每经编辑｜陈婷    

当地时间2025-11-01,gfyuweutrbhedguifhkstebtj,无码星空传媒

“一级(ji)AAA”的迷思：是金字(zi)塔(ta)尖(jian)的孤(gu)傲，还是广阔天(tian)空的普适(shi)？

在(zai)金(jin)融世界的(de)璀璨星河(he)中(zhong)，“AAA”无疑是(shi)最(zui)耀眼(yan)的(de)存在(zai)，它象征(zheng)着最高(gao)级别的信用质(zhi)量(liang)，是(shi)无数(shu)企业(ye)梦(meng)寐以求(qiu)的荣誉，也是(shi)投(tou)资(zi)者(zhe)眼中(zhong)安(an)全稳健的灯(deng)塔(ta)。当“一级(ji)AAA”这个组合出现时，一丝困(kun)惑也随之而来(lai)：这个(ge)“一级(ji)”究(jiu)竟意味(wei)着(zhe)什(shen)么？它是(shi)在(zai)“AAA”这个金(jin)字(zi)塔尖(jian)上(shang)再(zai)加一层“卓(zhuo)越”，还(hai)是在描述一个(ge)更广泛的(de)、以(yi)A为(wei)基础的评级体(ti)系(xi)中的某(mou)个节点(dian)？这其(qi)中的差(cha)异，看似细(xi)微，实(shi)则(ze)关(guan)乎评级标(biao)准的本(ben)质，并可能对(dui)企业(ye)的融资(zi)成(cheng)本、投(tou)资(zi)者(zhe)的风(feng)险偏好乃(nai)至整(zheng)个金(jin)融市(shi)场的稳定(ding)产(chan)生深远(yuan)影响(xiang)。

我们(men)需要明(ming)确(que)，国际上(shang)最(zui)主流的信(xin)用(yong)评级(ji)机(ji)构(gou)，如(ru)标准普尔（S&P）、穆迪（Moody's）和(he)惠(hui)誉（Fitch），其(qi)评级体系(xi)的(de)核(he)心是(shi)字(zi)母符(fu)号(hao)，而“AAA”代表(biao)的(de)就是它们各自(zi)体(ti)系(xi)中(zhong)的(de)最高(gao)信用(yong)等级。例(li)如(ru)，标准(zhun)普尔的AAA评(ping)级(ji)，代(dai)表发(fa)行(xing)人具有(you)极强的偿还债(zhai)务的(de)能(neng)力(li)，能够(gou)抵御各(ge)种(zhong)不(bu)利(li)经济(ji)环境的冲(chong)击。

穆迪的(de)Aaa评(ping)级(ji)，也同样指(zhi)向最(zui)高(gao)信用(yong)质量。在(zai)这些体系(xi)中(zhong)，AAA（或(huo)Aaa）是独(du)一无(wu)二的(de)，是荣誉(yu)的(de)顶(ding)峰(feng)，没有“一级(ji)”的叠(die)加，因为它本身(shen)就是“最高”。

“一级(ji)AAA”中的“一级”又从(cong)何而来(lai)？这往往涉及(ji)到(dao)一些(xie)本(ben)土(tu)化(hua)或特(te)定领(ling)域的评级标准(zhun)。在某些情况(kuang)下(xia)，“一(yi)级(ji)”可(ke)能是(shi)在(zai)现有(you)评级(ji)体系之上的(de)一种补(bu)充性描述，用以(yi)强调(diao)该(gai)“AAA”评级是(shi)经过了(le)更(geng)为(wei)严(yan)格、多(duo)维(wei)度、甚至(zhi)更(geng)具前瞻性(xing)的(de)评估过程(cheng)。这可(ke)能包括(kuo)对(dui)企业(ye)管理层的稳健(jian)性(xing)、创(chuang)新能(neng)力、市(shi)场领(ling)导地(di)位、公(gong)司治理结构(gou)等(deng)软性因素(su)的深(shen)度考(kao)察(cha)，而(er)不仅(jin)仅是财(cai)务指(zhi)标(biao)的量化。

