每经编辑｜陈建铁    

当地时间2025-11-02,mjwysadhwejkrbdsfjhbsdvf,黄金仓库huck9资源网名称

波涛(tao)中的(de)前行(xing)：2023年前五个月美(mei)国金(jin)银(yin)市(shi)场(chang)的跌宕起伏

2023年，对于美(mei)国金(jin)银市(shi)场而(er)言，无疑(yi)是充(chong)满(man)戏剧(ju)性的(de)一(yi)段时(shi)期。从(cong)年(nian)初(chu)的(de)曙光初(chu)现(xian)，到中途的暗流(liu)涌动，再到(dao)五月(yue)之际的(de)渐(jian)趋明朗，贵金(jin)属价格(ge)的每一(yi)次(ci)跳动(dong)，都牵(qian)动(dong)着全(quan)球(qiu)投资者(zhe)的神经(jing)。这并(bing)非简(jian)单的(de)价格波动，而是(shi)宏观(guan)经(jing)济(ji)巨(ju)浪(lang)、地(di)缘政治风云(yun)以(yi)及市(shi)场情绪变化(hua)相互(hu)交织(zhi)的生(sheng)动写(xie)照(zhao)。

年初(chu)伊始，黄金便(bian)展现出强(qiang)劲的(de)上涨势(shi)头。市(shi)场(chang)普遍预(yu)期(qi)，随着(zhe)美联(lian)储加息步(bu)伐的放缓(huan)，甚至(zhi)可(ke)能(neng)在年内转(zhuan)向降息，通胀(zhang)压(ya)力虽(sui)未(wei)完全消(xiao)退(tui)，但其最(zui)迅猛(meng)的阶段或已过(guo)去。这(zhe)种(zhong)预(yu)期为(wei)黄金(jin)这一传(chuan)统避(bi)险(xian)资产(chan)注入(ru)了强(qiang)大(da)的动力(li)。年初(chu)的(de)几(ji)个月(yue)，国际金(jin)价如同(tong)一匹脱缰的(de)野(ye)马，一路(lu)攀(pan)升，屡(lv)创新高(gao)，一度突(tu)破2000美元/盎司的(de)整数(shu)关口(kou)，引发(fa)了(le)市(shi)场(chang)的热烈(lie)讨论。

白银(yin)也随之水(shui)涨船高，虽然其波动(dong)性通常大(da)于(yu)黄金，但(dan)同样(yang)表现(xian)出(chu)积极(ji)的上涨态(tai)势，投资者对于后(hou)市的乐观情绪(xu)蔓延。

市场并(bing)非(fei)坦途(tu)。进入第二(er)季度，情况(kuang)开(kai)始(shi)变得复杂(za)。美(mei)国(guo)经济(ji)数据(ju)的好(hao)坏(huai)参(can)半，一方面(mian)，通胀数(shu)据虽有(you)回落(luo)迹(ji)象(xiang)，但(dan)核(he)心通胀的(de)粘性(xing)依(yi)然(ran)让(rang)美(mei)联储难以(yi)完(wan)全(quan)放松(song)警惕(ti)。另一方面(mian)，劳动(dong)力(li)市场的(de)韧性以(yi)及部(bu)分(fen)经济指标的超(chao)预期(qi)表现，又给(gei)市场带(dai)来(lai)了“经(jing)济衰(shuai)退是(shi)否会(hui)来得如此(ci)之快(kuai)”的疑(yi)问。

这种不(bu)确定性，使(shi)得此(ci)前一(yi)帆风顺的(de)金银价(jia)格开始出(chu)现(xian)震(zhen)荡(dang)。

尤其(qi)值(zhi)得(de)关注(zhu)的是(shi)，美国银(yin)行业在(zai)三月份(fen)遭(zao)遇的(de)“黑天鹅”事(shi)件(jian)——硅(gui)谷银行等区域性银(yin)行的破产(chan)危机(ji)。这一突如(ru)其来的(de)冲击(ji)，在(zai)全球(qiu)金融(rong)市场(chang)激起(qi)了(le)巨大的涟漪。在(zai)避(bi)险情绪急剧(ju)升温的(de)背景下(xia)，黄金再(zai)次发(fa)挥(hui)了其作(zuo)为(wei)避险资产(chan)的强大(da)属性，价格(ge)应声(sheng)上涨，再(zai)次(ci)刷(shua)新历史纪录(lu)。

