每经编辑｜陈久忍    

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“17c吐(tu)浆白丝(si)”——一(yi)个(ge)似(shi)乎与股(gu)市毫不相干的奇特(te)组合(he)，却(que)成为了(le)某种(zhong)市场(chang)现象(xiang)的(de)代号，它可(ke)能(neng)指向的是那(na)些(xie)曾(ceng)经令无数投(tou)资(zi)者(zhe)心(xin)惊(jing)肉跳(tiao)、甚至(zhi)血本无归(gui)的事件(jian)。当我(wo)们(men)将这(zhe)些混乱的(de)符号(hao)与(yu)“股市(shi)”这两个字(zi)联系(xi)起(qi)来，一个关(guan)于教(jiao)训、反(fan)思(si)与(yu)智慧(hui)的命题便油然(ran)而生。

这(zhe)并非要(yao)纠结(jie)于(yu)具(ju)体事(shi)件的细节，而是(shi)要探究(jiu)这(zhe)类事件背后(hou)普(pu)遍存(cun)在的逻(luo)辑，以及它(ta)们(men)为何能够一(yi)次又(you)一(yi)次地在(zai)资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)中(zhong)上演(yan)，并最(zui)终引(yin)发我(wo)们不(bu)得不(bu)深思的(de)警钟。

回(hui)望历史，股市的(de)潮起(qi)潮(chao)落，往(wang)往(wang)伴随着一(yi)系列(lie)的“黑天(tian)鹅”和“灰(hui)犀(xi)牛(niu)”。有的(de)事(shi)件(jian)是突发(fa)的(de)、难以(yi)预(yu)料的，如(ru)地缘(yuan)政治的(de)动(dong)荡、重(zhong)大(da)的(de)自(zi)然灾害(hai)，它们(men)如(ru)同晴天霹(pi)雳(li)，瞬间(jian)击垮(kua)市(shi)场的信(xin)心。而有(you)的事件(jian)，则(ze)更(geng)像(xiang)是温水(shui)煮青蛙，泡沫(mo)的滋生(sheng)、风险的累(lei)积，在(zai)漫长(zhang)的时间里(li)悄然(ran)进行(xing)，直到(dao)某(mou)个(ge)临(lin)界点被引爆(bao)。

“17c吐(tu)浆(jiang)白丝(si)”这类代号，或许(xu)就是对后者的(de)一种戏谑或警(jing)示(shi)，它(ta)暗(an)喻(yu)着那(na)些看(kan)似微不足(zu)道(dao)，却可(ke)能累积(ji)成巨额(e)亏(kui)损的(de)“小瑕疵”或“非理(li)性繁荣(rong)”。

我们为(wei)何会一(yi)次又(you)一(yi)次(ci)地(di)“吸取”相似(shi)的教(jiao)训(xun)，却又(you)似(shi)乎难(nan)以彻底避(bi)免重(zhong)蹈覆(fu)辙？这(zhe)其中(zhong)的根(gen)源，或(huo)许在(zai)于人性的(de)弱点与市(shi)场的复杂(za)性交(jiao)织(zhi)。

是人性的贪婪与恐惧。在牛(niu)市的狂欢中，利润的(de)诱惑足以冲昏(hun)头脑(nao)，人们往(wang)往(wang)忽视风险(xian)，追(zhui)逐所谓(wei)的“风(feng)口”，宁(ning)愿(yuan)相(xiang)信(xin)那些一夜暴富的(de)神话(hua)。这种情(qing)绪(xu)的蔓(man)延，会催(cui)生出非(fei)理性的估值(zhi)，泡沫也由(you)此越吹(chui)越大(da)。“17c吐浆白丝”这(zhe)样(yang)的词汇，可(ke)能(neng)就诞生(sheng)于这(zhe)种非(fei)理性繁荣(rong)的(de)顶(ding)点(dian)，它(ta)可能是一(yi)种对过(guo)高(gao)估值(zhi)的(de)戏(xi)谑，也可能(neng)是(shi)一种对隐藏(cang)风险的隐(yin)喻(yu)。

当(dang)市场情绪(xu)高涨时，理性的(de)声音(yin)往往(wang)被淹(yan)没，投(tou)资者(zhe)更倾(qing)向于(yu)相(xiang)信自己(ji)是幸(xing)运的那个(ge)，而非风(feng)险的潜(qian)在(zai)受害者。

