每经编辑｜陈祉希    

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监管(guan)风暴下的(de)“五十(shi)路”与(yu)“三十(shi)六路(lu)”——历史的迷(mi)雾初(chu)显

近期的(de)监管(guan)部(bu)门的(de)一(yi)系列(lie)披露，如(ru)同(tong)投(tou)入(ru)平(ping)静湖(hu)面(mian)的(de)一颗(ke)石(shi)子，激起了(le)层层涟漪，而其中(zhong)最(zui)引人(ren)注(zhu)目(mu)的，莫过于“五十路”与“三十六路(lu)”这两(liang)个(ge)似(shi)乎与(yu)我们日常(chang)生活渐行(xing)渐远(yuan)的数字(zi)代号。它(ta)们并(bing)非简单(dan)的账目编(bian)号，也不是寻常的市场术语(yu)，而是(shi)承(cheng)载(zai)着(zhe)特定历史信息(xi)，与(yu)金融(rong)市场(chang)的早(zao)期发展紧(jin)密相(xiang)连(lian)的印(yin)记(ji)。

当监管部(bu)门在(zai)梳理(li)历(li)史数据、完善市(shi)场(chang)规则的过(guo)程(cheng)中(zhong)，不经(jing)意(yi)间(jian)触(chu)及这些(xie)数(shu)字(zi)时(shi)，便如同(tong)打开了(le)一个(ge)尘(chen)封已(yi)久的(de)宝盒(he)，其中(zhong)蕴藏着一(yi)段段(duan)不(bu)为人(ren)知(zhi)的往事(shi)，也(ye)引发(fa)了广(guang)泛(fan)的猜测(ce)和讨论。

“五(wu)十路”与“三十六路”的出现(xian)，并非偶然(ran)，它们(men)是特定历(li)史时期金融(rong)市(shi)场运(yun)作模式的(de)直观(guan)体现。在信(xin)息技(ji)术尚(shang)未(wei)高度发达、交易流(liu)程相对粗犷的(de)年代，为(wei)了(le)便于(yu)管理(li)、识(shi)别和追(zhui)踪，各(ge)类交(jiao)易、账户(hu)、资金(jin)流动往(wang)往会被赋(fu)予(yu)特(te)定的标识符。这些标(biao)识(shi)符(fu)的形(xing)式多种多样，可(ke)能是(shi)数(shu)字(zi)、字母(mu)组(zu)合，甚(shen)至是(shi)特定(ding)符号。

而(er)“五十路”与(yu)“三(san)十六路(lu)”很可(ke)能就(jiu)是这(zhe)样一套早期系(xi)统中用于(yu)区(qu)分(fen)不同交(jiao)易(yi)类(lei)型(xing)、业(ye)务渠道(dao)、甚至(zhi)是特(te)定(ding)参与主(zhu)体(ti)的(de)编(bian)码(ma)体(ti)系(xi)。

要探(tan)究它们的诞生年份，我们(men)需要(yao)将目光投(tou)向中(zhong)国(guo)金(jin)融市场改(gai)革(ge)开放的(de)早期。在上世(shi)纪八(ba)十(shi)年代末、九(jiu)十年(nian)代初，中国(guo)经济体(ti)制(zhi)改革(ge)进入关(guan)键(jian)时期(qi)，金融市场(chang)也开始(shi)了(le)其从(cong)无到(dao)有(you)、从小(xiao)到(dao)大的(de)艰(jian)难探索(suo)。彼时，上海(hai)证(zheng)券交易(yi)所和深圳证券交易(yi)所刚刚建立(li)，证(zheng)券交易机(ji)制、清算(suan)交(jiao)收系(xi)统、信息披(pi)露制(zhi)度都(dou)处(chu)于(yu)起步阶段。

在(zai)这(zhe)种背(bei)景下，为(wei)了能够(gou)有效管(guan)理burgeoning的证(zheng)券市(shi)场(chang)，一(yi)套行(xing)之(zhi)有效的内(nei)部管理(li)和(he)信(xin)息记(ji)录系统(tong)显得尤(you)为重要。

“五十路(lu)”和(he)“三十六(liu)路”的(de)命名方式(shi)，在当(dang)时的市场(chang)环境(jing)下并(bing)非(fei)没有可(ke)能。一方(fang)面，数字编码的简(jian)洁性(xing)易于记(ji)忆(yi)和操(cao)作；另(ling)一方面(mian)，特(te)定数字(zi)的组(zu)合可(ke)能(neng)代表着(zhe)某(mou)种特(te)定(ding)的业务(wu)含义(yi)，例如(ru)，“五(wu)十(shi)路”可能(neng)指(zhi)的是(shi)一种(zhong)规(gui)模较大(da)、流程(cheng)较(jiao)为(wei)复(fu)杂(za)的交(jiao)易(yi)品(pin)种(zhong)，或(huo)是面向(xiang)特定(ding)机构的通道(dao)；而“三十六(liu)路(lu)”则可能代表(biao)着一种相(xiang)对简(jian)便(bian)、小额的(de)交易方式，或是(shi)面向零售(shou)客户(hu)的(de)渠(qu)道。

