每经编辑｜阿卜杜拉·索勒    

当地时间2025-11-01,gfyuweutrbhedguifhkstebtj,大狙叉大雷最简单三个动作教学

CFA一(yi)级(ji)“横色带”：揭(jie)开神秘面纱，直(zhi)击(ji)核心(xin)考点！

作(zuo)为金融领域的(de)“敲门砖”，特许金(jin)融分析师(shi)（CFA）一(yi)级(ji)考试以其严谨的(de)知(zhi)识(shi)体系(xi)和(he)广泛(fan)的(de)考(kao)查范(fan)围，吸引(yin)着(zhe)全球(qiu)无(wu)数金(jin)融(rong)从业(ye)者(zhe)和(he)aspiringprofessionals。在备考过(guo)程中，不少考生会遇(yu)到一个(ge)“神(shen)秘”的存在(zai)——“横色(se)带”。这个(ge)词汇(hui)并(bing)非CFA官(guan)方(fang)定(ding)义的术语，但它却在(zai)考生(sheng)群体(ti)中广泛(fan)流传，通(tong)常指(zhi)的是那(na)些(xie)在(zai)考试中(zhong)占(zhan)比(bi)不(bu)大(da)，但又(you)容(rong)易(yi)被忽(hu)视，或(huo)者理(li)解起(qi)来需要一(yi)些“绕(rao)道”才能thepoint的知识(shi)点和(he)概念(nian)。

今天，我(wo)们就(jiu)来(lai)一起(qi)揭开这层(ceng)神(shen)秘(mi)面(mian)纱，深(shen)入剖析(xi)CFA一级(ji)考(kao)试中(zhong)的“横色(se)带”，助(zhu)你轻(qing)松备(bei)考，直击核(he)心！

洞悉“横(heng)色带”的(de)本(ben)质——那些(xie)“意(yi)想不到”的考(kao)点

我(wo)们(men)需要(yao)明确(que)，“横色带”并非“偏(pian)题怪(guai)题”，而(er)是CFA课(ke)程体系中那(na)些(xie)藏在(zai)“细节”里(li)的(de)重(zhong)要(yao)知识(shi)点。它(ta)们(men)可(ke)能(neng)出(chu)现在(zai)某个(ge)公式的(de)推导(dao)过程(cheng)中，某(mou)个(ge)理论的(de)细(xi)微(wei)之(zhi)处，或(huo)者(zhe)某个(ge)案(an)例分析(xi)的(de)特定(ding)场(chang)景(jing)。理解这些“横色(se)带”的(de)关键(jian)在(zai)于“联(lian)系”与(yu)“贯通”。

数(shu)量(liang)方(fang)法（QuantitativeMethods）中(zhong)的“隐形”考(kao)点：

假设检验的边界(jie)条件与(yu)前(qian)提假(jia)设：很(hen)多(duo)时(shi)候，考(kao)生只关注假设(she)检验的基本流程，却(que)忽略了其(qi)背后(hou)的前提假(jia)设（如数(shu)据(ju)的正态(tai)分(fen)布、独(du)立性(xing)等）以及不(bu)同检(jian)验方(fang)法(fa)适用的(de)边界条件(jian)。例如(ru)，在进(jin)行t检验时，需要关注(zhu)样本(ben)量的(de)大(da)小(xiao)以及(ji)总体(ti)方差是否(fou)已知(zhi)。这些看似(shi)细枝末节的(de)知识点，往(wang)往是(shi)区(qu)分(fen)考生理(li)解深浅(qian)的(de)“分水(shui)岭”。

时(shi)间(jian)序(xu)列(lie)分析的(de)“小”概念：ARIMA模型、平(ping)稳性检验（单位(wei)根检验(yan)）、季节性(xing)分解(jie)等(deng)，这些是时间(jian)序列分析(xi)的“大头”。但(dan)“横色带(dai)”可(ke)能藏(cang)在一(yi)些更基(ji)础(chu)的概念里，比如“滞后算子(zi)”（lagoperator）的引入(ru)，或(huo)者不同(tong)平(ping)稳性(xing)检(jian)验方法（如ADF检验、PP检(jian)验(yan)）的细微(wei)差(cha)别(bie)，以(yi)及它们(men)在(zai)实际应用中(zhong)可能出(chu)现(xian)的(de)“陷(xian)阱”。

