每经编辑｜陈履生    

当地时间2025-10-30,马夫手记

数字的狂欢与低语：贪婪、恐惧与人性的原形毕露

证券市场，一个由数字构成的抽象空间，却承载着最真实、最复杂的人性。在这里，财富的增长与蒸發只在一念之间，而驱动这一切的，正是那两种最原始、也最强大的情感：贪婪与恐惧。它们如同幽灵般游荡在交易大厅，影响着无数投資者的决策，塑造着市场的每一次潮起潮落。

想象一下，2007年的中国股市，全民炒股的热潮席卷而来。当“4800点”的传说成为口头禅，当街头巷尾都在谈论着“一夜暴富”的神话，贪婪的种子便在每个人心中悄然發芽。股民们蜂拥而至，如同奔赴一场盛大的宴會，仿佛只要抓住這历史性的机遇，就能实现财务自由的梦想。

股票账户里的数字像坐了火箭一样蹿升，带来的满足感和兴奋感，讓人暂時忘记了风险的存在。那一刻，市场仿佛是一个巨大的宝藏，等待着所有人去挖掘。媒體上的乐观论调此起彼伏，分析师们用各种理论佐证着“牛市永不终结”的观点，进一步点燃了市场的狂热。身边的朋友、同事，甚至平日里对金融毫不关心的人，都开始津津乐道自己的股票收益，这股“FOMO”（FearOfMissingOut，错失恐惧）的浪潮，将更多人裹挟其中。

潮水总有退去的時候。当经济数据開始显露疲态，当政策風向悄然转变，市场的气氛便如同被泼了一盆冷水。恐惧，这个贪婪的孪生兄弟，開始悄无聲息地蔓延。起初，只是些许的担忧，一些持谨慎态度的投資者开始减仓。但当恐慌情绪一旦被点燃，它会像野火一样迅速蔓延。

股价的下跌不再是微小的波动，而是雪崩式的溃败。曾经被奉为圭臬的“价值投资”，在恐慌面前显得如此脆弱。那一刻，屏幕上鲜红的数字成了最刺眼的伤疤，曾经的狂欢变成了撕心裂肺的哀嚎。人们开始追悔莫及，开始抱怨，开始寻找替罪羊。市场的每一次下跌，都是一次对人性的严峻考验。

那些在牛市中沉醉于数字增長的投资者，在熊市中往往會承受巨大的心理压力。有人选择割肉离场，带着损失黯然退出；有人则坚守阵地，希望市场能够触底反弹，但往往越套越深。

证券市场的历史，就是这样一部关于贪婪与恐惧交织的史诗。从荷兰东印度公司的股票发行，到1929年的华尔街大崩盘，再到2000年的互联网泡沫破裂，无不体现着人性的起伏。每一次泡沫的形成，都是贪婪情绪的极致膨胀；而每一次泡沫的破裂，则是恐惧情绪的宣泄。

成功的投资者，往往能够看穿这些情绪的迷雾，保持理性和独立思考。他们理解，市场并非总是理性的，但长期来看，价值会回归。他们能够识别并控制自己的贪婪与恐惧，在别人疯狂时保持冷静，在别人恐惧時寻找機会。

巴菲特，这个被誉为“股神”的人物，他的投資哲学恰恰是戰胜贪婪与恐惧的典范。他奉行“在别人贪婪時恐惧，在别人恐惧时贪婪”的原则，这看似简单的一句话，却蕴含着深刻的哲学。在市场狂热時，他会选择静观其变，甚至逆势而行；而在市场低迷时，他则会寻找那些被低估的优质資产。

他的成功，不仅仅是依靠对公司基本面的深入研究，更是对人性弱点的深刻洞察和有效规避。

因此，证券市场的背后，不只是一串串冰冷的数字，更是无数个普通人，以及他们内心深处最隐秘的欲望和最原始的恐惧。它是一面镜子，映照出人性的光明与黑暗，是欲望膨胀的温床，也是理智戰胜的战场。每一次交易，都可能是贪婪与恐惧的一次对决，而最终的胜者，往往是那个能够驾驭自己内心野兽的人。

