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中国人民银行-货币政策司-人民币汇率

钱建祥 2025-11-03 09:21:38

每经编辑｜长田路时

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汇率之舵：货币政策司的“定海神针”

在波诡云谲的全球经济棋局中，汇率无疑是衡量一个国家经(jing)济(ji)体质与国际影(ying)响力的重要标尺。而在这场与市场情绪、国际资本流动的博弈中，中国人民银行货币政策司（以下简称“货币(bi)政策司”）扮演着至关重要的“定海神针”角色。它并非简(jian)单地“操纵”汇率，而是在复杂的宏观经济背景下，运用一系列前瞻性、精细(xi)化的货币政策工具，引导人民币汇率在合理均衡水平上实现双向波动，为中国经济的稳定发展保驾(jia)护航。

一、汇率形成机制的“中国智慧”：市场化与管(guan)理的辩证统一(yi)

理解货币政策司在汇率中的作用，首先要厘清人民币汇率的形成机制。自2005年汇率改革(ge)以来，中国确立了以市(shi)场供求为(wei)基础(chu)、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动(dong)汇率制度。这标志着人民币汇率告别了单一盯(ding)住美元的时代，走向了更加市场化、灵活化的道路。“有管理”三(san)个字，恰恰道出了货币政策司的精妙之处。

市场供求是基础，意味着人民币的价值，很大程度上由贸易、投资等跨境资金流动的真实需求决定。当中国的出口强劲(jin)、外资涌入时(shi)，对人民币的需求增加，汇率(lv)便(bian)有升值压力；反之，当国内经济面临下行压力，资本外流时，人民币则可能承压。货币政策司并(bing)非无视这些市场信号(hao)，而是通(tong)过一系列政策操作，让市场在汇率形成中发挥决定性(xing)作用。

但“参考一篮子货币”和(he)“有管理”则赋予(yu)了货币政策司调控的空间。参考一(yi)篮子货币，意(yi)味着(zhe)人民币的价值不再仅仅与美元(yuan)挂钩(gou)，而是更加多元化，能够更好地反映与其他主要(yao)经济体(ti)的经济联系。而“有管理(li)”，则是在市场出现过度波动、偏离合理均衡水平时，货币政(zheng)策司可以适(shi)时出手，通过公开市场操作、调整外汇存款准备金率、发布预警信号等多种(zhong)方式，熨平短(duan)期波动，引导市场预期，防止汇率的“脱缰”式上涨或(huo)下跌(die)。

这种市场化与管理的辩证统一，是中国人民银(yin)行在探索适合国情的汇率(lv)制度过(guo)程中，积累的智慧结晶。它既能充(chong)分发挥市场在资源配置中的决定性(xing)作用，又能有效防范汇率大(da)幅波动对国内经济金融稳定带来的冲击。例如(ru)，在全球金融危机期间，为了避免人民币出(chu)现过度的贬值压力，货币政策司便会果断采取措施，稳定市场(chang)信心。

而在人(ren)民(min)币升值通道中，也会适时进行逆周期调节，避免对出口造(zao)成过大冲击。

二、宏观审慎管理：防(fang)范汇率风险的“防火墙”

除了直接的汇(hui)率干预，货币政策司更侧重于运用宏观审慎管理的理念，构筑防范汇率风险的“防(fang)火墙”。宏观审慎管理，强(qiang)调的是维护金融体系的(de)整体稳定，而汇(hui)率(lv)作为连接国内国际金融市场(chang)的(de)重要枢纽(niu)，其稳定性直接关系到(dao)金融系统的安全。

货币政策司通过分析和监测跨境资本流动、外汇市场结构性风险等，来识别和评(ping)估潜在的系统性风险。在此基础上，它会运用一系列宏观审慎政(zheng)策工具。例如，当市场出现过度投(tou)机，推升(sheng)汇率波动时，货币政策司可能会提高企业和金融机构的外汇风险准(zhun)备金率，增加其(qi)持有外汇的成本，从而抑制投机行为。

又比如，在某(mou)些时期，为了引导市场理性预期，避免羊群效应，货币政策司会通过官方口径，如发布新闻稿、接受媒体采访等方式，传递政策信号，稳定市场情绪。

这(zhe)种宏观审慎的管理(li)方式，具有前瞻性和预防性。它不是等到风险爆发后再去“救火”，而是通过事前、事(shi)中的干预，将风险化解在萌芽状态。这对于一个体量庞大、开放程度日益提高(gao)的中国经济而言，尤为重要。通过(guo)宏观审慎管理，货币政策司能够有效地降低汇率波动对外(wai)商直接投(tou)资、对外贸易以及国内资产价格的影响，为中国经济的高质量发展营造一个稳定、可预期的宏观(guan)环境。

