每经编辑｜陆昉    

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揭(jie)秘CFA一级(ji)“横色(se)带”：一次颠(dian)覆性(xing)的认知(zhi)之(zhi)旅

在(zai)中国(guo)，CFA（特(te)许金融(rong)分(fen)析师(shi)）一级考(kao)试一(yi)直是(shi)金(jin)融行(xing)业从(cong)业者和(he)aspiringprofessionals的一块“敲(qiao)门砖(zhuan)”。近年(nian)来，一种被(bei)称为(wei)“横色带”的(de)现象在(zai)CFA一级考(kao)生群(qun)体中悄(qiao)然(ran)流传(chuan)，并引(yin)起了广泛(fan)的讨论和(he)困惑(huo)。究(jiu)竟(jing)什么(me)是“横(heng)色带(dai)”？它(ta)又(you)是如何(he)形成，并(bing)对考生的备考(kao)和考试(shi)结果产(chan)生“惊(jing)天(tian)逆转”般(ban)的影(ying)响(xiang)呢？本文(wen)将带你深入探(tan)索这(zhe)个现象，从(cong)根源(yuan)上(shang)理解它，并为你提供切实可(ke)行(xing)的应对(dui)之(zhi)策。

让我(wo)们明确(que)“横色带”的内(nei)涵。在CFA一级考试(shi)的知(zhi)识体(ti)系中(zhong)，存在着(zhe)一(yi)些看似(shi)独立却(que)又(you)相(xiang)互关(guan)联的知识(shi)模块。这些模(mo)块(kuai)，如果孤(gu)立(li)地(di)看(kan)待和(he)学(xue)习(xi)，就(jiu)如(ru)同在画布上点染了色彩(cai)各(ge)异(yi)的“点”，难以(yi)形成(cheng)一(yi)幅连贯和谐(xie)的(de)画面(mian)。一旦(dan)我(wo)们(men)将(jiang)这些(xie)“点”通(tong)过(guo)逻(luo)辑和联系(xi)串联(lian)起(qi)来，便会(hui)发现它们(men)能够(gou)构成(cheng)一条清(qing)晰可见的“横(heng)色带”，贯穿(chuan)整(zheng)个考试(shi)的(de)命(ming)题逻辑(ji)和应用(yong)场景(jing)。

这种(zhong)“横(heng)色(se)带”并(bing)非官(guan)方(fang)术语，而是考(kao)生们在备考过程中(zhong)，通(tong)过(guo)大量(liang)的练习和反思(si)，逐(zhu)渐(jian)悟(wu)出的考(kao)试“脉络(luo)”和(he)“精(jing)髓”。它指(zhi)的是，许多(duo)看似(shi)分散的知(zhi)识点，实(shi)则(ze)在(zai)特(te)定的情境下(xia)，需(xu)要被(bei)整(zheng)合(he)运用(yong)才能(neng)得(de)到最优(you)解(jie)，而(er)这种(zhong)整合(he)能(neng)力(li)，恰恰是(shi)CFA考试所(suo)重点考察(cha)的。

为什(shen)么(me)这种(zhong)“横(heng)色(se)带(dai)”现象尤其在中国考生(sheng)中(zhong)更(geng)为突(tu)出(chu)？这(zhe)可能(neng)与(yu)中(zhong)国教(jiao)育体系的特点(dian)有关。传(chuan)统的中国(guo)教(jiao)育往(wang)往(wang)侧(ce)重于知识点的(de)记忆和理解(jie)，强(qiang)调对(dui)单个(ge)概念的掌握(wo)。而CFA考试(shi)，尤其(qi)是逐(zhu)级递(di)进(jin)的CFA考试(shi)，更加(jia)注重(zhong)知(zhi)识(shi)的融(rong)会(hui)贯通(tong)和实际(ji)应用。考生(sheng)们习惯于(yu)“拆解”问题(ti)，但却可能(neng)在“整(zheng)合”答案(an)时(shi)遇(yu)到(dao)瓶颈。

当一(yi)个题目涉(she)及多个知识(shi)点，需(xu)要(yao)考生调动多个章节(jie)的知识(shi)，并(bing)将(jiang)其(qi)有机(ji)结合(he)起来(lai)时，缺乏(fa)“横(heng)色带”思维的(de)考(kao)生就(jiu)容(rong)易(yi)感(gan)到(dao)茫(mang)然(ran)，甚至(zhi)产(chan)生“卡壳”的状(zhuang)况。这(zhe)种(zhong)“卡(ka)壳”并非是(shi)知识储(chu)备(bei)不(bu)足(zu)，而是(shi)缺(que)乏(fa)将(jiang)零散知(zhi)识点(dian)编(bian)织成(cheng)有(you)效工(gong)具(ju)的能力(li)。

