张宏民 2025-11-05 15:10:42
每经编辑|唐婉
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美国联邦储备委员会(美联储)在过去一段时间内,以一种近乎“鹰派”的姿态,密集实施了十次加息。这一系列货币政策的调整,宛如在炙热的美国经济这辆高速飞驰的列车上,一次次地重踩刹车。其核心目标,在于遏制居高不下的通货膨胀,为经济“降温”,使其重回可持续增长的轨道。
任何“强力”的干预,都伴随着风险,也催生了无数的讨论与猜测:这场“降温”行动,究竟是将美国经济引向了更加稳定的未来,还是可能将其拖入不可预知的“失速”境地?
我们必须承认,美联储的加息行动在抑制通胀方面取得了一定的成效。数据显示,美国通胀率虽然仍高于美联储2%的目标,但已从峰值有所回落。这背后,是加息提高了企业和个人的借贷成本,从而抑制了消费和投资需求,进而缓解了商品和服务价格上涨的压力。例如,抵押贷款利率的飙升,直接影响了房地产市场的活跃度,房屋销售量和价格增长都出现了明显的放缓。
企业在考虑扩张或进行大规模投资时,也变得更加谨慎,因为融资成本的增加使得项目的收益率面临更大的不确定性。从这个角度看,美联储的“手术刀”似乎精准地切中了通胀的“痛点”。
经济的运行如同精密的仪器,任何一个部件的调整,都可能引发连锁反应。加息的“副作用”也随之显现。最直接的担忧便是经济增长放缓的风险,甚至可能步入衰退。当借贷成本持续攀升,企业盈利能力受到挤压,投资意愿下降,劳动力市场也可能因此降温。虽然目前的美国劳动力市场依然表现出一定的韧性,失业率保持在较低水平,但一些迹象表明,增长的动力正在减弱。
非农就业人数的增长速度可能放缓,职位空缺数量的减少,以及部分行业的裁员潮,都预示着劳动力市场的“寒意”正在悄悄逼近。
加息对金融市场的冲击也不容忽视。利率的上升,意味着债券等固定收益类资产的吸引力相对增加,而股票等风险资产的估值可能面临压力。资产价格的波动,可能引发投资者的避险情绪,导致资本流动方向的改变。对于全球金融市场而言,美联储的货币政策具有强大的外溢效应。
美元的强势,在一定程度上加剧了其他国家,特别是新兴市场国家的资本外流和货币贬值压力,增加了其偿还美元债务的负担。这就像是在全球经济的“大池塘”里投下一颗石子,激起的涟漪,扩散到每一个角落。
更深层次的考量在于,本轮通胀的成因复杂,并非完全由过度需求驱动。疫情期间的供应链中断、地缘政治冲突带来的能源和粮食价格上涨等供给侧因素,对通胀的影响同样显著。面对供给侧的“梗阻”,单纯依靠货币政策的“紧缩”来“降温”,其效果可能受限,反而可能过度压制了经济的正常运行。
就好比一个人发烧,但病因是肺炎,只吃退烧药,虽然能暂时缓解体温,却无法从根本上解决问题,甚至可能掩盖了病情的发展。
因此,美联储的十次加息,无疑是一场充满博弈的“双刃剑”。它在抑制通胀的道路上迈出了坚定的步伐,但也带来了经济下行、金融市场波动以及全球经济失衡的潜在风险。理解这场“加息游戏”的后续影响,需要我们以更加宏观和辩证的视角,去审视美国经济的“后加息时代”。
十次加息之后,美国经济正站在一个关键的十字路口。货币政策的紧缩周期似乎接近尾声,市场普遍预期美联储可能在未来暂停甚至开始降息。加息留下的“痕迹”将长期存在,如何在新环境下调整步伐,应对挑战,并从中发掘新的机遇,成为美国经济接下来面临的重要课题。
经济的“软着陆”仍然是主要目标,但实现这一目标的难度与日俱增。所谓“软着陆”,是指在有效控制通胀的避免经济陷入深度衰退,实现平稳过渡。在过去,成功的“软着陆”案例并不多见,往往伴随着经济的显著放缓。当前,美国经济面临的挑战在于,既要继续巩固通胀控制的成果,又要避免过度紧缩导致经济“硬着陆”。
这需要美联储在政策决策上保持高度的灵活性和审慎性,密切关注经济数据,根据实际情况进行微调。例如,如果在未来一段时间内,通胀继续下行,但经济增长势头明显减弱,失业率快速攀升,美联储就可能需要考虑放缓紧缩步伐,甚至转向宽松。
产业结构的调整与升级将成为重要的驱动力。在高利率环境下,传统的高负债、低利润率的行业将面临更大的生存压力。相反,那些技术含量高、创新能力强、盈利模式健康的企业,将在竞争中脱颖而出。这可能加速美国经济向更加绿色、数字化、智能化方向的转型。
例如,在清洁能源、人工智能、生物技术等领域,投资和创新的需求依然强劲,这些新兴产业有望成为拉动未来经济增长的新引擎。政府的产业政策,包括研发投入、税收优惠、人才培养等,将在引导产业结构调整中发挥关键作用。
再者,全球经济格局的变化也将深刻影响美国经济的走向。在过去几十年里,全球化为美国经济带来了诸多好处,但也使得美国经济更加依赖国际贸易和资本流动。在地缘政治紧张、贸易保护主义抬头的大背景下,美国经济的韧性面临考验。美国可能会更加重视国内产业链的建设,推动“制造业回流”,以减少对外部供应链的依赖,增强经济的独立性和安全性。
与其他主要经济体的关系,无论是合作还是竞争,都将对美国经济的长期发展产生影响。例如,在科技领域的竞争,将迫使美国在自主创新和人才吸引方面投入更多资源。
财政政策与货币政策的协同配合,将是稳定经济的关键。在货币政策趋于中性或宽松的背景下,财政政策有望发挥更大的作用。政府在基础设施建设、社会保障、科技研发等领域的投入,可以有效刺激内需,支撑经济增长。这也需要警惕财政赤字和政府债务的积累,避免引发新的金融风险。
如何在刺激经济增长和控制财政风险之间取得平衡,将是美国政府面临的重大挑战。
从更长远的角度来看,美国经济的“后加息时代”,也是一个反思和重塑其全球经济领导力的时期。在经历了通胀挑战和货币政策调整后,美国需要重新审视其在全球经济治理中的角色,积极与其他国家沟通协调,共同应对气候变化、公共卫生危机等全球性挑战。通过促进全球经济的稳定与繁荣,美国也能够从中获益,并巩固其在全球经济舞台上的地位。
总而言之,十次加息,如同一场严峻的“体检”,让美国经济在经历了高速膨胀后,不得不面对一系列现实的挑战。未来的美国经济,将不再是过去那个“高歌猛进”的形象,而可能是一个更加注重平衡、追求可持续增长的经济体。在这场“后加息时代”的探索中,美国经济能否成功“软着陆”,并在转型升级中找到新的增长动能,将是全球经济观察者们持续关注的焦点。
图片来源:每经记者 杨照
摄
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封面图片来源:图片来源:每经记者 名称 摄
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