这(zhe)种(zhong)“路(lu)”的(de)说(shuo)法，本身也(ye)带有(you)一定的时(shi)代(dai)特征(zheng)，或(huo)许是(shi)早期金(jin)融从业(ye)者为了(le)便(bian)于(yu)理(li)解和(he)沟通，而创造出(chu)的一(yi)种形(xing)象化的(de)表(biao)述(shu)。

追溯(su)“五(wu)十(shi)路”和(he)“三十六(liu)路(lu)”的具体诞生年份，这(zhe)是一个(ge)需(xu)要(yao)结合(he)当时具(ju)体事件和技术背(bei)景来分析(xi)的(de)问(wen)题(ti)。如(ru)果它(ta)们是作为(wei)某(mou)项重要业(ye)务(wu)或(huo)系(xi)统(tong)的(de)“身份(fen)证”，那(na)么其(qi)诞生(sheng)年份很(hen)可能与(yu)该业(ye)务的(de)推出(chu)或(huo)该(gai)系统(tong)的(de)建(jian)立时间同(tong)步。例(li)如，如(ru)果“五(wu)十(shi)路(lu)”代表的(de)是某(mou)种早期(qi)的(de)金融衍生品交易，那么(me)它的诞生就(jiu)可(ke)能与当时(shi)国内(nei)金融创新的步(bu)伐相关联(lian)。

而如(ru)果(guo)“三十六路”代(dai)表的(de)是(shi)一种早(zao)期投(tou)资者(zhe)教育或市场推(tui)广活(huo)动，那(na)么它的出(chu)现(xian)则(ze)可能与当(dang)时监(jian)管(guan)层推动(dong)市场(chang)普(pu)及(ji)的(de)举(ju)措有关(guan)。

历史档(dang)案的挖掘(jue)、早期从(cong)业(ye)者(zhe)的口述(shu)回忆，以及当时(shi)市场机构的内(nei)部资料，都(dou)可(ke)能成为解开这个(ge)谜团的关(guan)键。例(li)如，某(mou)个早期券(quan)商的内(nei)部(bu)工作(zuo)手册(ce)，某(mou)个(ge)交易所早期的技术(shu)文(wen)档(dang)，甚(shen)至是某(mou)位资深金(jin)融人士的(de)笔(bi)录(lu)，都有(you)可能包含(han)“五十路”和(he)“三(san)十六路(lu)”最早的(de)记载。它(ta)们如同(tong)历(li)史的化石(shi)，沉默(mo)地记(ji)录着(zhe)金(jin)融(rong)市场(chang)的(de)演(yan)进(jin)轨迹。

当然，我(wo)们(men)也需要(yao)排除一些(xie)可能性。例(li)如，“五(wu)十路(lu)”和“三十(shi)六路(lu)”并(bing)非完(wan)全(quan)是凭空产生的，它(ta)们可(ke)能借鉴了国(guo)际上类似的(de)编码(ma)体系，或者是(shi)对(dui)国内(nei)其他(ta)行业(ye)编码方式的迁(qian)移应用(yong)。但(dan)无论(lun)如何(he)，其最(zui)终的落地和(he)使用，都(dou)与(yu)中(zhong)国(guo)金融(rong)市(shi)场(chang)在(zai)特定(ding)历史(shi)时期的发展需(xu)求(qiu)密不可(ke)分。

总(zong)而言(yan)之，“五(wu)十路(lu)”与“三(san)十六路(lu)”的出(chu)现，不仅仅是(shi)两个数字(zi)的组(zu)合，它们是(shi)历(li)史(shi)的缩影，是金(jin)融(rong)市场早期探(tan)索的见证(zheng)。它们的(de)存在(zai)，恰(qia)恰(qia)说明(ming)了在那个(ge)信息(xi)相对匮乏、技术(shu)相对落后的时(shi)代，从(cong)业者们是(shi)如何以一(yi)种务(wu)实而(er)富(fu)有(you)创造(zao)力的方式，来构建和(he)管(guan)理burgeoning的金(jin)融(rong)体系(xi)。

