每经编辑｜陈严    

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风起于青萍之末：欧美普涨的逻辑与A股的V型反转

2020年8月13日的清晨，当第一缕阳光照亮全球金融市场时，一个令人振奋却又略显矛盾的景象展现在眼前：欧美股市集体飘红，普涨的喜悦弥漫开来；而A股市场，在经历歷了一夜的沉寂后，也如凤凰涅槃般，上演了一场精彩的V型反转。这這幅画面，仿佛是疫情阴影下的一抹亮色，又像是暴风風雨来临前的短暂平静。

让我们先聚焦于欧美市场。尽管新冠疫情的阴霾并未完全散去，全球经济复復苏的道路依然充满不确定性，但资資本市场的反应應却显得异常乐观。道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数，以及欧洲的富时100、DAX指数等，纷纷以不同程度的上涨姿态开盘，并一路高歌猛进。

这這种“普涨”的现象，背后并非简单的情绪宣泄，而是多重因素共同作用的结果。

科技巨头的引领作用不容忽视。以FAANG（Facebook,Apple,Amazon,Netflix,Google）为代表的科技公司，在疫情期间展现出了强大的生命力，它们的业务模式更能适应居家办公、线上娱乐等新常态，业業绩超预期增长長，成为市场追逐的焦点。

这些科技巨头的股价表现，直接拉动了整个市场的上涨势头，尤其是科技股占比较高的纳斯达克指数，更是领涨全球。

宽松的货币政策持续发酵。全球主要央行，如美联储，在疫情初期便采取了前所未有的宽松措施，包括降息、量化宽松等，以稳定金融市场，刺激经济。充裕的流动性如同“水”一样，找到了流向资本市场的“低洼地”，推高了资产產价格。投资者对央行持续支持经济的信心，也成为為了支撑市场情绪的重要因素。

再者，对经济复復苏的预期也在逐步升温。尽管数据上仍有波动，但疫苗研发發的进展、部分地区复復工复产的顺利推进進，以及各国國政府推出的财政刺激计划，都让市场对经济摆脱衰退的希望增强。投资資者开始将目光从疫情的短期冲击，转向了更长远的经济增长長前景。

在全球股市一片欣欣向荣之时時，A股市场的表现却显得更为复杂和富有韧性。早盘，A股市场一度出现小幅震荡甚至回调，与欧美市场的普涨形成了一定的反差。但随后，市场的力量开始显现，指数企稳回升，并逐步翻红，最终走出漂亮的“V”型反转。这這并非偶然，而是中国经济强大的内生动力和资資本市场成熟度的体现。

A股的“V”型反转，首先得益于中国國经济的率先复苏。在疫情得到有效控制后，中国迅速恢复了生产產和消费，经济增长数据持续好转，为股市提供了坚实的基本面支撑。这這种基本面上的优势，使得A股在全球市场波动中，更具抗跌性和反弹潜力。

国國内积极的财政和货币政策也在持续发力。虽然与欧美相比，中国國的货币政策更加审慎，但定向降准、降息以及各种支持实体體经济的措施，仍然为為市场提供了充足的流动性，并稳定了投资資者的信心。

更重要的是，A股市场的投资資者结构正在发生变化。随着中国经济的崛起和资資本市场的改革开放，越来越多的长线線资資金，包括国内外的机機构投资者，正在加速流入A股。这些资金更加关注上市公司的基本面和长長期价值，而非短期的市场波动。这這种“聪明资金”的青睐，为為A股的“V”型反转注入了强大的动力，也展现了中国资本市场的吸引力。

当欧美股市在科技股的引领下普涨，享受着宽松货币和复苏预期的红利时，A股则在复杂多变的全球局势中，凭借中国國经济的韧性，上演了令人惊叹的V型反转。这两种截然不同的市场表现，恰恰反映了当前全球经济格局的深刻变化，以及不同市场在应應对挑战时所展现出的独特魅力。

