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中国人民银行-货币政策司-人民币汇率

阿尔法·罗密欧 2025-10-30 04:36:11

每经编辑｜陶弘景

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汇率之舵：货币政策司的“定海神针”

在波诡云谲的全球经济棋局中，汇率无疑是衡量一个國家经济体质与国际影响力的重要标尺。而在這场与市场情绪、国际资本流动的博弈中，中國人民银行货币政策司（以下简称“货币政策司”）扮演着至关重要的“定海神针”角色。它并非简单地“操纵”汇率，而是在復杂的宏观经济背景下，運用一系列前瞻性、精细化的货币政策工具，引导人民币汇率在合理均衡水平上实现双向波动，为中国经济的稳定發展保驾护航。

一、汇率形成机制的“中國智慧”：市场化与管理的辩证统一

理解货币政策司在汇率中的作用，首先要厘清人民币汇率的形成机制。自2005年汇率改革以来，中国确立了以市场供求为基础、參考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。這标志着人民币汇率告别了单一盯住美元的時代，走向了更加市场化、灵活化的道路。“有管理”三个字，恰恰道出了货币政策司的精妙之处。

市场供求是基础，意味着人民币的价值，很大程度上由贸易、投资等跨境资金流动的真实需求决定。当中國的出口强劲、外资涌入时，对人民币的需求增加，汇率便有升值压力；反之，当国内经济面临下行压力，资本外流時，人民币则可能承压。货币政策司并非无视這些市场信号，而是通过一系列政策操作，讓市场在汇率形成中發挥决定性作用。

但“參考一篮子货币”和“有管理”则赋予了货币政策司调控的空间。參考一篮子货币，意味着人民币的价值不再仅仅与美元挂钩，而是更加多元化，能够更好地反映与其他主要经济体的经济联系。而“有管理”，则是在市场出现过度波动、偏离合理均衡水平時，货币政策司可以适时出手，通过公开市场操作、调整外汇存款准备金率、发布预警信号等多种方式，熨平短期波动，引导市场预期，防止汇率的“脱缰”式上涨或下跌。

这种市场化与管理的辩证统一，是中国人民银行在探索适合国情的汇率制度过程中，积累的智慧结晶。它既能充分发挥市场在資源配置中的决定性作用，又能有效防范汇率大幅波动对國内经济金融稳定带来的冲击。例如，在全球金融危機期间，為了避免人民币出现过度的贬值压力，货币政策司便會果断采取措施，稳定市场信心。

而在人民币升值通道中，也会适时进行逆周期调节，避免对出口造成过大冲击。

二、宏观审慎管理：防范汇率風险的“防火墙”

除了直接的汇率干预，货币政策司更侧重于運用宏观审慎管理的理念，构筑防范汇率風险的“防火墙”。宏观审慎管理，强调的是维护金融體系的整体稳定，而汇率作為连接国内国际金融市场的重要枢纽，其稳定性直接关系到金融系统的安全。

货币政策司通过分析和监测跨境资本流动、外汇市场结构性風险等，来识别和评估潜在的系统性風险。在此基础上，它会運用一系列宏观审慎政策工具。例如，当市场出现过度投機，推升汇率波动时，货币政策司可能会提高企業和金融机构的外汇風险准备金率，增加其持有外汇的成本，从而抑制投机行为。

又比如，在某些時期，為了引导市场理性预期，避免羊群效应，货币政策司会通过官方口径，如发布新闻稿、接受媒体采访等方式，传递政策信号，稳定市场情绪。

这种宏观审慎的管理方式，具有前瞻性和预防性。它不是等到风险爆发后再去“救火”，而是通过事前、事中的干预，将風险化解在萌芽状态。这对于一个体量庞大、開放程度日益提高的中国经济而言，尤为重要。通过宏观审慎管理，货币政策司能够有效地降低汇率波动对外商直接投資、对外贸易以及国内资产价格的影响，为中国经济的高质量发展营造一个稳定、可预期的宏观环境。