监管部(bu)门(men)此(ci)次的披露(lu)，无疑为我(wo)们提供了一个绝佳(jia)的契(qi)机，去深(shen)入挖掘(jue)这些被遗(yi)忘在历(li)史(shi)角落(luo)的宝(bao)藏，去(qu)理解(jie)我(wo)们金(jin)融(rong)市场(chang)一路(lu)走来的艰(jian)辛与辉(hui)煌。

数字背后的(de)金融演(yan)进——五(wu)十(shi)路(lu)与三(san)十六路的时空(kong)密码

当(dang)我(wo)们深(shen)入(ru)探(tan)究“五十(shi)路(lu)”与(yu)“三十六(liu)路(lu)”的(de)起源(yuan)，我们不仅(jin)仅是在追溯两(liang)个数(shu)字的(de)诞(dan)生(sheng)年(nian)份，更(geng)是在重(zhong)温中国(guo)金(jin)融市(shi)场(chang)波澜壮(zhuang)阔的发展历程。这两(liang)个看(kan)似不(bu)起眼(yan)的代(dai)号，背(bei)后可(ke)能隐藏着不同时期(qi)金融(rong)业务模式(shi)、技(ji)术(shu)变革(ge)、乃(nai)至(zhi)监管思路的演变(bian)轨(gui)迹。它(ta)们(men)是(shi)历(li)史留给(gei)我们(men)的(de)一(yi)个特(te)殊“指纹(wen)”，值得我(wo)们(men)细(xi)细(xi)品(pin)味。

假设(she)“五(wu)十路(lu)”与“三(san)十六(liu)路”诞(dan)生(sheng)于(yu)上世(shi)纪九(jiu)十年(nian)代初(chu)，那个中国证券(quan)市场(chang)的“拓(tuo)荒时代(dai)”。彼(bi)时，交(jiao)易规则(ze)尚(shang)在探(tan)索，技术(shu)系(xi)统刚刚起(qi)步(bu)。在这样(yang)的背景(jing)下，“五十路(lu)”可能(neng)代表着(zhe)当时一(yi)种比较(jiao)复杂(za)、高(gao)门槛的(de)交易通道，例如(ru)，面向(xiang)机构(gou)投资(zi)者的专(zhuan)线(xian)服务(wu)，或者(zhe)是(shi)一种需(xu)要经(jing)过(guo)多(duo)重审(shen)批才(cai)能(neng)进(jin)行的(de)特殊交易品种(zhong)。

这种(zhong)“路”的(de)说法(fa)，可能暗示(shi)着一(yi)种通道或(huo)者路(lu)径的概念。而“三(san)十(shi)六(liu)路”，则(ze)可能(neng)代表着当(dang)时更(geng)加普及、面向(xiang)大(da)众的交(jiao)易(yi)方(fang)式(shi)，比如，柜(gui)台交易(yi)、电话委(wei)托，或(huo)者是(shi)早期互联网(wang)尚未普(pu)及(ji)时(shi)期(qi)的委(wei)托代(dai)理模(mo)式。这种“路(lu)”的说(shuo)法，也(ye)可能象(xiang)征(zheng)着一(yi)种更加便(bian)捷、多样的进入(ru)市场(chang)的途(tu)径。

如(ru)果我(wo)们(men)将时间(jian)线向前(qian)推(tui)移，或(huo)者向(xiang)后延(yan)伸，它(ta)们的诞(dan)生年份又(you)可(ke)能指(zhi)向不(bu)同的(de)历史节点(dian)。“五十(shi)路”和(he)“三十(shi)六(liu)路”也可(ke)能(neng)与(yu)中(zhong)国金融(rong)市场(chang)的某一(yi)次(ci)重(zhong)要(yao)的技(ji)术升级或(huo)业务创新(xin)有关(guan)。例如，在九十年(nian)代中期，随着(zhe)计(ji)算机(ji)技术(shu)的发(fa)展(zhan)，交易所(suo)开(kai)始(shi)引入集(ji)中清算(suan)系统(tong)，对交(jiao)易(yi)流(liu)程进(jin)行规(gui)范化(hua)管(guan)理。

“五十路(lu)”和(he)“三十六(liu)路”是否(fou)就是在这个时期，被(bei)用(yong)来(lai)标识(shi)和区分不(bu)同(tong)的清(qing)算(suan)路(lu)径或业(ye)务(wu)类型(xing)？又(you)或者(zhe)，在二十世纪末(mo)，随着(zhe)互联(lian)网金(jin)融的萌芽，一些(xie)创新性的交易(yi)模式开(kai)始(shi)出现(xian)，“五十(shi)路(lu)”和(he)“三十六路”是(shi)否就成(cheng)为(wei)了这些(xie)创新(xin)业务的早(zao)期代(dai)号，用(yong)来(lai)区分不同的线上线下(xia)渠(qu)道、或者(zhe)不同(tong)的交易产品？

