险水平。而“一級AAA”这个评级级别，常被认為是评级中的极致，象征着极高的信用等级。

“一级AAA”到底是代表“AAA”还是“AABB”呢？这个问题看似简单，实则蕴含丰富的信用评级体系的奥秘。

我们得理解信用评级的基本框架。信用评级通常由一些专业评級机构如标准普尔（S&P）、穆迪（Moody's）、惠誉（Fitch）等担任。他们会根据企業或国家的财务状况、偿付能力、行业环境等多个维度，综合打出一系列评级等级。常见的评級类别大致是：投资級和投机级（即“垃圾债”）。

在投资级中，最高级别通常就是“AAA”或“一级AAA”，代表着几乎没有违约风险，属于极其稳健、信用极高的财务状态。

“AAA”到底意味着什么？在标准普尔和惠誉的评级体系中，“AAA”是最高的信用等級，代表债务发行人有极强的还款能力和极低的违约概率。穆迪的评級體系中也是“AAA”，涵盖了同样的意思。可以说，评級中的“AAA”是一个普遍的最高等级标志，无论是哪个评级机构都用类似的标准衡量。

为什么说“一级AAA”其实就是“AAA”？原因在于，评級中的“一级”只是为了区分不同层级的集合或者区分不同批次、不同细节的评级，但实际上“一级AAA”在多数情况下就是“AAA”。在一些评级体系中，比如在一些内部评級使用场景，会将“AAA”再细分為一层“一級”。

不过，公众和市场一般理解“AAA”就是最高级，无需再加“一級”。

再来看AABB这个概念。AABB一种比较常见的票面表达方式，通常出现在证券或债券的票面描述中。这种不规则的字符组合，是否也代表一种特殊的评级状态？答案是否定的。AABB并不是一个官方的评級术語，而更多是指一种“评级的表达方式”或“编号系统”。

如果非要将“AAA”和“AABB”结合起来理解，可能会出现一些误解或误导，因为两者在信用评级中的定义不同。

一些人在非正式场合可能會用“AABB”作為一些评估系统中的代码，或者代表某种等级标签，但绝大多数正规评级体系中，只有“AAA”、“AA”、“A”等等級标识。用“AABB”来描述信用级别，毫无正式依据，只是一些内部、非标准的符号或简称。

可能还有一些人会出于趣味或者隐晦表达，使用“AABB”来代表某种特殊状态。这种做法很多时候是为了避免被解释或只在特定圈子内沟通。这也提醒我们，要警惕信用评级的真正含义，不能被表面符号所迷惑。

总结一下，标准的信用评级体系中，“AAA”是最高等级，代表极高的信用保障。而“一级AAA”在多数情况下与“AAA”是等同的，没有本质差别。而“AABB”并不是官方的评級等级，它更像是一种象征或代码，不能等同于“AAA”。因此，在投資和金融风险管理中，理解评级真正含义、区分正式评级与非正式代码，才是明智之举。

【小结】理解“一级AAA”和“AABB”的区别，是投资者和相关人员建立精准风险认知的第一步。真正的“AAA”，意味着安全、稳健、低风险；而“AABB”则更多是基于特定场合的符号，不应与信用等级等同。下次当你看到“TTL：一级AAA”或类似说法时，要清楚它指的才是那个信用评级最顶端的“AAA”。

我们深入探讨信用评级中的细节差异，以及为何正确理解这些符号和等级对于投资、企业融资等环节至关重要。信用评级不只是简单的标签，它反映着企业、债券乃至国家的信用状况、资金成本以及未来发展潜力。

信用评级的体系构造

多家权威评级机构都拥有自己的一套评级体系，但核心思想一致：越靠前越安全，风险越低。比如，标准普尔、惠誉和穆迪都用从“AAA”到“垃圾债”标签的编号系统。“AAA”代表最低的违约风险，等级越低，风险越高。而具体的数字或符号变体，诸如“AA+”或“A1”等，是为了细化風险等级，提供更具体的風险参考。

“AAA”下可能还有一些细分，比如在某些体系中，用“AAA+”略微优于“AAA”，有的用“AA+”表示比“AA”更靠近“AAA”。这种微调，方便市场更精细地定价和管理风险。

但是“一级AAA”这个说法，基本上是在强调“最高等级”，而实际上，“AAA”本身就代表“一级”。因此，所谓“一级AAA”也是一种强调手法，它强调的是信用等级的最高端，没有二级、三级之分。

AABB代表什么？

上文提到，“AABB”并非标准评級符号，它的出现多是非正式、或者某些特定场景下的编码。比如某些信用评估表或者内部评级档案中，可能用“AABB”来表示一种状态或某一批次的信用水平，但它绝不代表正式的信用等级。

如果非要赋予“AABB”某种评级含义，也只能是为了方便记忆或者分类参考，不能作為正式的风险指标。

市场对“AAA”的认知

在市场上，获得“AAA”评级的企業或国家，意味着他们的融資成本最低，容易获得资金，且信誉良好。例如，美国國债、某些大企业发行的债券都可能获得“AAA”评級。这也意味着投资者可以以较低的风险投资于他们的债券，享受相对稳定的收益。

另一方面，评级的变化也会引发市场連锁反应。一旦某个债券从“AAA”被调低到“AA”或“AA-”，那么這就意味着风险上升，债券价格可能会下跌，利差扩大。反之，一些债券经过评级提升，也会带来价格上升和资本利得机會。

如何分辨“一级AAA”和“AABB”等符号的区别？

关键在于：

官方评级机构的评级，只有正式的符号如“AAA”、“AA+”、“A1”等。“一级AAA”大部分情况下是强调“最高等级”，而不是一种系统符号。“AABB”多为内部代码、非标准表达或者特定场合的简称，不能被直接认作是一种信用等级。

在投资决策中，應优先关注正规评级，理解其涵义。而面对类似“一级AAA是否等于AAA？”的疑问時，可以明确回答：是的，“一级AAA”本质上代表“最高信用等级的AAA”。否则，人云亦云用AABB、AAAA等符号，可能会误导风险评估。

总结：

在压缩半个世纪的信用评級历史中，“AAA”已经成为全球认可的信誉象征。要真正把握信用风险的本质，留下清晰的判断依据，就必须搞清楚各种评级符号的来源、含义和区别。无论是在债券市场、企业融資还是国家信用评估中，正确认知“一级AAA”和不同编码符号的关系，都能帮你做出更明智、直观的决策。

你会发现，理解了這些细节之后，信息的海洋变得更加明晰，你的眼界也会变得更宽广。信用评级是一门精细的藝术，掌握它的语言和逻辑，便能在复杂的金融市场中游刃有余，輕松应对各种变化。

　　本次债券分为3年期、5年期和10年期三种。其中，3年期债券为绿色可持续发展债券，发行规模35亿元，定价利率为1.72%；5年期债券发行规模25亿元，定价利率为1.80%；10年期债券为蓝色可持续发展债券，发行规模15亿元，定价利率为2.09%。募集资金将主要用于绿色、蓝色可持续发展以及广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作相关建设项目。

　　本次发行遵循国际市场规则，债券簿记定价吸引多个国家和地区的投资者参与认购，包括政策性银行、商业银行、基金、资管等。簿记定价峰值订单规模达200亿元，订单倍数达2.7倍，体现了投资人对于广东省信用实力和发展前景的认可。

　　此次广东再度在香港发债，将为粤港澳大湾区重大基础设施建设提供资金支持，有助于深化粤港澳合作，推动大湾区高质量发展，同时也有利于加强粤港金融合作。

图片来源：大河网记者 李梓萌 摄

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