银行(xing)业危机不(bu)仅引(yin)发(fa)了对金(jin)融系(xi)统稳(wen)定(ding)性(xing)的担(dan)忧(you)，也(ye)使(shi)得(de)市场(chang)对(dui)美联储的(de)货(huo)币(bi)政策路(lu)径产生了(le)新的(de)猜测(ce)。在流动性紧(jin)张和潜在的(de)金融风险面前(qian)，美联(lian)储是(shi)否会(hui)为(wei)了稳(wen)定金融(rong)体系(xi)而(er)调(diao)整(zheng)其激(ji)进(jin)的加息策(ce)略，成(cheng)为市场关注的焦(jiao)点(dian)。

随(sui)着时(shi)间的(de)推(tui)移(yi)，美(mei)国银行(xing)业危机的(de)影响(xiang)逐(zhu)渐得(de)到(dao)控制。监(jian)管机(ji)构的介入，以及(ji)市场情(qing)绪的逐(zhu)步平(ping)复(fu)，使(shi)得金融(rong)市(shi)场的恐慌(huang)情绪有所(suo)缓解(jie)。美联储在五月(yue)初的(de)议(yi)息(xi)会议上，尽(jin)管维持(chi)了(le)加息(xi)，但(dan)措(cuo)辞上(shang)略显(xian)鸽派，暗(an)示(shi)加息周(zhou)期(qi)可能接(jie)近尾(wei)声。这些(xie)因素共(gong)同(tong)作用(yong)，使(shi)得(de)此(ci)前(qian)因危(wei)机(ji)而大幅上(shang)涨(zhang)的黄金价(jia)格，在(zai)五月(yue)份(fen)开始出现一(yi)定(ding)的(de)回调(diao)。

白银市场(chang)也随(sui)之(zhi)承压，价格从(cong)高位(wei)回落(luo)。

从供(gong)给端来看(kan)，全球(qiu)主要央(yang)行的购金行(xing)为依旧是(shi)支撑金价的重(zhong)要力量。尽(jin)管(guan)地(di)缘政治(zhi)风(feng)险(xian)在(zai)中东(dong)地(di)区有所(suo)缓(huan)和，但(dan)俄乌冲(chong)突的持续(xu)以(yi)及全球贸易(yi)摩擦的(de)潜在(zai)升级(ji)，仍(reng)然为(wei)黄(huang)金(jin)提供了(le)结构性的支(zhi)撑。一(yi)些国(guo)家(jia)央(yang)行出于(yu)分散外(wai)汇储(chu)备(bei)风险和对(dui)冲(chong)美元(yuan)贬值的考虑，持续增持黄(huang)金(jin)，这种“战(zhan)略性(xing)”需求(qiu)为金(jin)价提(ti)供了一个(ge)坚实(shi)的基础。

从(cong)需(xu)求(qiu)端看(kan)，消费(fei)者对于黄(huang)金(jin)的购(gou)买(mai)热情(qing)在年(nian)初保(bao)持了(le)相对(dui)较高的水(shui)平，尤其是在(zai)一(yi)些亚(ya)洲市(shi)场。随(sui)着金(jin)价的(de)快速(su)上涨，部分投资者(zhe)的(de)观(guan)望(wang)情(qing)绪有所(suo)增(zeng)加，对高(gao)位(wei)接(jie)盘(pan)的顾虑也逐渐显(xian)现。白银的(de)需求(qiu)则更(geng)为多元(yuan)，除(chu)了(le)投资(zi)属性，工业需求也(ye)是其价格的重(zhong)要驱动(dong)因(yin)素。随着全(quan)球经(jing)济活(huo)动(dong)在(zai)疫情后逐(zhu)步恢(hui)复，工(gong)业用(yong)银的需(xu)求(qiu)也(ye)随(sui)之增(zeng)长，为(wei)白银(yin)价(jia)格提供了一定的(de)支(zhi)撑。