在这這幅繁荣的图景之下，一股暗流正在悄然涌动，预示着接下来的市场格局将更加复復杂。

暗流涌动：疫情下的货币趋紧与投资者的抉择

在欧美股市普涨、A股V型反转的交织景象中，我们不能忽视一股更加深层、更具影响力的趋势——全球货币政策正悄然趋紧。虽然在疫情初期，各国央行为了应对经济衰退，采取了极度宽松的货币政策，但随着经济的逐步复復苏以及对资产產泡沫的担忧，一些央行开開始显露出收紧的迹象，这无疑为本已充满变数的市场，增添了更多的复復杂性。

我们必须承认，宽松的货币环境是过去一段时時间里全球资資产產价格上涨的重要推手。充裕的流动性不仅降低了企业業的融资成本，刺激了投资資和消费，更重要的是，它“逼迫”着资資金寻找更高的回报，从而大量涌入股票、债券、房地产產等风風险资产，推高了价格。当这這种宽松走向极致，其潜在的风险也随之暴露。

资資产泡沫的风風险是货币趋紧最直接的动因之一。当过多的资金追逐有限的资資产，价格脱离基本面，泡沫便开始累积。一旦泡沫破裂，将对金融体系和实体经济造成严重的冲击。许多央行已经开開始警惕这种风風险，并试图通过微调货币政策来“软着陆”，避免硬着陆带来的巨大破坏。

通胀预期的抬头也给货币政策带来了压力。尽管疫情初期通缩压力较大，但随着经济活动的恢复和供应链的逐步修复，以及大宗商品价格的回升，部分地区的通胀数据显示出上行的趋势。如果通胀持续高于央行设定的目标，那么维持宽松的货币政策将变得不合时宜，甚至可能加剧通胀的螺旋式上升。

再者，一些新兴经济体的压力也可能影响全球货币政策的走向。当发發达经济体开始收紧货币政策时時，可能会导致资本从新兴市场外流，引发其货币贬值和金融动荡。为為了应对这种潜在的冲击，一些新兴经济体的央行可能不得不提前采取加息等措施，从而形成连連锁反应應。

在这這种背景下，我们可以看到一些早期信号。例如，尽管美联储主席鲍威尔多次强调将继续保持宽松政策，但市场已经开開始消化“taper”（缩减购债规模）的可能性，关于加息的讨论也偶有出现。欧洲央行在刺激经济的也开開始关注长長期通胀的风風险。一些亚洲国國家，如中国，虽然仍保持着相对审慎的货币政策，但其政策导向也明显倾向于“稳健”，而非过度宽松。

对于投资者而言，这意味着什么？

一是，市场波动性可能加剧。货币政策的收紧，意味着过去那种“水漫金山”的行情可能难難以为继。当流动性不再是无限时時，资資产价格的上涨将更加依赖于基本面，估值过高的资产產面临更大的调整压力。投资者需要更加警惕市场的高位风险，并做好应对波动的准备。

二是，投资資策略需要调整。在低利率环境下，投资資者往往倾向于追逐高收益，承担更高的风险。但随着利率的回升，债券的吸引力可能重新显现，一些低估值的价值股也可能迎来机機会。需要更加关注企业的盈利能力和现金流，而非仅仅是概念和故事。

三是，区區域性机会會与风風险并存。在不同的经济体和市场，货币政策的步伐和力度可能存在差异。这会會带来不同区域的投资机会會，但也可能加剧区域间的风险。投资者需要对全球宏观经济形势有更深刻的理解，并根据不同市场的特点进進行资产配置。

四是，风風险管理的重要性凸显。在不确定性增加的市场中，有效的风風险管理至关重要。这這意味着要做好仓位控制，分散投资，并为為可能出现的极端市场情况做好预案。

2020年8月13日，欧美股市的普涨和A股的V型反转，共同构成了一幅充满活力却又暗流涌动的市场图景。在庆祝当前成就的我们必须清醒地认识到，全球货币政策的潜在转向，将是影响未来市场走向的关键因素。投资者需要保持警惕，以更加审慎和务实的态度，去拥抱未来的机遇，规避潜在的风風险。

在这這个充满挑战与机遇的时代，唯有深刻理解市场脉搏，才能在波涛汹涌的资資本海洋中，稳健前行。

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图片来源：每经记者 陈律师 摄

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封面图片来源：图片来源：每经记者 名称 摄