可以说，货币政策司在人民币汇率管(guan)理中的角色，已经(jing)超越了单纯的“汇率操纵者”，而是成为了一位集洞察力、判断力、调控力和风险防范力(li)于一体的“经济管家”，用其专业知识和政策工具，为(wei)人民币(bi)的稳健前行保驾护航。

“一带一路”的货币脉搏：人民币国际化的“加速器”

随着中国经济的崛起，人民币的国际化步伐(fa)也在不断加快。而货币政策司在这一进程中，扮演着“加速器”的角(jiao)色，通过一系列政策设计与实践，为人民(min)币“走出去”铺平道路，让人民币的“潮水”流向更广阔的国际海洋。

三、国(guo)际化战略的“顶层设计”：从区域到全球的演进

人民币国际化并非一蹴而就，而是一个循序渐进、稳步推进(jin)的过程。货币政策司作为中(zhong)国货币政策的制(zhi)定者和执行者，在人民币国际化战略的“顶层设计”上功不可没(mei)。

早期，人民币国际化更(geng)多地聚焦于(yu)周边国家和“一带一路”沿线国家。通过签署双边本币(bi)互换协议，推动人民币在贸易和投资结算中的应用，鼓励发展人民币离岸市场等方式，逐步提升人民币在这些区域的接受度和使用率。例如(ru)，在“一带一路”倡议下，大量(liang)的基础设施投资和贸易往来，为人民币提供了天然的结算场景。

货币政策司积极推动相关金融机构为“一带一路”项目提供人民币投融资服务，并通过优化跨境人民币业务政策，降低企业使用人民币的门槛。

随着人民币加入国际货币基金组织（IMF）特(te)别提款权（SDR）货币(bi)篮子，人民币国际化进入了一个新的阶段(duan)，开始加速向全球范围拓展。货币政策司在此过程(cheng)中，致力于构建更加完善的跨境(jing)人民币业(ye)务基础设施，包括建立健全人民币跨境支付系统（CIPS），提升人民(min)币的清算效率和安全性。

积极参与国际金融治理，与其他国家央行和国际金融组织加强沟通与合作，争取国际社会对(dui)人民币(bi)国际化的(de)理解与支持。

值得注意(yi)的是，人民币国际化并非意味着要取代美元，而是要(yao)成为一种更加多元化、更具韧性的国际储备货币和计价单位。货币政策司深谙此道，其政策导向(xiang)始终是以市场需求为导向，以稳健为基础，避免“激进式”推动，而是力求在保持国内金(jin)融稳定和推动国际化的目(mu)标之间找到最佳平衡点。

通过持续优化人民币汇率形成(cheng)机制，提升人民币的国际地位，为(wei)“一带一路(lu)”沿线国家和全球贸易投资提供更便利、更稳定的支付(fu)和融资选择。

四、汇率弹性与国际化的“双向(xiang)奔赴”

人民币汇率的弹性，是人民币国际化进程中一个关键的考量因素。过于僵化的汇率，不利于其在全球范围(wei)内自由流通和计价；而过于剧烈的波动，则会损害其作为(wei)储备货币的吸引力。货币政策(ce)司在平衡汇率弹性和稳定性方面，可谓煞费苦心。

一方面，通过推动人民币汇率市场化改(gai)革，增强人民币汇率的弹性，使其能够更灵活地应(ying)对外部冲击，更好地反映供求关系。这种弹性，恰恰是国际投资者和企业所看重的，它意味着人民币资产的定价将更加市场化，投资风险也将更可控。当企业选择使用人民币进行跨(kua)境结算或投资时，他们会希望看到一个相对稳定(ding)且有弹性(xing)的汇率，而不是一个被强制固定或剧烈波动的汇率(lv)。

另一方面，货币政策司又会通过前述的宏观审慎管理等工具，在必(bi)要时对汇率过度波动进行干(gan)预，以维护人民币汇率的总体稳定。这种“有管理的弹性”，使得人民币在保持国际化推进活力的也(ye)能够维持其作为一种可靠的价值尺度和储藏手(shou)段的特质。

“一带一路”倡议的深入推进，为人民(min)币国际化提供了广阔的实践空(kong)间。货币政策司通过不断优化人民币的跨境使(shi)用政策，鼓励金融机构在“一带一路”沿线国(guo)家设立分支机构，推广(guang)人民币计价的金融产品，以及支持跨境人民币投融资便利化等措施，都在为人民币的国际化(hua)注入新的动力(li)。

可以预见，随着中国经(jing)济的持续(xu)发展和全球经济格局的演变，人民币的国际化将继续深化。而中国人民银(yin)行货币政策司，将继续以其(qi)专业的智慧和审慎的政策，引导人民币汇率在稳健中前(qian)行，在国际化道(dao)路上行稳致远，成为(wei)“一(yi)带一路”经济脉搏的重要组成部分，也成为(wei)中国经济融入全球、贡献(xian)世界的重要力量。