在(zai)这(zhe)种语境(jing)下(xia)，“一级(ji)AAA”并(bing)非要创(chuang)造一(yi)个(ge)比AAA更(geng)高(gao)的等级(ji)，而(er)是对(dui)现(xian)有AAA等(deng)级的(de)一种“加权(quan)”或“优选”，暗(an)示着其在(zai)AAA群(qun)体中(zhong)也(ye)处于领先地位(wei)。

另一种可(ke)能性(xing)同样存在，那就(jiu)是(shi)“一(yi)级(ji)AAA”可(ke)能并(bing)非(fei)直(zhi)接指(zhi)代国(guo)际(ji)通(tong)行的“AAA”最高(gao)信用(yong)等级，而(er)是(shi)描述(shu)一个不(bu)同(tong)评级(ji)体系(xi)中(zhong)的(de)某个层级。例如(ru)，在(zai)一些(xie)非(fei)国际(ji)主流(liu)的评级体(ti)系中(zhong)，可能会采(cai)用多(duo)字(zi)母组合(he)来(lai)表(biao)示(shi)信(xin)用(yong)等(deng)级。假(jia)设存在一(yi)个评(ping)级体(ti)系，其(qi)最(zui)高等级(ji)为“A”，而(er)“AA”和(he)“AAA”代表(biao)更(geng)高(gao)的(de)信用(yong)质量，“AABB”则(ze)可(ke)能代(dai)表一个较低但仍(reng)然相对(dui)稳健的(de)信用水(shui)平。

在(zai)这(zhe)种情况(kuang)下，“一级AAA”可能(neng)是(shi)在描(miao)述(shu)一(yi)个(ge)介(jie)于“AAA”和“AABB”之间的、或(huo)者是(shi)指(zhi)在这个(ge)体系中一(yi)个(ge)具有较高信用水(shui)平的层级，但(dan)它(ta)可能(neng)并非我们(men)通常理(li)解(jie)的那(na)个“最(zui)高不(bu)可攀(pan)”的AAA。

这(zhe)就引(yin)出(chu)了(le)一个核(he)心(xin)问题(ti)：评级(ji)标(biao)准的差(cha)异性。不(bu)同的评(ping)级机(ji)构(gou)、不同(tong)的(de)评级(ji)体(ti)系，其(qi)评(ping)估的(de)维(wei)度(du)、权重(zhong)、方法(fa)论(lun)都有可(ke)能(neng)存(cun)在显(xian)著差(cha)异。国际三大(da)评(ping)级机构的(de)评级(ji)体系(xi)已(yi)经相对(dui)成(cheng)熟(shu)和标准化，但即便如此，它(ta)们之间(jian)在具体(ti)评(ping)判尺度(du)上也(ye)会存在(zai)细(xi)微差(cha)别。而(er)当引(yin)入一(yi)些新(xin)兴的(de)、或(huo)者(zhe)特定行业内(nei)的(de)评级方(fang)法(fa)时，其标准差(cha)异可能就会更加(jia)显(xian)著。

例如，在(zai)传(chuan)统金(jin)融领(ling)域，信(xin)用评(ping)级主要关注发(fa)行人的(de)偿债能力，即(ji)是否有足(zu)够的(de)资产和现(xian)金流来按时偿(chang)还本息。这通常(chang)是通(tong)过对财务(wu)报表(biao)进行(xing)深(shen)入分析(xi)，包(bao)括资产(chan)负债率、流动比(bi)率、现金流(liu)覆盖率(lv)等关(guan)键(jian)指标来衡(heng)量的(de)。在一些(xie)新兴产(chan)业，例(li)如科技、生(sheng)物医(yi)药等领域(yu)，企业(ye)的(de)价(jia)值(zhi)可(ke)能更(geng)多(duo)地(di)体现(xian)在其技术专利(li)、研发(fa)能力(li)、市场(chang)潜力、知识产(chan)权保护(hu)等方面(mian)，这些“软(ruan)实力(li)”的评(ping)估(gu)往(wang)往(wang)比传(chuan)统(tong)的(de)财务指(zhi)标更具挑(tiao)战性。