贝叶斯公(gong)式(shi)与先验(yan)/后(hou)验概率的“微(wei)妙”关系(xi)：贝叶(ye)斯公(gong)式在(zai)CFA一(yi)级数量方(fang)法(fa)中(zhong)占有一定比重，但考生(sheng)常常(chang)混(hun)淆(xiao)先验(yan)概率(lv)、后(hou)验概率、似(shi)然(ran)函数等概念。理(li)解(jie)贝(bei)叶斯(si)更新(xin)的过程(cheng)，以(yi)及在(zai)不(bu)同情境(jing)下如(ru)何确定(ding)先(xian)验信息(xi)，是(shi)避免(mian)混淆(xiao)的(de)关键。

经(jing)济学(xue)（Economics）中的(de)“角落(luo)”知(zhi)识(shi)：

宏观经(jing)济学中的“非(fei)主(zhu)流”指标(biao)：除了(le)GDP、CPI、失(shi)业率等(deng)核心(xin)指(zhi)标，考生(sheng)还可能(neng)遇(yu)到一(yi)些相(xiang)对“冷门”但(dan)有(you)用的宏(hong)观经济指标，比如“领先指标”（leadingindicators）、“同(tong)步(bu)指标(biao)”（coincidentindicators）、“滞后指(zhi)标”（laggingindicators）的(de)定义(yi)与应用。

理解(jie)它(ta)们(men)如何帮(bang)助(zhu)我(wo)们判断经(jing)济周(zhou)期的不同(tong)阶段(duan)，至(zhi)关重要(yao)。微观经济学中(zhong)的“小(xiao)”市场结构(gou)：除了完(wan)全竞争(zheng)、垄断、寡(gua)头垄断(duan)，考生还(hai)需要对(dui)“垄断(duan)竞争(zheng)”（monopolisticcompetition）市场(chang)的特点(dian)有(you)深(shen)入(ru)理解，尤其(qi)是(shi)在产品差(cha)异(yi)化、广(guang)告投(tou)入、短期与长期(qi)均(jun)衡等(deng)方(fang)面。

这些(xie)内(nei)容虽(sui)然不像(xiang)其他(ta)市(shi)场结构那(na)样“显眼”，但(dan)考查起(qi)来(lai)同样(yang)“不手(shou)软”。国(guo)际(ji)经(jing)济(ji)学中的(de)“边界”概念：汇(hui)率(lv)制度(du)的“例外”情(qing)况、不同(tong)国(guo)际收(shou)支项目之间(jian)的(de)“联动”关系(xi)、汇率(lv)预期(qi)的“非理性”因(yin)素等，都(dou)属(shu)于(yu)“横色(se)带(dai)”的范畴。理(li)解这些(xie)“灰色(se)地(di)带”的概念，有(you)助于考生更全面地(di)把握国际(ji)经济的(de)运行逻(luo)辑(ji)。

财(cai)务(wu)报(bao)表分析（FinancialStatementAnalysis）中的“细(xi)节”考(kao)察：

会计政(zheng)策的(de)“选择性”与(yu)“影(ying)响”：不同(tong)的会(hui)计政(zheng)策(ce)（如(ru)折旧方法(fa)、存(cun)货(huo)计价方法(fa)）会(hui)对财(cai)务(wu)报(bao)表产生(sheng)不(bu)同的(de)影(ying)响。考生(sheng)需要理(li)解这(zhe)些选择性背后的原因，以(yi)及它们如(ru)何(he)影(ying)响公司的(de)利润(run)、资产(chan)和(he)现金流(liu)。例如(ru)，理解(jie)直线(xian)折旧和加(jia)速折(zhe)旧在不同(tong)时(shi)间(jian)段对(dui)利润(run)的影(ying)响(xiang)差异(yi)。现(xian)金流量表中(zhong)“非经营(ying)性”项(xiang)目(mu)：除了主(zhu)营业务、投资和(he)筹资(zi)活(huo)动，考生还需(xu)要关注现(xian)金流(liu)量表中一些(xie)“非(fei)经(jing)营性”或(huo)“混(hun)合性”的(de)项目(mu)，比如(ru)“其(qi)他”项目(mu)的具体(ti)内(nei)容，以(yi)及某(mou)些(xie)交易如(ru)何被归类(lei)。