反之，在熊市(shi)的恐慌(huang)中，恐(kong)惧又会占(zhan)据(ju)主(zhu)导(dao)。一旦市(shi)场(chang)出现下(xia)跌(die)，投资者便(bian)争相恐(kong)后地逃离，即使手中(zhong)的(de)股票(piao)基(ji)本(ben)面良好，也(ye)可(ke)能因为大众的(de)恐慌而遭(zao)受无(wu)端的抛(pao)售(shou)。这种恐慌(huang)性(xing)的(de)抛售，会(hui)进(jin)一步加剧(ju)市场的(de)下(xia)跌(die)，形(xing)成(cheng)恶(e)性(xing)循(xun)环。在(zai)这个过程中，曾(ceng)经被“17c吐浆白丝(si)”所象征的(de)那(na)些(xie)可能(neng)已经(jing)被市(shi)场遗忘的(de)风(feng)险，可能(neng)会在(zai)恐慌(huang)的浪潮中被(bei)放(fang)大，成(cheng)为压(ya)垮(kua)骆(luo)驼的(de)最后一(yi)根(gen)稻草。

是信(xin)息不(bu)对(dui)称(cheng)与(yu)认知偏差。在信(xin)息(xi)爆炸(zha)的(de)时代，我(wo)们(men)似乎拥(yong)有了前所(suo)未有(you)的(de)信息获(huo)取(qu)能(neng)力(li)，但(dan)真正的(de)“有(you)价值”信息(xi)却往(wang)往被淹没(mei)在噪音之中。专(zhuan)业的(de)机构(gou)投资(zi)者拥有更(geng)强大(da)的信(xin)息收集(ji)和(he)分(fen)析能力，而(er)普(pu)通散(san)户则更(geng)容(rong)易受到市(shi)场传(chuan)闻、小道(dao)消(xiao)息的(de)误导(dao)。“17c吐浆白丝(si)”这样(yang)的暗语，恰(qia)恰可能就是信(xin)息不(bu)对称(cheng)下(xia)的(de)某种“黑(hei)话(hua)”，只有(you)少(shao)数人(ren)能(neng)理解(jie)其背后的含(han)义(yi)，而大(da)多数(shu)人则(ze)可能(neng)在不(bu)知情(qing)中受到牵连。

我(wo)们的(de)大脑本身(shen)也存在着认知(zhi)偏差。比如(ru)，“幸存(cun)者偏差”效应，让(rang)我(wo)们更(geng)容(rong)易(yi)关(guan)注那(na)些成(cheng)功(gong)的(de)案例，而忽(hu)略了(le)无数(shu)失败的尝(chang)试(shi)。当(dang)我们(men)看到某个“17c吐浆白丝(si)”事(shi)件的主角在(zai)熊(xiong)市(shi)中(zhong)幸存(cun)下(xia)来，甚至有(you)所盈(ying)利(li)时(shi)，我们(men)会不(bu)自觉(jue)地(di)将(jiang)目光聚焦(jiao)于其(qi)成功(gong)之处，而忽(hu)视了(le)导致其他投资(zi)者失败(bai)的(de)那些(xie)共性原因。

我们(men)倾向(xiang)于(yu)相(xiang)信自(zi)己比别人更聪(cong)明，更能“在(zai)风(feng)浪(lang)中(zhong)抓住(zhu)机(ji)遇(yu)”，而(er)不是承(cheng)认(ren)市场(chang)本身(shen)的不(bu)确定(ding)性以(yi)及自身认(ren)知的(de)局限(xian)。

第三(san)，是监管的(de)滞后(hou)性(xing)与(yu)博(bo)弈。资本(ben)市场(chang)的发展日(ri)新月异，新的金(jin)融产(chan)品(pin)、新(xin)的交(jiao)易模式(shi)层(ceng)出不(bu)穷。监管体(ti)系往往需(xu)要一段时(shi)间才(cai)能(neng)跟上这(zhe)些变化(hua)，而(er)在这(zhe)段时间里，就可(ke)能出现监管的(de)真(zhen)空地带(dai)，为风(feng)险的滋生提供(gong)土壤。“17c吐(tu)浆白丝(si)”可能(neng)就指(zhi)向了(le)某些监管(guan)薄弱(ruo)环节(jie)下的套利(li)行为或风险(xian)操作。