如(ru)果(guo)“一级(ji)AAA”的评(ping)级(ji)标准侧(ce)重于(yu)这(zhe)些新(xin)兴(xing)的、非财务的(de)价(jia)值衡量(liang)，那么(me)它(ta)与传统的“AAA”信用(yong)评级(ji)在内(nei)涵(han)上(shang)就(jiu)可(ke)能存在根(gen)本(ben)性的(de)区别(bie)。

再者，评级(ji)标(biao)准也(ye)可能(neng)受到(dao)宏观经济(ji)环(huan)境、行(xing)业(ye)周(zhou)期、政策(ce)法规(gui)等(deng)外部(bu)因(yin)素的(de)影响。在经(jing)济繁荣时期，企业更(geng)容易(yi)获(huo)得较(jiao)高的评(ping)级(ji)，而(er)在经(jing)济(ji)下行时期，评(ping)级则可能面(mian)临(lin)下调(diao)的(de)压(ya)力。不(bu)同评级机构对(dui)这些外部因素的敏(min)感(gan)度(du)和纳(na)入(ru)模型的方(fang)式(shi)不同(tong)，也(ye)会(hui)导(dao)致(zhi)评级(ji)结(jie)果(guo)的差异。

理解“一级AAA”的(de)真实(shi)含(han)义，对于(yu)企业而言(yan)至(zhi)关重要。如果(guo)一(yi)个(ge)企业(ye)获(huo)得了“一(yi)级AAA”的评级(ji)，它需要明确这个评(ping)级是在哪(na)个体(ti)系下产生的，其(qi)内(nei)涵(han)和代(dai)表的(de)信用(yong)水平到底(di)是(shi)什(shen)么(me)。这直接(jie)关系到(dao)企(qi)业在(zai)融资时(shi)的(de)议价能力(li)。一个真正(zheng)意义(yi)上的(de)、国际(ji)公认(ren)的AAA级企(qi)业(ye)，可以获得(de)最低的融(rong)资成本(ben)，吸(xi)引全(quan)球(qiu)范(fan)围内(nei)的投资者。

而如(ru)果“一级AAA”仅(jin)仅是(shi)一个本(ben)土化或(huo)行(xing)业内(nei)的(de)称(cheng)谓，其(qi)市(shi)场(chang)认可度(du)和影(ying)响(xiang)力可能(neng)就(jiu)有(you)限(xian)得(de)多。

对(dui)于投资(zi)者(zhe)而(er)言(yan)，区分“一(yi)级(ji)AAA”的(de)真(zhen)实含(han)义更是重(zhong)中之重(zhong)。如(ru)果将(jiang)一个非传(chuan)统的(de)“一级(ji)AAA”评级误解(jie)为国际公(gong)认(ren)的最高信(xin)用等级(ji)，可(ke)能会(hui)导致(zhi)投(tou)资(zi)决策的失误(wu)，承担不必要(yao)的(de)风险(xian)。例如，如果(guo)一个投(tou)资(zi)者(zhe)看(kan)到某产品(pin)宣称(cheng)获得“一(yi)级AAA”评级(ji)，并(bing)且将(jiang)其与(yu)银(yin)行存(cun)款(kuan)的安全(quan)性相(xiang)提(ti)并论，那(na)么一(yi)旦该(gai)评(ping)级(ji)体系的标准较(jiao)低，投资者(zhe)就可能面临(lin)损(sun)失。