总而(er)言之，2023年前五个(ge)月，美(mei)国(guo)金银(yin)市(shi)场宛(wan)如一(yi)条在(zai)大海中航行的船只(zhi)，既(ji)经历了(le)风平浪(lang)静(jing)的顺(shun)遂，也(ye)遭遇(yu)了惊(jing)涛骇(hai)浪的挑(tiao)战。年初的上(shang)涨是市(shi)场(chang)对宏观预(yu)期的(de)积极(ji)反馈，而随(sui)后的(de)震(zhen)荡(dang)则源于(yu)经(jing)济数(shu)据的不确定(ding)性(xing)、突(tu)发(fa)金融危(wei)机(ji)以及央行政策(ce)的摇摆。这一(yi)阶(jie)段的表现(xian)，充(chong)分(fen)展现(xian)了贵金属(shu)市场(chang)对复杂多(duo)变(bian)的(de)全球局势的(de)高度敏感(gan)性(xing)。

拨云(yun)见日(ri)：2023年下(xia)半年(nian)美国(guo)金(jin)银市场展望(wang)与(yu)投(tou)资策略(lve)

经历了(le)上半年(nian)跌宕起(qi)伏的行情，2023年下(xia)半年，美(mei)国金银(yin)市场(chang)的走势将(jiang)进入(ru)一个(ge)更(geng)加(jia)关(guan)键的(de)观(guan)察期(qi)。前五个月的市(shi)场表(biao)现(xian)，为我们(men)描绘了一(yi)幅充(chong)满变量的(de)宏观(guan)图景(jing)，而未(wei)来的(de)价格走向，将(jiang)很(hen)大程(cheng)度上取决(jue)于几(ji)大(da)核心因(yin)素(su)的演变。投资(zi)者在此(ci)刻需(xu)要(yao)保持审慎(shen)，并基(ji)于(yu)对这(zhe)些因素(su)的深度(du)理解，来制(zhi)定更(geng)为精明(ming)的投资策略。

美(mei)联储的货(huo)币政(zheng)策将继(ji)续(xu)是影响金(jin)银(yin)价格的(de)“定海(hai)神针”。从五(wu)月(yue)初(chu)的议息会(hui)议措辞(ci)来看，市(shi)场普遍认(ren)为美(mei)联储本(ben)轮加息周期(qi)已接近尾(wei)声，甚至可(ke)能(neng)在(zai)下半(ban)年迎(ying)来(lai)暂(zan)停加息(xi)甚至(zhi)降(jiang)息的拐点。如(ru)果(guo)通胀数(shu)据(ju)继(ji)续(xu)保持(chi)下行(xing)趋势(shi)，且(qie)经济增(zeng)长显著放(fang)缓，美联储(chu)的(de)鸽派(pai)转(zhuan)向将成(cheng)为(wei)大(da)概率事(shi)件。

一旦降息周(zhou)期开(kai)启(qi)，低(di)利(li)率(lv)环境将(jiang)显著降(jiang)低持(chi)有(you)无息资(zi)产（如(ru)黄(huang)金(jin)）的机(ji)会成本(ben)，同(tong)时(shi)也会削弱美(mei)元的(de)吸引(yin)力(li)，从而为(wei)金银价格(ge)提(ti)供强(qiang)劲的上涨动(dong)力。反之(zhi)，如果通(tong)胀粘(zhan)性(xing)超(chao)预期(qi)，或经济韧性超(chao)出想(xiang)象，美联储(chu)可能被迫(po)维持(chi)高利率更(geng)长时(shi)间，这(zhe)将对(dui)金银价格构成压力(li)。因(yin)此，密切关注(zhu)美联(lian)储的每(mei)一(yi)次表态(tai)和(he)每一(yi)次行(xing)动，将(jiang)是把(ba)握下半年金(jin)银市场走向(xiang)的关键(jian)。