监(jian)管者与市(shi)场参与者之(zhi)间(jian)，也(ye)存(cun)在(zai)着(zhe)一种(zhong)持续的博弈。当监(jian)管(guan)趋(qu)严(yan)时(shi)，市(shi)场参与者(zhe)会寻找(zhao)新的规(gui)避方(fang)式；当监(jian)管放松时，风险又(you)可能(neng)卷土重(zhong)来(lai)。

因(yin)此(ci)，当我们(men)以“17c吐浆白丝”为主(zhu)题进行思考(kao)时，我们(men)不是(shi)在追(zhui)究一(yi)个(ge)具(ju)体(ti)的“罪魁(kui)祸首”，而(er)是(shi)在审(shen)视资本市(shi)场运(yun)行过程中(zhong)那(na)些(xie)普遍(bian)存(cun)在(zai)的、能够导致风(feng)险(xian)事(shi)件发生(sheng)的(de)“土壤”。这些土壤(rang)，既包(bao)括了(le)宏观的经(jing)济环境、行(xing)业趋势，也包(bao)括(kuo)了微(wei)观的个(ge)体(ti)心理、信息传播(bo)，甚(shen)至(zhi)还包括(kuo)了(le)制度(du)性因(yin)素。

理解了(le)这(zhe)些，我(wo)们才能(neng)明白(bai)，为何即(ji)使在(zai)经(jing)历(li)了(le)一次(ci)又(you)一(yi)次(ci)的“教(jiao)训(xun)”之(zhi)后，类似的事(shi)件(jian)依(yi)然会发(fa)生(sheng)。这是(shi)一种常态(tai)，也(ye)正是这(zhe)种常态，逼迫(po)着我(wo)们不断(duan)学习(xi)、不断(duan)进化。

从(cong)“17c吐(tu)浆白(bai)丝(si)”这(zhe)类事件引(yin)发的思考(kao)，最终(zhong)应导向我(wo)们如(ru)何在未来的投(tou)资道(dao)路上(shang)，更好(hao)地规(gui)避(bi)风险(xian)，实(shi)现长(zhang)远的(de)目标(biao)。这需(xu)要(yao)我们在多个(ge)层(ceng)面进行(xing)深刻(ke)的转(zhuan)变(bian)和提升(sheng)。

是建立(li)科(ke)学的投资(zi)理念(nian)，告别(bie)“一夜(ye)暴(bao)富(fu)”的幻(huan)想。“17c吐(tu)浆白丝(si)”的出现，往(wang)往(wang)伴随着(zhe)市场的非理(li)性繁荣，也(ye)可能隐藏(cang)着某(mou)些(xie)难(nan)以言说的(de)“秘(mi)密”。投资(zi)者需(xu)要明(ming)白，股市的(de)长期(qi)回(hui)报(bao)来源于企业(ye)价值的增(zeng)长(zhang)，而非(fei)短期的价(jia)格(ge)波(bo)动。价(jia)值投(tou)资(zi)、长期投资(zi)的理念，是抵(di)御市场(chang)泡沫和(he)短期(qi)波(bo)动的基石。

这意味(wei)着，在选择(ze)投(tou)资标(biao)的(de)时，需要深(shen)入研(yan)究企(qi)业(ye)的内在(zai)价值(zhi)，关注(zhu)其盈(ying)利(li)能力、成长潜(qian)力(li)、管(guan)理团(tuan)队等(deng)核心(xin)因(yin)素，而不(bu)是仅仅(jin)追逐热点(dian)概(gai)念(nian)或市场(chang)情绪(xu)。