因此，深入了(le)解评(ping)级标(biao)准，是做出(chu)理性投(tou)资(zi)决策(ce)的基石。

总而(er)言之，“一级AAA”这(zhe)个表(biao)述本身(shen)就(jiu)带有一(yi)种(zhong)模(mo)糊性，它可(ke)能(neng)指(zhi)向国际(ji)通(tong)行的(de)最(zui)高(gao)信用等级(ji)，也(ye)可能(neng)是在特(te)定语境下对评级(ji)的一(yi)种修饰或定义。厘清其中的标(biao)准(zhun)差异(yi)，是理(li)解其真(zhen)正价值的(de)前提。这不仅是(shi)一个金融术语(yu)的辨(bian)析(xi)，更(geng)是对(dui)风(feng)险评估、价值(zhi)判断(duan)以及(ji)市场(chang)信(xin)任体(ti)系的一(yi)次(ci)深度(du)审视。

评(ping)级(ji)标(biao)准的(de)差异(yi)：从(cong)AAA的顶峰到AABB的(de)基石，影响的涟漪效(xiao)应

在上一(yi)部分，我们初(chu)步(bu)探讨了(le)“一级AAA”可(ke)能(neng)存(cun)在的几种(zhong)解(jie)读，以及不同评级(ji)标准的核(he)心差(cha)异(yi)。现在，让(rang)我们更深(shen)入(ru)地(di)剖析这些(xie)差异(yi)如何形(xing)成，以(yi)及它们可能带来(lai)的(de)连(lian)锁反应。评(ping)级标(biao)准的差(cha)异(yi)，绝(jue)非简单(dan)的文(wen)字游戏，它们是(shi)金融(rong)市场运行(xing)逻(luo)辑的(de)体现，直接影(ying)响(xiang)着资金(jin)的(de)流(liu)向、企(qi)业(ye)的(de)命运以(yi)及(ji)投资(zi)者(zhe)的(de)收益(yi)。

我们(men)来解析AAA评级和(he)AABB评级体(ti)系可能存在(zai)的内(nei)在(zai)逻(luo)辑。国(guo)际(ji)主流评级体系中，AAA代(dai)表(biao)的(de)是(shi)绝(jue)对(dui)的、无(wu)可置疑(yi)的(de)信用(yong)顶峰。在这(zhe)个体(ti)系(xi)中，AAA之下还有AA+、AA、AA-，A+、A、A-，BBB+、BBB、BBB-，以及(ji)更低(di)的CC、C、D等(deng)。

每一级字母和(he)加减号(hao)的细微变化，都代表着(zhe)信(xin)用质量(liang)的显(xian)著(zhu)差异(yi)。AAA是“最高(gao)”，而AABB，如果我(wo)们(men)假(jia)设它(ta)是(shi)一(yi)个在(zai)AAA之下的、由(you)多个(ge)A和B组成(cheng)的复合(he)评级(ji)，那么(me)其含(han)义会更(geng)加(jia)复(fu)杂(za)。

一(yi)种可能(neng)性(xing)是，“AABB”代表一个(ge)相对(dui)稳健(jian)但(dan)非(fei)最(zui)高级别(bie)的信用水(shui)平(ping)。例如，在某些体系(xi)中，A代(dai)表“良(liang)好”，B代表“一(yi)般”。那(na)么AABB可能(neng)表示“良(liang)好中的(de)良(liang)好”或者“良(liang)好且一般(ban)”的组合，其风险(xian)水平会高于(yu)AAA，但(dan)低于(yu)更(geng)高等级的AA或(huo)AAA。在(zai)这种情(qing)况(kuang)下，AAA与(yu)AABB之(zhi)间存(cun)在着巨大的信(xin)用鸿(hong)沟(gou)，它(ta)们代表着(zhe)截然(ran)不同(tong)的风险溢(yi)价和市场(chang)预期(qi)。