全球地(di)缘政(zheng)治风(feng)险(xian)依然是(shi)金银市场(chang)的(de)“黑(hei)天鹅(e)”诱因。尽管(guan)美国(guo)银行业危(wei)机(ji)的(de)影(ying)响(xiang)有所(suo)消退，但(dan)全(quan)球经(jing)济格(ge)局的(de)变动(dong)、地区冲突(tu)的(de)持(chi)续、以(yi)及潜在的(de)贸易摩擦(ca)，都可(ke)能随时(shi)成(cheng)为引(yin)发市场避险情(qing)绪的导火(huo)索。尤(you)其(qi)是在(zai)地(di)缘政(zheng)治不确定(ding)性较(jiao)高的(de)环境下，黄(huang)金(jin)作(zuo)为传统(tong)的避险资产(chan)，其价(jia)值将得(de)到进一(yi)步凸(tu)显(xian)。

在(zai)下半(ban)年，我(wo)们需要警(jing)惕任何可(ke)能(neng)加(jia)剧全(quan)球(qiu)紧张局(ju)势的事(shi)件，它(ta)们都(dou)可能为金银(yin)价格的短期(qi)飙升提(ti)供契(qi)机。

第(di)三，全球宏(hong)观经(jing)济的(de)走向(xiang)，特别(bie)是(shi)美(mei)国(guo)经济的(de)“软(ruan)着(zhe)陆”还是(shi)“硬(ying)着陆”，将直(zhi)接影响市(shi)场(chang)风(feng)险偏(pian)好和(he)贵金属的(de)配置(zhi)。如果(guo)美国(guo)经济(ji)能够(gou)实(shi)现(xian)“软着(zhe)陆(lu)”，即在控(kong)制(zhi)通胀(zhang)的同时(shi)避免深(shen)度衰退(tui)，那么市场风险(xian)偏好可能会有所回(hui)升(sheng)，部分资(zi)金可能(neng)从避险(xian)资产(chan)流向(xiang)风险(xian)资产(chan)。但(dan)即便是(shi)“软(ruan)着陆”，如果(guo)利(li)率(lv)长期保持在高位(wei)，对(dui)经(jing)济的(de)潜在(zai)压制(zhi)作(zuo)用依然存在(zai)，这也(ye)会对金(jin)银价格(ge)构成支(zhi)撑。

而如果(guo)经(jing)济(ji)出(chu)现“硬(ying)着陆(lu)”，即深度衰(shuai)退(tui)，那么(me)避险(xian)需(xu)求将(jiang)急(ji)剧升温(wen)，金银价格有(you)望(wang)迎(ying)来大(da)幅(fu)上(shang)涨。因此(ci)，未(wei)来(lai)几个(ge)月美(mei)国(guo)及(ji)全球(qiu)主要(yao)经济体的(de)PMI、GDP、就业(ye)数(shu)据(ju)等，都(dou)将是(shi)判断经济走向的重(zhong)要指标(biao)。

第(di)四(si)，美元指(zhi)数的(de)走(zou)势与金(jin)银价(jia)格通(tong)常呈(cheng)负相(xiang)关关系(xi)。美(mei)元的(de)强(qiang)弱，不仅(jin)反映(ying)了(le)美(mei)国货(huo)币政(zheng)策(ce)的吸引力，也(ye)是全(quan)球资(zi)本流动的重要(yao)风向(xiang)标。如果美(mei)联储(chu)停止加息(xi)甚至开始(shi)降(jiang)息(xi)，美元的相(xiang)对吸(xi)引力将(jiang)下(xia)降(jiang)，叠加全(quan)球(qiu)经济不(bu)确定性，美(mei)元指(zhi)数(shu)大概率将(jiang)承(cheng)压，这将(jiang)直(zhi)接利(li)好以美元(yuan)计价(jia)的黄金和白银。