要认(ren)识到(dao)风险(xian)与(yu)收益并存的(de)道理(li)。任何(he)投资(zi)都(dou)存(cun)在风(feng)险，期望(wang)零(ling)风险(xian)高回(hui)报是脱离(li)实际(ji)的。关(guan)键(jian)在(zai)于(yu)如何科学地(di)管理和控制(zhi)风险。这就(jiu)要求(qiu)投资(zi)者(zhe)在(zai)投资前(qian)，进行充(chong)分的风(feng)险评估(gu)，并(bing)根据(ju)自(zi)身(shen)的风险承(cheng)受能力(li)来(lai)配置(zhi)资产(chan)。“17c吐浆白丝(si)”事(shi)件的(de)惨痛教(jiao)训，恰恰提醒我们，在(zai)追(zhui)求(qiu)利(li)润的(de)绝(jue)不能(neng)忽视风险(xian)的(de)边(bian)界。

是(shi)培养(yang)独立思考(kao)的能力，不(bu)被群(qun)体情绪(xu)所裹挟(xie)。在信息泛滥的时(shi)代(dai)，独(du)立(li)思考(kao)的能(neng)力(li)尤(you)为珍(zhen)贵。“17c吐(tu)浆白丝(si)”这(zhe)样的代(dai)号(hao)，本身就(jiu)可(ke)能(neng)是(shi)一种(zhong)暗(an)示或(huo)误(wu)导，如(ru)果盲目跟风(feng)，很可能成(cheng)为(wei)接盘(pan)侠。投(tou)资(zi)者(zhe)需要(yao)建立(li)自己(ji)的判(pan)断体(ti)系(xi)，不轻易(yi)相信市场(chang)传闻(wen)，不盲目(mu)追(zhui)随(sui)他(ta)人，而(er)是通过独(du)立的研究(jiu)和分析(xi)，形(xing)成自(zi)己(ji)的投资(zi)决(jue)策。

这需(xu)要(yao)持续(xu)的(de)学习(xi)和知识的积(ji)累(lei)。了解(jie)宏(hong)观(guan)经济(ji)、行业动(dong)态、公司(si)财务，掌握(wo)基(ji)本(ben)的分(fen)析工(gong)具，才(cai)能(neng)在复(fu)杂(za)的市场环境中保持(chi)清醒(xing)。市场(chang)的每一(yi)次波动(dong)，每一次“17c吐浆(jiang)白丝”的(de)出现，都可能是一(yi)个(ge)学习(xi)的机(ji)会，关键在(zai)于我(wo)们能(neng)否从(cong)中提炼(lian)出(chu)有价(jia)值的(de)信息，并(bing)将(jiang)其转(zhuan)化为自身的投(tou)资智(zhi)慧。

第三，是(shi)构建完善的(de)风(feng)险控制体(ti)系，成(cheng)为(wei)自己(ji)财富的(de)守护(hu)者。风(feng)险控制(zhi)不(bu)是一句(ju)空(kong)话，而是(shi)贯穿(chuan)于(yu)投(tou)资(zi)全过(guo)程的(de)实际(ji)操(cao)作(zuo)。这包括：

分散投资(zi)：不要把所有(you)的(de)鸡(ji)蛋放在(zai)一(yi)个篮(lan)子里(li)。通过投资(zi)于不同(tong)行业、不(bu)同资(zi)产(chan)类(lei)别、不同地(di)域(yu)的标的(de)，可以有效(xiao)降低(di)单一(yi)资产(chan)的风(feng)险。设置止(zhi)损点：在投资前(qian)就明(ming)确(que)自己的(de)亏损(sun)上限(xian)，一旦(dan)市(shi)场(chang)走势(shi)与预(yu)期(qi)不符(fu)，及时止损，避免更(geng)大的(de)损失。“17c吐浆(jiang)白(bai)丝(si)”这类(lei)事件，往往会(hui)伴(ban)随剧(ju)烈的价格(ge)下跌，如(ru)果(guo)事前(qian)没有设置止损，亏(kui)损可能会迅(xun)速扩(kuo)大。

保持现(xian)金(jin)为(wei)王：在(zai)市场(chang)极度不确定或泡(pao)沫(mo)严重(zhong)时，适(shi)度保持现金头(tou)寸，既能规(gui)避风(feng)险，也(ye)能在市场(chang)回调(diao)时抓住低估值的机会。关(guan)注流动性：投(tou)资那(na)些(xie)流(liu)动性较(jiao)好的(de)资产，以便(bian)在需(xu)要(yao)时能够(gou)及时变(bian)现，避免(mian)被(bei)套牢(lao)。