另一(yi)种可(ke)能(neng)性是(shi)，“AABB”并(bing)非一个评级等级，而是(shi)一个对(dui)特定类(lei)别(bie)的描(miao)述，例如，可能是(shi)指某类资(zi)产(chan)的(de)评级，或(huo)者某类项目的(de)评级(ji)。但(dan)如果将(jiang)其与“一(yi)级(ji)AAA”进(jin)行对比，通(tong)常(chang)还是指向(xiang)不(bu)同的信用(yong)评估(gu)框架。

评(ping)级(ji)标准的差(cha)异(yi)是如何(he)产生的呢？这主(zhu)要源(yuan)于以(yi)下几(ji)个方(fang)面：

评估方法论(lun)的差(cha)异：不(bu)同的评(ping)级机构(gou)可能(neng)采用不(bu)同(tong)的模型和计算(suan)方法。例如(ru)，有(you)的(de)机(ji)构(gou)可(ke)能(neng)更(geng)侧(ce)重(zhong)于(yu)定量分析(xi)，即(ji)基(ji)于(yu)财务(wu)报表和(he)历史数据(ju)进(jin)行预测(ce)；而有(you)的(de)机(ji)构则(ze)可能(neng)更(geng)注(zhu)重定(ding)性分(fen)析(xi)，例(li)如对(dui)管(guan)理(li)团队的考察(cha)、对(dui)公司战略(lve)的评(ping)估、对行(xing)业竞争(zheng)格局(ju)的分析等(deng)。在(zai)评估新(xin)兴行(xing)业或非传(chuan)统业(ye)务时，定性(xing)分析的(de)重要性(xing)往往(wang)会凸(tu)显(xian)。

评(ping)估维(wei)度的(de)差异：如前(qian)所述，有些(xie)评(ping)级标准可能涵(han)盖(gai)更广(guang)泛(fan)的(de)评估(gu)维度(du)，例如ESG（环境(jing)、社会、治理）因素(su)、创新(xin)能力、品(pin)牌(pai)价(jia)值、客(ke)户满意度等(deng)，而(er)传统评级可能(neng)更(geng)侧重(zhong)于偿(chang)债(zhai)能(neng)力(li)。评(ping)级尺(chi)度的差(cha)异(yi)：即使都使(shi)用字(zi)母(mu)符(fu)号，不同评(ping)级机(ji)构的字母(mu)代(dai)表的信(xin)用(yong)水(shui)平也可(ke)能有所(suo)不同。

例如(ru)，在某(mou)个体(ti)系中，BBB可能(neng)代表“中等(deng)”，但在(zai)另一(yi)个体(ti)系中(zhong)，BBB可能已(yi)经(jing)接近“较低(di)”的(de)范畴。评级机构(gou)的(de)偏(pian)好(hao)与立(li)场：虽(sui)然评(ping)级机构都力求(qiu)客(ke)观(guan)，但(dan)其内部(bu)的研(yan)究方(fang)法、对(dui)风险的容忍度(du)以及(ji)对特定行(xing)业或市(shi)场(chang)的理(li)解，都可能在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度上(shang)影响(xiang)评(ping)级结果(guo)。本土(tu)化与(yu)国际化的(de)差异：一些(xie)本土(tu)评级体系为(wei)了(le)适应(ying)本(ben)国市场(chang)的特点(dian)，可能会(hui)发展(zhan)出与国际(ji)体系有(you)所不同(tong)的评级(ji)标(biao)准。

这些评(ping)级标准的(de)差异，会(hui)像(xiang)投入(ru)湖中的石子(zi)，激(ji)起(qi)层层涟漪，对(dui)金融市(shi)场(chang)产生(sheng)多方面的(de)影(ying)响(xiang)：