值得注(zhu)意(yi)的(de)是，“五(wu)十路”和“三十六(liu)路”的数字本身(shen)也可能(neng)带(dai)有某(mou)种含义(yi)。在中国(guo)传统文(wen)化中，数(shu)字的(de)寓(yu)意往(wang)往(wang)被(bei)赋予特(te)殊的(de)意(yi)义。虽然(ran)在金(jin)融领域，数字更(geng)多是以(yi)技(ji)术性、功能(neng)性为(wei)主，但(dan)也不(bu)能(neng)完(wan)全排(pai)除早期(qi)命名时(shi)，受到一(yi)些文化(hua)因素(su)的(de)影(ying)响。例(li)如，某些(xie)数字组合可(ke)能(neng)被认为(wei)寓意(yi)着(zhe)某(mou)种顺(shun)利(li)、繁荣，或者代(dai)表着某种特定的(de)序列。

当(dang)然，这(zhe)更(geng)多是猜测，最终的(de)答(da)案(an)还需(xu)要结(jie)合(he)当(dang)时的(de)实际(ji)语境(jing)来分(fen)析。

监(jian)管(guan)部门此次的(de)披(pi)露，无疑(yi)为我们提(ti)供了(le)一个绝佳的契(qi)机，去挖掘(jue)这(zhe)些(xie)历史信息(xi)。通过对历(li)史档案(an)的(de)查阅(yue)，对早期市(shi)场参与者(zhe)的访(fang)谈(tan)，甚(shen)至是(shi)对早期交易系统的(de)分析(xi)，我们或许(xu)能(neng)够找(zhao)到“五十(shi)路(lu)”与(yu)“三十六(liu)路(lu)”最早的(de)蛛(zhu)丝马(ma)迹。它们可能出(chu)现在某份合(he)同(tong)的条款(kuan)中，某份(fen)交易报告(gao)的注(zhu)释里(li)，或者(zhe)某(mou)位交易(yi)员(yuan)的(de)日记本上(shang)。

更重(zhong)要的(de)是，“五十路”与“三十六(liu)路(lu)”的(de)演变，也反(fan)映了(le)中(zhong)国(guo)金(jin)融(rong)市场(chang)的不(bu)断成熟(shu)和发展(zhan)。随着技(ji)术的进(jin)步和(he)监(jian)管的(de)完善，早期的编码(ma)体系(xi)很可(ke)能(neng)已(yi)经被(bei)更(geng)先(xian)进、更精细(xi)的系统所(suo)取代。但这些旧(jiu)的(de)代(dai)号，就(jiu)像老(lao)照片(pian)一样，提醒(xing)着我们曾(ceng)经走(zou)过的(de)道路。它们(men)见(jian)证(zheng)了市场的(de)从无(wu)到有，从简单到复杂，从粗(cu)放到(dao)精细的转(zhuan)变。

对于我(wo)们今(jin)天的投(tou)资者和(he)金融从业者而(er)言，了(le)解“五(wu)十路”与“三十(shi)六路”的(de)起(qi)源(yuan)，不仅(jin)是(shi)对(dui)历史的尊(zun)重，更(geng)是对(dui)当(dang)下市场(chang)运作(zuo)的(de)深刻理(li)解。它(ta)能够帮助(zhu)我们认识(shi)到，每(mei)一个(ge)制度(du)、每(mei)一(yi)个流程、甚(shen)至每一个数(shu)字代(dai)号(hao)，都凝聚着前人的(de)智慧(hui)和汗水(shui)。理解(jie)它(ta)们(men)的(de)历史，有(you)助(zhu)于(yu)我们(men)更好(hao)地(di)把握当(dang)前市(shi)场的逻辑(ji)，更理性地看待(dai)未来的(de)发(fa)展(zhan)。

当(dang)监管部门再(zai)次提及(ji)“五十路(lu)”与(yu)“三(san)十六路”，我们不(bu)应(ying)仅(jin)仅将其(qi)视为(wei)几个孤(gu)立的数(shu)字(zi)，而应将(jiang)其看(kan)作(zuo)是通(tong)往(wang)历史(shi)深处的钥匙，是解(jie)读(du)中国(guo)金融市场发展(zhan)脉络的密(mi)码(ma)。它(ta)们的(de)故(gu)事，还(hai)在(zai)等(deng)待(dai)我(wo)们(men)去更深(shen)入地发(fa)掘(jue)和(he)解读，也必将为我们洞(dong)察(cha)金融(rong)市场(chang)的未来提(ti)供宝(bao)贵(gui)的启示(shi)。

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图片来源：每经记者 陈冬克 摄

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