第四，是(shi)理解并尊(zun)重市(shi)场的(de)规(gui)律，警惕(ti)过度投机与金(jin)融(rong)操(cao)纵(zong)。“17c吐(tu)浆白(bai)丝”这(zhe)样的(de)词语，有时可能暗示(shi)着市(shi)场中(zhong)的某(mou)些(xie)不(bu)规(gui)范(fan)行(xing)为(wei)，甚至是操纵(zong)。投资(zi)者(zhe)需(xu)要(yao)警惕(ti)那(na)些看似(shi)“无风(feng)险”的高(gao)收(shou)益机(ji)会(hui)，它们(men)往(wang)往隐(yin)藏着巨(ju)大(da)的陷(xian)阱(jing)。市场不(bu)是赌(du)场，其波动背后(hou)有其内在(zai)的逻(luo)辑和(he)规(gui)律，理(li)解并尊(zun)重这(zhe)些规(gui)律，才(cai)能(neng)在这个(ge)市场中(zhong)走(zou)得更(geng)远(yuan)。

监(jian)管部门(men)的(de)责任不(bu)可(ke)或缺(que)。健全的法律法(fa)规、严格(ge)的(de)监(jian)管执法(fa)，能够有效(xiao)遏制(zhi)金融(rong)市场(chang)的乱象(xiang)，保护(hu)投(tou)资者(zhe)的(de)合法权(quan)益(yi)。“17c吐(tu)浆白丝”这(zhe)类事件的发生，也必然会引发(fa)监管的反思(si)和(he)改进，从而为市(shi)场的长期(qi)健康发展奠(dian)定基(ji)础。

是保持(chi)敬(jing)畏之心(xin)，认(ren)识到人性(xing)的局限(xian)。资(zi)本市(shi)场是一(yi)个充满(man)诱惑和挑(tiao)战的地(di)方(fang)。无论我们(men)拥有多么高明(ming)的技(ji)术，多么丰富的(de)经(jing)验(yan)，都(dou)不(bu)能完全驾驭市场的变化。承认(ren)自身(shen)的局限性(xing)，保持(chi)谦(qian)虚谨慎(shen)的(de)态(tai)度(du)，是避(bi)免(mian)犯下重大错误(wu)的开始(shi)。“17c吐浆白(bai)丝”的警钟(zhong)，是对(dui)我们(men)所有市场(chang)参(can)与者的提醒(xing)：永远(yuan)不要低估(gu)市场(chang)的(de)复(fu)杂性，永远(yuan)不(bu)要高估(gu)自己(ji)的能力(li)。

总而言(yan)之(zhi)，“17c吐浆白(bai)丝”的出(chu)现，不(bu)仅仅是(shi)一个(ge)事件(jian)的符(fu)号，更(geng)是一(yi)个深(shen)刻的教训(xun)，它迫(po)使(shi)我(wo)们反(fan)思，为(wei)何我们(men)会(hui)在市(shi)场(chang)中(zhong)屡屡遭遇损(sun)失，为何(he)我(wo)们(men)难(nan)以(yi)从过(guo)往(wang)的(de)经验(yan)中(zhong)获(huo)得长(zhang)久(jiu)的(de)安(an)宁(ning)。只有当我(wo)们真(zhen)正理(li)解(jie)了人性(xing)的(de)弱(ruo)点、市(shi)场的(de)复杂(za)性，并(bing)付诸(zhu)于科(ke)学的投资(zi)理念(nian)、独(du)立(li)思考的(de)能力、完(wan)善的风(feng)险(xian)控制体系，以及(ji)对市场规(gui)律(lv)的敬(jing)畏，我们(men)才能(neng)在这个充(chong)满变数(shu)的(de)资本(ben)市场(chang)中，找(zhao)到属(shu)于(yu)自(zi)己(ji)的(de)那条(tiao)稳健前行的道(dao)路(lu)，并最终(zhong)实现(xian)财富(fu)的(de)增值。

这(zhe)个过程(cheng)，或(huo)许漫(man)长而(er)艰难，但正(zheng)是这些“吐浆”的(de)经历(li)，才能让我(wo)们最(zui)终品尝到“白(bai)丝(si)”般醇厚的(de)智(zhi)慧与(yu)回(hui)报。

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图片来源：每经记者 陈沁星 摄

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