理解“横色(se)带(dai)”的形成(cheng)机制(zhi)，是实(shi)现“惊天逆转”的(de)第(di)一(yi)步(bu)。我们以(yi)财务分析(xi)中的(de)“现金(jin)流(liu)量(liang)表(biao)”为(wei)例。许多考生能够熟(shu)练(lian)计(ji)算“经(jing)营活动产(chan)生的(de)现(xian)金(jin)流(liu)量净额(e)”，甚至(zhi)掌(zhang)握(wo)“直接法”和(he)“间接法(fa)”的区(qu)别(bie)。当题目(mu)要求分(fen)析(xi)公司“自(zi)由现金流(liu)”对股东和债权人的(de)意义(yi)时，就需要(yao)将现(xian)金(jin)流(liu)量表(biao)与资产(chan)负(fu)债(zhai)表(biao)和利润表(biao)中的(de)信息相(xiang)结(jie)合。

理解“资本性支出(chu)”如何在(zai)资产负(fu)债表中(zhong)体现，理(li)解“营运资本”的(de)变化如何影响经(jing)营(ying)活动(dong)现金流(liu)，甚(shen)至理解(jie)“股(gu)权融资(zi)”和“债务(wu)融资(zi)”对自(zi)由现(xian)金流的分(fen)配影(ying)响。这就是一(yi)个(ge)典型(xing)的(de)“横(heng)色带(dai)”。从现(xian)金流(liu)量(liang)表(biao)出发，延(yan)伸到资产负(fu)债(zhai)表(biao)和利(li)润表，再(zai)触及到(dao)公司(si)治理和(he)资(zi)本结构(gou)，一个看(kan)似(shi)局限(xian)于财务(wu)报表(biao)的题目(mu)，其(qi)背后(hou)可能隐藏(cang)着一(yi)条连接多(duo)个知识点(dian)的“横色带(dai)”。

再比如(ru)，在数量分析和经(jing)济学之间(jian)，也存(cun)在着(zhe)深刻的“横(heng)色带(dai)”。许多考(kao)生(sheng)会单独(du)学(xue)习统(tong)计学(xue)中的“回归分析”，并掌握其(qi)计(ji)算(suan)方法(fa)。在经济学(xue)中(zhong)，我们学(xue)习“宏(hong)观经济模(mo)型(xing)”时(shi)，常常会用(yong)到“回(hui)归分析”来估(gu)计(ji)模型参数(shu)，或者(zhe)分析(xi)“变量(liang)之间的关系(xi)”。例(li)如，理(li)解(jie)“通(tong)货膨(peng)胀率”和“失业率(lv)”之间的“菲(fei)利普(pu)斯(si)曲(qu)线”时，如(ru)果(guo)能(neng)够运(yun)用数量(liang)分析(xi)的回(hui)归模(mo)型来(lai)验证(zheng)和量化这(zhe)种(zhong)关系，其(qi)理解的(de)深度将(jiang)远超简(jian)单(dan)的(de)概(gai)念记(ji)忆(yi)。

这种跨(kua)越(yue)学(xue)科界(jie)限的(de)知识整合(he)能力(li)，正是“横色带(dai)”思(si)维的(de)核心。

如何(he)才(cai)能有效地识(shi)别和(he)掌(zhang)握这些(xie)“横色带”呢？关键(jian)在于(yu)改变学习策略(lve)。传统(tong)的“刷(shua)题”模(mo)式(shi)，如(ru)果只是机(ji)械(xie)地记忆(yi)答案(an)，而没(mei)有深(shen)入思考题(ti)目背(bei)后(hou)的逻(luo)辑(ji)，是很(hen)难培(pei)养(yang)出(chu)“横色(se)带”思(si)维的(de)。我(wo)们(men)需要(yao)从(cong)“知识点(dian)”的(de)学习，转(zhuan)向“主(zhu)题(ti)”的(de)学习(xi)。这(zhe)意(yi)味着，在学习(xi)每(mei)个模(mo)块时(shi)，都要(yao)主(zhu)动去思考：这(zhe)个(ge)知识点(dian)在其(qi)他模块中是如何应用的？它与其他(ta)概念(nian)之(zhi)间存在怎样(yang)的联(lian)系？有哪些典型(xing)的(de)问(wen)题场(chang)景，会将这(zhe)个知识点与(yu)其他(ta)知识点(dian)串联起(qi)来？