反之(zhi)，如(ru)果美元(yuan)持(chi)续走(zou)强，则(ze)会(hui)抑制(zhi)金银(yin)价格(ge)的上行空间。

第(di)五(wu)，对于(yu)投(tou)资者(zhe)而(er)言，如(ru)何把握(wo)下半年的(de)投(tou)资(zi)机遇，需要(yao)采取(qu)审慎(shen)而灵活的(de)策略。

战略(lve)性配置，而非(fei)投(tou)机性(xing)追涨(zhang)：考虑到(dao)金(jin)银市场(chang)的长期(qi)价值存储和(he)对冲(chong)通(tong)胀(zhang)、风险的(de)功(gong)能(neng)，建议投资(zi)者将(jiang)其(qi)视(shi)为资(zi)产配置的重要组(zu)成部(bu)分，而非(fei)短期投机(ji)工具(ju)。在(zai)价(jia)格回调时(shi)，可(ke)以考虑分批建仓(cang)，锁定部分(fen)低(di)位筹(chou)码。关注白银(yin)的补(bu)涨潜(qian)力(li)：从历(li)史(shi)经验(yan)来看，在(zai)牛市(shi)周(zhou)期中(zhong)，白银(yin)往往(wang)具备比(bi)黄金更(geng)强的弹性，存在(zai)补涨(zhang)的(de)可能。

虽(sui)然(ran)白(bai)银的(de)工业(ye)需(xu)求占比(bi)更(geng)高(gao)，使其价(jia)格(ge)波动(dong)受经(jing)济周期影(ying)响更大(da)，但(dan)一旦(dan)宏观(guan)环境(jing)利好贵金属，其(qi)上涨幅度可能(neng)会超(chao)过黄(huang)金。关(guan)注通胀(zhang)与实(shi)际(ji)利率(lv)：实际利率(lv)（名义(yi)利率减去通胀(zhang)率）是影(ying)响黄金价格的关键因素。当(dang)实际(ji)利率(lv)为负或较低(di)时(shi)，黄金(jin)的吸引力(li)最大。密(mi)切关注(zhu)通胀数据(ju)和名(ming)义(yi)利(li)率的(de)变化(hua)，是判断黄(huang)金投(tou)资(zi)价(jia)值的重要(yao)维度。

分散(san)投资(zi)，降低风险：贵金属投资并非没(mei)有风险(xian)，市(shi)场(chang)波(bo)动依然存(cun)在。投(tou)资者应根(gen)据自(zi)身的(de)风险(xian)承(cheng)受(shou)能力(li)，合理配置(zhi)仓位(wei)，并可考(kao)虑(lv)通过(guo)ETF、黄金(jin)股票(piao)等多种(zhong)方(fang)式进(jin)行投资(zi)，以(yi)分散(san)风(feng)险。保(bao)持(chi)信息敏感(gan)度：关注全(quan)球宏(hong)观经济数(shu)据、央行(xing)政策(ce)动(dong)向、地(di)缘政治事(shi)件(jian)等信(xin)息，及时(shi)调整投资(zi)策(ce)略(lve)。

市场变化莫测(ce)，信(xin)息是(shi)做(zuo)出明(ming)智决策(ce)的基石(shi)。

总而(er)言(yan)之，2023年下(xia)半年(nian)，美国金银(yin)市场虽然(ran)充满(man)变数(shu)，但也(ye)孕育(yu)着重要的投(tou)资机遇。理解美联(lian)储(chu)政策、地缘(yuan)政治、宏观(guan)经(jing)济走(zou)向以及美(mei)元指(zhi)数的(de)变化(hua)，将是(shi)成(cheng)功把(ba)握(wo)市(shi)场(chang)脉(mai)搏的关键。对(dui)于投(tou)资者(zhe)而言(yan)，审慎(shen)的(de)战略性(xing)配置，结合对(dui)市(shi)场信(xin)息的敏(min)锐(rui)洞察，将是穿越市场迷雾，走向胜利的明智之(zhi)举。

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图片来源：每经记者 钟丽琳 摄

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封面图片来源：图片来源：每经记者 名称 摄