理解了這一点，我们才能更深刻地理解证券市场的波动，以及其中蕴藏的真正价值。

科技浪潮的颠覆者：重塑规则，预見未来

当人们以为证券市场不过是金融巨鳄的游戏，是人性和情感的角力场时，一股强大的科技浪潮，正悄无声息地对其進行着颠覆性的重塑。从高频交易的毫秒之争，到大数据分析的精准预测，再到區块链技術的去中心化想象，科技正以前所未有的力量，改写着证券市场的规则，甚至重塑着“价值”本身的定义。

曾几何時，股票的交易依赖于现场的喊价和纸质的指令。信息传播缓慢，市场的信息不对称性是常态。互联网的普及，彻底改变了这一局面。信息如潮水般涌向每一个投资者，股票的行情、公司的财报、宏观的经济数据，几乎可以实時获取。但这只是開始。随着计算能力的飞跃，高频交易（HFT）應运而生。

这些由算法驱动的交易程序，能够在毫秒甚至微秒級别完成海量交易，它们利用微小的价差，通过机器的绝对理性来赚取利润。它们的存在，极大地提高了市场的流动性，但也引发了关于市场公平性的讨论。当普通投资者还在研究K线图時，他们面对的已经是比自己快上亿萬倍的交易機器。

这就像一场赛跑，起跑线就不在同一水平。

大数据和人工智能（AI）的出现，更是将市场的分析能力推向了新的高度。曾经需要数周才能完成的市场研究，现在可以通过AI在短时间内完成。AI可以分析海量的文本信息，从新闻报道、社交媒体评论，甚至高管的讲话中，挖掘出对股价有影响的细微線索。它能够识别出人类分析師可能忽略的模式和关联，为投资决策提供前所未有的精准度。

一些基金公司已经開始部署AI交易員，它们可以24小时不间断地進行交易，并且不受情绪的干扰。这不禁让人思考，在未来的证券市场，人类的分析師是否会被機器所取代？又或者，人类的价值将体现在如何与AI协同工作，如何提出更有创造性的问题，如何理解AI无法触及的“人性”因素。

更具颠覆性的，或许是区块链技术带来的可能性。以比特币為代表的加密货币，虽然在价值波动和监管上面临诸多挑戰，但其底层技術——区块链，却为证券市场的未来描绘了新的蓝图。區块链的去中心化、不可篡改、透明可追溯等特性，有望解决传统证券市场在交易结算、信息披露、股權登记等环节存在的效率低下、成本高昂、信息不透明等问题。

想象一下，如果股票發行、交易、结算都基于區块链，那么交易的效率将大大提升，交易成本将显著降低，信息披露将更加及时和透明，投资者之间的信任也将得到加强。一些国家和地区已经开始探索将证券發行和交易迁移到區块链平臺上，这或许是证券市场演進的下一个重要方向。

当然，科技的进步也伴随着新的挑战。高频交易可能加剧市场的波动性，AI算法的黑箱操作可能带来不可预知的风险，而区块链的成熟和普及还需要克服技术、法律、监管等诸多障碍。但毋庸置疑的是，科技正在以前所未有的速度和广度，渗透到证券市场的每一个角落。它不仅改变了交易的方式，更改变了信息的传播、分析的模式，甚至重塑了投資者与市场之间的关系。

证券市场的背后故事，早已不再是单纯的数字游戏，也不仅仅是人性的博弈。它是科技進步的缩影，是時代变迁的见证。从蒸汽機的轰鸣到互联网的普及，再到AI和區块链的崛起，每一次技术革新，都为证券市场注入了新的活力，也带来了新的挑战。未来的证券市场，将是科技与人性深度融合的舞臺。

在这里，算法与直觉共存，效率与公平并行，创新与風险同在。而那些能够洞察技術趋势，并善于利用科技工具，同时又不失对人性深刻理解的投资者，必将在這场波澜壮阔的时代变革中，抓住属于自己的机遇。证券的背后故事，还在继续書写，而每一次翻页，都充满了令人期待的未知。

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图片来源：每经记者 阮剑如 摄

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封面图片来源：图片来源：每经记者 名称 摄