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中国人民银行-货币政策司-人民币汇率

钱小华 2025-11-03 03:50:04

每经编辑｜陈艳杰

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汇率之舵：货币政策司的“定海神针”

在波诡云谲的全球经济棋局中，汇率无疑是衡量一个国家经济体质与国际影响力的重要标尺。而在这场与市场情绪、国际资本流动的博弈中，中国人民银行货币政策司（以下(xia)简称“货币政策司”）扮(ban)演着至关重要的“定海(hai)神针”角色。它并非简单地“操纵”汇率，而是(shi)在复杂的宏观经济背景下，运用一系列前瞻性、精细化的货币政策工具，引导人民币汇率在合理均衡水平上实现双向波动，为中国经济的稳定发展保驾护航。

一、汇率形成机制的“中国智慧”：市场化与管理的辩证统一

理解货币政策司在汇率中的作用，首先要厘清人民币汇率的形成机制。自2005年汇率改革以来，中国确立了以市场供(gong)求(qiu)为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动(dong)汇率(lv)制度(du)。这标志着人民币汇率告别了(le)单一盯住美元的时代，走向(xiang)了更(geng)加市场(chang)化、灵活化的道路。“有管理”三个字，恰恰道(dao)出了(le)货币政策司的精妙之处。

市场供求是基(ji)础，意(yi)味着人民币的价值，很大程度上由贸易、投资等跨境资金流动的真实需求决定。当中国的出口强劲、外资涌入时，对人民币(bi)的需求增加，汇率便有升值压力；反之，当国内经济面(mian)临(lin)下行压力(li)，资本外流时，人民币则可能承压。货币政策司并非无视这(zhe)些市场信号，而是通过(guo)一系列政策操作，让市场在汇率形成中发挥决定性作用。

但“参考一篮子货币”和“有管理”则赋予(yu)了货币政策司调控的空间。参考一篮子货币，意味着人民币的价值不再仅仅与美元挂钩，而是更加多元化，能(neng)够更好地反映与其他主要经济体的经济联系。而“有管理”，则(ze)是在市场出现过(guo)度波动、偏离合理均衡水平时，货币政策司可以适时出手，通过公开市场操作(zuo)、调整外汇存款准备金率、发布预警信号等多种方式，熨平短期(qi)波动，引导市场预期，防止汇率的“脱缰”式上涨或下跌。

这种市场化与管理(li)的辩证统一，是中国人民银行在探索(suo)适合国情的(de)汇率(lv)制度过程中，积累的智慧结晶。它既能充(chong)分发挥(hui)市场(chang)在资源配置中的决定性作用，又能有效防范汇率大幅波动对国内经济金融稳定带来的冲击。例如，在全球金融危机期间，为了避免人民币(bi)出现(xian)过度的贬值压力，货币政策司便会果断采取措施，稳定市场信心。

而在人民币升值通道中，也会适时进行逆周期调节，避免对出口造成过大冲击。

二、宏观审慎管理：防范汇率风险的“防火(huo)墙”

除(chu)了直接的汇率干预，货币政策司更侧重于运用宏(hong)观审慎管理的理念，构筑防范汇率风险的“防火墙(qiang)”。宏观审慎管理，强调的是维护(hu)金融体系的整体稳定，而汇率作为连接国内国际金融市场的重要枢纽，其稳(wen)定性直接关系到金融系统的安全。

货币政策司通(tong)过分析和监测跨境资本流动(dong)、外汇市场结构性风险等，来识别和评估潜在的系统性风险。在此基础上，它会运用一系列宏观审慎政策工具。例如，当市场出(chu)现过度投机，推升汇率波动时，货币政策司(si)可能会提高企业和金融机构的外汇风险准(zhun)备金率(lv)，增加其持有外汇的成本，从而抑制投机行为。

又比如，在某些时期，为了引导市场理性预期，避免羊群效应，货币政策司会通过官方口径，如发布新闻稿、接受媒体(ti)采访等方式，传递政策信号，稳定市场情绪。

这种宏观审慎的管理方式，具有前瞻性和预防性。它不是等到风险爆发后再去“救火”，而是通过事前、事中的干预，将风险化解在萌芽状态。这对于一个体量庞大、开放程度日(ri)益提高的中国经济而言(yan)，尤为重要。通过宏观审慎管理，货币政策司能够有效地降低汇率波动对外商直接投资、对外贸易以及(ji)国内资产(chan)价格的影响，为中国经济的高质量发展营造一个稳定、可预期的宏观环境。

可以说，货币政策司在人民币汇率管理(li)中的角色，已经超越了单纯的(de)“汇率操纵者”，而是成为了一位集洞察力、判(pan)断力、调控力和风(feng)险防范力于一体的“经济管家”，用其专业(ye)知识和政策工具，为人(ren)民币的稳健前行保驾护航。