例如(ru)，在学习“投(tou)资组合管理(li)”时(shi)，我们(men)会接触(chu)到“风险(xian)”和“收益(yi)”的(de)概念(nian)。但“横(heng)色带(dai)”思(si)维(wei)会引导我们(men)思(si)考：风(feng)险(xian)在(zai)“公司(si)理财(cai)”中(zhong)是(shi)如何(he)衡量(liang)的(de)？收益的(de)定义在“固(gu)定(ding)收益”和“权(quan)益投(tou)资”中是否(fou)有(you)所(suo)不(bu)同？如何通(tong)过“衍(yan)生品”来对冲风(feng)险(xian)？如何运用“资(zi)产(chan)配置”来(lai)优化整体(ti)投(tou)资组合(he)的风(feng)险(xian)收(shou)益特(te)征？这(zhe)些问题的答案，都将(jiang)把看(kan)似孤立的知识(shi)点连接起(qi)来，形成一(yi)条清晰的(de)“横(heng)色(se)带”，帮助我们更全面地理(li)解投资(zi)的本质。

利用(yong)好CFA官(guan)方提供的(de)学习资料和模考题至关(guan)重要。官(guan)方(fang)的教(jiao)材和notes，虽然篇(pian)幅庞大，但(dan)其(qi)编排(pai)逻辑本(ben)身(shen)就蕴(yun)含着丰(feng)富的“横(heng)色带(dai)”线索。通过(guo)仔细阅(yue)读(du)，你会(hui)发现作者是(shi)如何将相关概(gai)念(nian)引入和关(guan)联的(de)。而官(guan)方的模考(kao)题，更(geng)是出题者(zhe)“意图”的直(zhi)接(jie)体(ti)现。在做模考题(ti)时，不要仅(jin)仅关(guan)注(zhu)分数，更要深(shen)入分析(xi)错(cuo)题，思考为(wei)什么会做(zuo)错？是知(zhi)识(shi)点掌(zhang)握(wo)不(bu)牢，还是缺乏将(jiang)知识(shi)点整合运用的(de)能力(li)？如果(guo)一(yi)道(dao)错题(ti)涉及了多个章(zhang)节的知(zhi)识(shi)，那么(me)恭喜(xi)你(ni)，你可能(neng)已经(jing)触(chu)碰到了(le)一条重(zhong)要的“横(heng)色(se)带”。

CFA一级考试的“横(heng)色带”现象(xiang)，并非(fei)是考(kao)试(shi)本(ben)身的“难(nan)度(du)陷阱(jing)”，而(er)是(shi)对(dui)考(kao)生综合(he)分(fen)析和整合(he)能力(li)的考(kao)验。理(li)解并(bing)掌握这种(zhong)“横(heng)色带(dai)”思维(wei)，将使(shi)你(ni)的(de)备考过(guo)程从(cong)“零(ling)散(san)的知(zhi)识堆(dui)砌(qi)”转(zhuan)变为(wei)“系统性(xing)的(de)能(neng)力(li)构建”，为最终实(shi)现“惊天(tian)逆(ni)转”，成(cheng)功迈入(ru)金融殿(dian)堂奠定坚(jian)实的(de)基础(chu)。

落(luo)实“横色(se)带”策(ce)略(lve)：让(rang)中国(guo)CFA一(yi)级备考(kao)进入(ru)“高(gao)效模(mo)式”

在(zai)上一部分，我们深(shen)入探讨了(le)CFA一级(ji)考(kao)试中“横色带(dai)”的内(nei)涵及(ji)其在中国考(kao)生备考(kao)中(zhong)产生的独特(te)影(ying)响(xiang)。现在(zai)，我们(men)将(jiang)把理论(lun)付(fu)诸(zhu)实践，提(ti)供(gong)一套(tao)切实(shi)可(ke)行(xing)的“落(luo)实”策略，帮助(zhu)你(ni)将“横色带(dai)”思维(wei)融入到(dao)日常备(bei)考中，从(cong)而实现(xian)“惊天(tian)逆转”。

一、重(zhong)塑学习(xi)框(kuang)架：从(cong)“点(dian)”到“线”的飞跃(yue)