对企业(ye)融资的(de)影响(xiang)：

融资(zi)成本(ben)：最(zui)高(gao)信(xin)用等级(ji)（如AAA）的(de)企业(ye)能够以最低(di)的利率(lv)借到(dao)资(zi)金，因为其违约风险(xian)极(ji)低(di)。而(er)信(xin)用等级(ji)较(jiao)低的企业，则(ze)需要支付(fu)更高(gao)的利(li)息来(lai)补偿(chang)债权人(ren)承(cheng)担的风险。如果“一(yi)级(ji)AAA”并非真正(zheng)的最(zui)高等(deng)级(ji)，而(er)企业将其误(wu)认(ren)为最高等级，那么在(zai)融(rong)资(zi)时(shi)就(jiu)可能(neng)无(wu)法(fa)获(huo)得预期(qi)的低(di)利率(lv)，导致(zhi)融(rong)资成(cheng)本上升(sheng)。

反之，如果一个(ge)企业获得了某(mou)个体(ti)系(xi)下(xia)的“一(yi)级(ji)AAA”，而该体(ti)系比(bi)国际主流(liu)评级(ji)更为严苛，那么这(zhe)个评级(ji)将极(ji)具价值(zhi)，能为企(qi)业带(dai)来(lai)更(geng)低的(de)融资成(cheng)本(ben)和更(geng)广阔(kuo)的融(rong)资渠道(dao)。融资的可获(huo)得(de)性：高(gao)信用等(deng)级的(de)企业(ye)更(geng)容(rong)易获得(de)银行贷(dai)款、发(fa)行(xing)债券等(deng)融资。而(er)信用等级较低的企(qi)业(ye)，在(zai)某些(xie)情(qing)况下可能(neng)难(nan)以(yi)获得(de)融(rong)资，或(huo)者(zhe)只(zhi)能依赖(lai)于风(feng)险较(jiao)高的融资(zi)方式(shi)。

市场(chang)认可度：一(yi)个(ge)被(bei)广泛认可的、高(gao)质量的评级(ji)，能(neng)够提升企(qi)业的(de)市场(chang)声(sheng)誉(yu)，吸引更多(duo)的投(tou)资者和(he)合(he)作伙(huo)伴(ban)。

对投资(zi)决策(ce)的影(ying)响：

风险评(ping)估：投资者(zhe)在(zai)做出投(tou)资决策时(shi)，评级是重要(yao)的(de)参考(kao)依(yi)据。AAA评级(ji)通常被(bei)视为“无风险”或(huo)“低风险”投资的(de)代表(biao)，适(shi)用于(yu)保(bao)守型投(tou)资者(zhe)。而(er)AABB这类评级，则需要(yao)投资(zi)者进(jin)行更深(shen)入(ru)的风险评估，判(pan)断其风险(xian)与(yu)收(shou)益(yi)是(shi)否匹配。资产配置：不同的评级(ji)等级(ji)对应(ying)着不同(tong)的(de)风险(xian)收益(yi)特(te)征，影响(xiang)着投资者(zhe)的(de)资(zi)产(chan)配(pei)置(zhi)策略(lve)。

例(li)如，在(zai)构建投(tou)资(zi)组合(he)时(shi)，投(tou)资者(zhe)可能会(hui)根据对(dui)风险(xian)的偏(pian)好，配置不同比例的(de)AAA级(ji)债券(quan)、AA级(ji)债(zhai)券(quan)或BB级债(zhai)券(quan)。投资(zi)回报：通常情况(kuang)下，信(xin)用等级越低(di)，潜(qian)在的投(tou)资(zi)回报越(yue)高（因为需要(yao)补偿(chang)更高(gao)的风险），反之(zhi)亦(yi)然。将(jiang)一个普通(tong)等(deng)级的评级误(wu)读为(wei)AAA，可能(neng)导致(zhi)投资(zi)者(zhe)在追求(qiu)低风险(xian)的错失了潜在的(de)高回报。