“一带一路”的货币脉搏：人民币国际化的“加速器”

随(sui)着中国经济的崛起，人民(min)币的国际化步(bu)伐也在不断加快。而货币政策司在这一进程中，扮演(yan)着“加速器”的角色，通过一系列政策设计与实践，为人民币“走出去”铺平道路，让人民币的(de)“潮水”流向更广阔的国际(ji)海洋。

三、国际化战略的“顶层设计(ji)”：从区域到全球的演(yan)进

人民币国际化并非一蹴而(er)就，而是(shi)一个循序渐进、稳步推进(jin)的过程。货币政策司作为中国货币(bi)政策(ce)的制(zhi)定者(zhe)和执行者，在(zai)人民币国际化战略的“顶层设计”上功不可没。

早期，人民币国际化更多地聚焦于周边国家和“一带一路”沿线国家。通过签署双(shuang)边本币互换协议，推动人民币在贸易和投资结算中的应用，鼓励发展人民币离岸市场等方式，逐步提升人民币在这(zhe)些区域的接受度和使用率。例如，在(zai)“一带一路”倡议下，大量的基础设施投资和贸易往来，为人(ren)民币提供了天然的结算场景。

货币政策司积(ji)极推动相关(guan)金融机构为“一带一路”项目提供人民币投融资服务，并通过(guo)优化跨境人民币业务政策，降低企业使用人民币的门槛。

随着人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提(ti)款权（SDR）货币篮子，人(ren)民币国际化进入了一个新的阶段，开始加速向全球(qiu)范围拓展。货币政策司在此过程中，致力于构建更加完善的跨境人民币业务基础设施，包括建立健全(quan)人(ren)民币跨境支付系统（CIPS），提升人民币的清(qing)算(suan)效率和安全性。

积极参与国际金融治理，与其他国家央行和国际金融组织加强沟通与合作，争取国际社会(hui)对人民币国际化的理解与支持。

值得注意的是(shi)，人(ren)民币国际化并非意味(wei)着要取(qu)代(dai)美元，而是要成为一种更加多元化(hua)、更具(ju)韧性的国际(ji)储(chu)备(bei)货币和计价单位。货币政策司深谙此道，其政策导向始终是以市场需求为导向，以稳健为基础，避免“激进式”推动，而是力求在(zai)保持国内金融稳定和推动国际化的目标之间找(zhao)到最佳平衡点。

通过持(chi)续(xu)优化人民币汇率形成机制，提升人民币的国(guo)际地位，为“一带一路”沿线国家和全球贸易投资提供更便利(li)、更稳定的支付和融资选择。

四、汇率弹性与(yu)国际化的“双向奔赴”

人民币汇率的弹性(xing)，是人民币国际化进程中一个关键的(de)考量因素。过于僵化的汇率，不利于其在全球范围(wei)内自由流通和计价；而过于剧烈的波动，则会损害其作为储备货币的吸引力。货(huo)币政策司在平(ping)衡汇率弹(dan)性(xing)和稳定性方面，可谓煞费(fei)苦心。

一方面(mian)，通过推动人(ren)民币汇率(lv)市场化改革，增强人(ren)民币(bi)汇率的弹性，使其能够更灵活地应对外部冲击，更好地反映供求关系。这种弹性，恰恰是(shi)国际投资者(zhe)和企业所看重的，它意味着人民币资产的定价将更加市场化，投资风险也将更可控。当企业选择使用人民币进行跨境(jing)结算或投资时(shi)，他们会(hui)希望看到一个相对稳定且有弹性的汇率，而不是一个被强制固定或剧烈波动的汇率。

另一方面，货币政策司又会通过前述的宏观审慎(shen)管理等工具，在必要时对汇率过度波动进(jin)行干预，以维(wei)护人民币汇率的总体稳定。这(zhe)种“有管理的弹性”，使得人民币在保(bao)持国际化推进活力的也(ye)能够维持其作为一种可靠的价值尺度和储藏手段的特质。

“一带一路”倡议的深入推进，为人民币国际化提供了广阔的实践空间。货币政策司通过不断优化人民币的跨境使用政(zheng)策，鼓励金融机构在“一带一路”沿线国家设立分支机构，推广人民币计价的金融产品，以及支持跨境人民币投融资便利化等措施，都在为人民币的国际化注入新的动力。

可以预见，随着(zhe)中国经济的持续发展和全球经济格局的演变，人民币的国际化将继(ji)续深化。而中国人民银行货币(bi)政(zheng)策司，将继续以其专业的智慧和审慎的政策，引导人民币汇率在稳健中前行，在国际化道路上行稳致远，成为“一带一路”经济脉搏的重要组成部分，也成为中(zhong)国经济融入全球、贡献世界的重要力量。