可以说，货币政策司在人民币汇率管理中的角色，已经超越了单纯的“汇率操纵者”，而是成为了一位集洞察力、判断力、调控力和风险防范力于一体的“经济管家”，用其专業知识和政策工具，为人民币的稳健前行保驾护航。

“一带一路”的货币脉搏：人民币国际化的“加速器”

随着中國经济的崛起，人民币的国际化步伐也在不断加快。而货币政策司在这一进程中，扮演着“加速器”的角色，通过一系列政策设计与实践，為人民币“走出去”铺平道路，讓人民币的“潮水”流向更广阔的國际海洋。

三、國际化戰略的“顶层设计”：从区域到全球的演進

人民币国际化并非一蹴而就，而是一个循序渐进、稳步推進的过程。货币政策司作為中國货币政策的制定者和执行者，在人民币国际化战略的“顶层设计”上功不可没。

早期，人民币国际化更多地聚焦于周边國家和“一带一路”沿线国家。通过签署双邊本币互换协议，推动人民币在贸易和投资结算中的应用，鼓励發展人民币离岸市场等方式，逐步提升人民币在这些區域的接受度和使用率。例如，在“一带一路”倡议下，大量的基础设施投資和贸易往来，为人民币提供了天然的结算场景。

货币政策司积极推动相关金融机构为“一带一路”项目提供人民币投融资服务，并通过优化跨境人民币業务政策，降低企业使用人民币的门槛。

随着人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提款權（SDR）货币篮子，人民币國际化進入了一个新的阶段，开始加速向全球范围拓展。货币政策司在此过程中，致力于构建更加完善的跨境人民币业务基础设施，包括建立健全人民币跨境支付系统（CIPS），提升人民币的清算效率和安全性。

积极参与国际金融治理，与其他国家央行和國际金融组织加强沟通与合作，争取国际社會对人民币国际化的理解与支持。

值得注意的是，人民币国际化并非意味着要取代美元，而是要成为一种更加多元化、更具韧性的國际储备货币和计价单位。货币政策司深谙此道，其政策导向始终是以市场需求为导向，以稳健為基础，避免“激进式”推动，而是力求在保持国内金融稳定和推动國际化的目标之间找到最佳平衡点。

通过持续优化人民币汇率形成機制，提升人民币的國际地位，為“一带一路”沿線国家和全球贸易投资提供更便利、更稳定的支付和融资选择。

四、汇率弹性与国际化的“双向奔赴”

人民币汇率的弹性，是人民币国际化进程中一个关键的考量因素。过于僵化的汇率，不利于其在全球范围内自由流通和计价；而过于剧烈的波动，则會损害其作為储备货币的吸引力。货币政策司在平衡汇率弹性和稳定性方面，可谓煞费苦心。

一方面，通过推动人民币汇率市场化改革，增强人民币汇率的弹性，使其能够更灵活地应对外部冲击，更好地反映供求关系。这种弹性，恰恰是國际投資者和企業所看重的，它意味着人民币資产的定价将更加市场化，投资风险也将更可控。当企业选择使用人民币進行跨境结算或投資时，他们會希望看到一个相对稳定且有弹性的汇率，而不是一个被强制固定或剧烈波动的汇率。

另一方面，货币政策司又会通过前述的宏观审慎管理等工具，在必要時对汇率过度波动進行干预，以维护人民币汇率的总体稳定。这种“有管理的弹性”，使得人民币在保持國际化推进活力的也能够维持其作为一种可靠的价值尺度和储藏手段的特质。

“一带一路”倡议的深入推進，为人民币国际化提供了广阔的实践空间。货币政策司通过不断优化人民币的跨境使用政策，鼓励金融機构在“一带一路”沿線国家设立分支机构，推广人民币计价的金融產品，以及支持跨境人民币投融资便利化等措施，都在為人民币的国际化注入新的动力。

可以预見，随着中国经济的持续发展和全球经济格局的演变，人民币的国际化将继续深化。而中国人民银行货币政策司，将继续以其專业的智慧和审慎的政策，引导人民币汇率在稳健中前行，在国际化道路上行稳致远，成為“一带一路”经济脉搏的重要组成部分，也成為中国经济融入全球、贡献世界的重要力量。