对金融市场(chang)稳(wen)定性的影(ying)响：

市场流动(dong)性：高(gao)等级(ji)的金融产品通(tong)常具有更(geng)好(hao)的(de)流动性，更(geng)容(rong)易(yi)在市场上(shang)交(jiao)易(yi)。评级(ji)标(biao)准的差异(yi)直(zhi)接影(ying)响着(zhe)金(jin)融(rong)产品(pin)的(de)流(liu)动性。系统(tong)性风险：如(ru)果评级标(biao)准存(cun)在缺(que)陷，或(huo)者被误读(du)，可能(neng)导致风险的累(lei)积和传导(dao)，增加金融(rong)市场(chang)的系统性(xing)风(feng)险。例如，在(zai)2008年(nian)金融(rong)危机中，对一些(xie)复杂(za)的(de)金(jin)融衍(yan)生(sheng)品（如MBS）的(de)评级(ji)过高(gao)，就(jiu)加剧(ju)了(le)危机的蔓延。

市(shi)场效率(lv)：清(qing)晰、一(yi)致的(de)评级(ji)标准(zhun)有助(zhu)于提(ti)高市(shi)场的(de)效(xiao)率(lv)，使投资者(zhe)能够更准(zhun)确地(di)评估(gu)风险，从而(er)做出更优(you)化的投(tou)资决(jue)策(ce)。评级标准的模(mo)糊不清(qing)，则可能(neng)导致(zhi)市(shi)场(chang)信号(hao)失真(zhen)，降低(di)市场(chang)效率(lv)。

因此，无论是“一级AAA”还(hai)是(shi)“AABB”，理(li)解其背后(hou)的评(ping)级标准(zhun)至(zhi)关重(zhong)要。这(zhe)不仅(jin)仅(jin)是(shi)金融机构(gou)和评级机构(gou)的(de)责(ze)任(ren)，也是每一个参与金融(rong)市场的(de)人员(yuan)所必须具(ju)备的基(ji)本(ben)素养。

对于(yu)企业(ye)而言，明确自身获得(de)的评(ping)级代表的(de)真(zhen)实含(han)义，并根(gen)据实际(ji)情况选择(ze)合适的(de)评级(ji)体系进行宣传(chuan)，是维(wei)护(hu)自身信(xin)誉(yu)、优化融(rong)资策(ce)略的(de)关(guan)键。

对(dui)于(yu)投资者(zhe)而(er)言，在(zai)看(kan)到任何评级信息(xi)时(shi)，都应该保持审慎(shen)，深入(ru)了解评(ping)级机构(gou)、评级标准(zhun)以及(ji)该评级(ji)的具体(ti)含义(yi)。不要(yao)仅仅(jin)被表(biao)面(mian)的(de)字(zi)母(mu)符号(hao)所迷惑，而要穿(chuan)透(tou)表(biao)象，看(kan)到其背(bei)后真实(shi)的风险与(yu)价值(zhi)。

对于评级(ji)机构(gou)本身(shen)而言(yan)，不(bu)断(duan)完善评级(ji)方法(fa)论(lun)，提高评级的(de)透明(ming)度和公信(xin)力，是其(qi)生存和(he)发展(zhan)的根(gen)本(ben)。

总(zong)而言(yan)之，评(ping)级(ji)标准的(de)差(cha)异是金(jin)融市场(chang)复杂性(xing)的体现，也是风(feng)险管理(li)的(de)关键环节。“一级AAA”的探(tan)讨，正是(shi)为了拨开迷(mi)雾，让(rang)我们(men)更清晰地(di)认识(shi)到，评级并非一(yi)成不变的(de)标签，而是动态(tai)变化(hua)、且具(ju)有多(duo)重(zhong)解读(du)的(de)复杂(za)体系(xi)。唯有(you)深(shen)入理解(jie)其差(cha)异，才能更好(hao)地驾(jia)驭风险，抓住机遇(yu)，在(zai)波(bo)诡云谲的金(jin)融(rong)市场中稳健前(qian)行。

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图片来源：每经记者 陈永华 摄

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