传统的学习方(fang)法往(wang)往是“点对(dui)点”的，即(ji)学(xue)习一个知(zhi)识点，然后做相(xiang)关练(lian)习。要(yao)实现“横色带”的跨越，我们(men)需要构建一个“点到(dao)线(xian)”的(de)学习(xi)框架(jia)。具(ju)体(ti)操作如下(xia)：

主题式(shi)学习：在学(xue)习(xi)任何一个(ge)重(zhong)要(yao)章节(jie)或主题(ti)时(shi)（如公司(si)理(li)财(cai)、股(gu)票(piao)估(gu)值、固(gu)定收益(yi)等），都要(yao)主(zhu)动思(si)考(kao)该主(zhu)题在(zai)整(zheng)个CFA一级知(zhi)识(shi)体系(xi)中的(de)位(wei)置。问自己：这(zhe)个主题的核心(xin)概念是什(shen)么？它(ta)与其(qi)他哪(na)些主(zhu)题紧(jin)密相关？在(zai)实际金(jin)融(rong)场景(jing)中，这些(xie)主题是(shi)如何(he)协同(tong)作用(yong)的？跨章(zhang)节关联：在阅(yue)读(du)教材或(huo)notes时，如果(guo)遇到(dao)某(mou)个概念，要主动(dong)去查阅在其他(ta)章节中(zhong)是(shi)如何(he)被提及(ji)和应用(yong)的。

例如，学(xue)习(xi)“财(cai)务报表分(fen)析(xi)”时(shi)，你可能需(xu)要同时参(can)考(kao)“公(gong)司理(li)财”中关(guan)于(yu)资本(ben)结构的(de)内容，以(yi)及(ji)“固定收益”中(zhong)关于信(xin)用(yong)风险(xian)的(de)内(nei)容(rong)。案(an)例(li)驱动：CFA考试的题目设计(ji)往往模拟(ni)真(zhen)实(shi)的金融案(an)例。在(zai)学习(xi)过程(cheng)中(zhong)，尝试(shi)将(jiang)抽象(xiang)的知(zhi)识(shi)点与具体(ti)的(de)金(jin)融(rong)案(an)例(li)联系(xi)起来。思考(kao)：在(zai)某个投资决(jue)策(ce)中，需(xu)要(yao)用到(dao)哪些(xie)知识点？这(zhe)些知识点之间(jian)是如何相互(hu)影(ying)响(xiang)的？

二(er)、精炼笔(bi)记体(ti)系：打造你(ni)的“知识(shi)网(wang)络图(tu)”

清(qing)晰、有条理的(de)笔(bi)记(ji)是“横(heng)色带”思维的载体(ti)。我(wo)们提倡构(gou)建一(yi)个“知(zhi)识网络图(tu)”式的(de)笔记(ji)体系(xi)：

中心主题定位(wei)：以每个主(zhu)要科(ke)目（如财(cai)务报表(biao)与公司(si)理财、经(jing)济学、数量(liang)分析(xi)等）为中心。关键(jian)概念(nian)节(jie)点(dian)：在(zai)中(zhong)心(xin)主题下，列出(chu)核心(xin)概念（如ROE,WACC,GDP,CAPM等(deng)）。关联线索绘制(zhi)：重点(dian)在于用箭头(tou)、线条(tiao)或(huo)简短(duan)的(de)文(wen)字(zi)描述，连(lian)接(jie)不(bu)同的(de)概念(nian)节点(dian)，标注它们(men)之(zhi)间的关系。

三(san)、高效练习策略(lve)：让每(mei)一(yi)道题(ti)都(dou)成为(wei)“横色带”的(de)连接点

错(cuo)题重(zhong)构：对于做错(cuo)的(de)题目，不要(yao)简单(dan)地看答(da)案(an)。要深入分(fen)析：这(zhe)道题(ti)主要(yao)考(kao)察了哪(na)个知识(shi)点？为(wei)什么(me)我会做(zuo)错？是(shi)因(yin)为(wei)概(gai)念(nian)不(bu)清，还(hai)是(shi)计算(suan)错误(wu)，亦或是缺乏整(zheng)合能力(li)？这道题(ti)是否连(lian)接(jie)了其(qi)他章节(jie)的知识(shi)点？如(ru)果(guo)连接，请(qing)主(zhu)动回顾和(he)梳(shu)理这(zhe)些(xie)被连接的知识点(dian)。“跨界”思(si)考：在做完(wan)一(yi)道题目(mu)后，尝(chang)试思考：这道(dao)题是(shi)否可以(yi)通过(guo)其(qi)他角(jiao)度或(huo)知(zhi)识(shi)点来解(jie)答？这个(ge)题目(mu)在实际(ji)工(gong)作中可能会遇(yu)到哪些变(bian)体？这个题目与(yu)我之(zhi)前(qian)做(zuo)过的(de)哪些(xie)题目(mu)有相(xiang)似之(zhi)处，它(ta)们之(zhi)间存(cun)在怎样的(de)“横(heng)色(se)带”？模考题(ti)深度(du)解析：重(zhong)点利用(yong)CFA协会提(ti)供的(de)官(guan)方模考题。

在做(zuo)题过程中，不(bu)仅(jin)要追(zhui)求(qiu)完(wan)成度(du)和正(zheng)确(que)率(lv)，更要(yao)注重(zhong)对每一道(dao)题背后逻(luo)辑(ji)的(de)理(li)解。分析出题者的(de)意图，以(yi)及题目(mu)是如(ru)何巧(qiao)妙(miao)地(di)将多个(ge)知识(shi)点(dian)融为一体(ti)的。

四(si)、模拟考(kao)试环境(jing)：实战(zhan)演练(lian)“惊天(tian)逆(ni)转(zhuan)”

在考前，充分的模拟(ni)考试(shi)是(shi)必(bi)不(bu)可(ke)少的(de)。这不仅是(shi)时间(jian)管理和答题节奏(zou)的训练(lian)，更(geng)是将(jiang)“横色带”思维(wei)进行实战(zhan)演练的最(zui)佳(jia)机会(hui)。

全(quan)程(cheng)模拟(ni)：严(yan)格按(an)照考(kao)试时(shi)间，在(zai)无(wu)干(gan)扰的(de)环境(jing)下(xia)完成一套完(wan)整的模(mo)考(kao)题(ti)。心态(tai)调整：模(mo)拟(ni)考(kao)试的紧张(zhang)感有助于你在(zai)真实考试中保(bao)持冷静。如果(guo)遇到(dao)难题，不(bu)要慌(huang)张，尝(chang)试(shi)运用你(ni)已经梳理(li)好的“横色带”思维，寻(xun)找解(jie)题思(si)路。复盘(pan)与优(you)化(hua)：模拟考试后(hou)，认(ren)真(zhen)复盘，分(fen)析(xi)在模拟(ni)过程中(zhong)暴露出(chu)的问(wen)题。

是(shi)时间分(fen)配(pei)不当(dang)，还是(shi)某个“横(heng)色(se)带”的(de)连接(jie)点存在疏漏(lou)？有(you)针(zhen)对(dui)性(xing)地(di)进(jin)行(xing)调整(zheng)和优(you)化(hua)。

五、拥抱(bao)变(bian)化(hua)：CFA考试(shi)的(de)“动(dong)态(tai)平(ping)衡(heng)”

需要强(qiang)调的(de)是(shi)，CFA考(kao)试的(de)知识(shi)体系和考试形(xing)式都在(zai)不断发(fa)展和变化(hua)。今年年(nian)初的CFA一(yi)级(ji)考(kao)试内容更新，就(jiu)再次(ci)印证了(le)这(zhe)一点(dian)。考(kao)生(sheng)们在(zai)备考时(shi)，必(bi)须时(shi)刻关注官方发(fa)布的最(zui)新考试(shi)大纲和(he)重要通(tong)知。

“横(heng)色带(dai)”并非(fei)是僵(jiang)化的(de)知识(shi)连接(jie)，而(er)是对(dui)思(si)维方式的引导。它鼓励(li)我们(men)以(yi)更全(quan)局(ju)、更系统(tong)、更关联的视角(jiao)去学(xue)习和(he)理解(jie)金融(rong)知识。通过(guo)上述的(de)“落(luo)实”策略，你(ni)将(jiang)能够(gou)逐(zhu)渐构建起属于自己(ji)的“横(heng)色带(dai)”网络，将分(fen)散的(de)知识点(dian)编(bian)织成(cheng)一张有(you)力的(de)知(zhi)识网(wang)，从而在CFA一(yi)级考试中实现“惊(jing)天逆转”，自信(xin)地迎接(jie)挑战。

记住(zhu)，CFA一级考试的(de)成(cheng)功，往往取决于你(ni)是否能够(gou)真正理解并运用(yong)这些“横色(se)带(dai)”，将知识转化为(wei)解决问题的能(neng)力。祝(zhu)你备(bei)考顺利！

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图片来源：每经记者 陈维昌 摄

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