这需(xu)要考(kao)生具(ju)备(bei)一(yi)定的“财(cai)务侦探”能力。财务比率(lv)背后(hou)的“潜(qian)在信(xin)息(xi)”：许(xu)多考生(sheng)会(hui)死记硬背(bei)各种(zhong)财务比率(lv)，但往(wang)往(wang)忽略(lve)了(le)比率(lv)背后的“故(gu)事”。例(li)如(ru)，盈(ying)利(li)能力比(bi)率（如ROE）的(de)杜邦(bang)分(fen)析（DuPontanalysis），它将ROE分(fen)解为(wei)净(jing)利润(run)率(lv)、资(zi)产(chan)周转率(lv)和(he)权益乘数(shu)，揭示了(le)盈(ying)利能(neng)力(li)的驱(qu)动因素(su)。

理(li)解这种(zhong)分解(jie)和(he)背后的(de)逻辑(ji)，是(shi)“横色带(dai)”的典型考(kao)查方(fang)式(shi)。

公司理(li)财（CorporateFinance）中(zhong)的“精(jing)妙(miao)”之(zhi)处：

资(zi)本结(jie)构(gou)理(li)论的“细微”差别(bie)：除了(le)MM理论，考生还需(xu)要理解代(dai)理(li)成(cheng)本（agencycosts）、交(jiao)易成本（transactioncosts）等(deng)因素(su)如(ru)何(he)影响(xiang)资本(ben)结(jie)构(gou)决策(ce)。例如(ru)，理解(jie)债务(wu)融资和股权融(rong)资在(zai)信(xin)息(xi)不对称下(xia)的不同含(han)义(yi)。股(gu)利政策的“非理(li)性”因(yin)素：股(gu)利政(zheng)策的“残余理论”（residualtheoryofdividends）和“信号效应”（signalingeffect）是重要(yao)的(de)考(kao)点，但(dan)考生(sheng)容易(yi)忽(hu)视(shi)股利(li)政(zheng)策(ce)中包含(han)的“行为(wei)金融(rong)”因素(su)，比如(ru)投资者(zhe)对稳(wen)定(ding)股利(li)的偏好(hao)。

并(bing)购中(zhong)的(de)“非(fei)主(zhu)流(liu)”估值方(fang)法(fa)：除了(le)DCF、可比公司(si)分析等常(chang)用方法，考生还(hai)需(xu)要(yao)了解(jie)一(yi)些(xie)特殊的(de)估(gu)值(zhi)方法(fa)，如期(qi)权(quan)定价模型(xing)（optionpricingmodels）在某(mou)些特(te)殊资产（如(ru)可转换债(zhai)券）估(gu)值中(zhong)的应用，或(huo)者某些(xie)特定行(xing)业的估值(zhi)方法。

Part1总结(jie)：“横(heng)色带(dai)”并(bing)非遥(yao)不(bu)可及(ji)，它(ta)们就隐(yin)藏在CFA一级(ji)考试的(de)每一(yi)个角(jiao)落。关(guan)键(jian)在(zai)于(yu)考生(sheng)能否(fou)以(yi)一(yi)种“发(fa)散(san)性”的(de)思维(wei)去学(xue)习，将(jiang)孤立的知(zhi)识(shi)点(dian)联(lian)系(xi)起(qi)来，形成一个(ge)完整(zheng)的知识网(wang)络。在备考(kao)过程中，不(bu)要仅(jin)仅满足(zu)于(yu)“见(jian)过(guo)”和“理解(jie)”，更(geng)要追求“会用”和(he)“会(hui)解(jie)释”。

下一(yi)部分，我(wo)们(men)将(jiang)深(shen)入探讨(tao)如何(he)“落(luo)实”这(zhe)些(xie)“横色带”，让它们(men)真正(zheng)转化(hua)为你(ni)的(de)得分(fen)点(dian)！

CFA一(yi)级(ji)“横色带”：实操落(luo)地，化“疑难杂症(zheng)”为(wei)“得分(fen)利(li)器”！

上(shang)一部分(fen)，我们深(shen)入剖(pou)析(xi)了(le)CFA一级(ji)考试中“横色(se)带(dai)”的(de)本质，揭示了(le)它们往往(wang)隐藏(cang)在那(na)些(xie)看(kan)似不(bu)起眼，但(dan)却至关(guan)重(zhong)要的知(zhi)识点(dian)中。现在，是(shi)时(shi)候将这些“疑难杂(za)症”转(zhuan)化为实实(shi)在在(zai)的(de)得(de)分(fen)利(li)器(qi)了！本部(bu)分将(jiang)聚焦于“解释”与“落实(shi)”，提(ti)供(gong)一套(tao)行(xing)之有(you)效的备(bei)考(kao)策(ce)略，让你(ni)彻(che)底(di)告别“横(heng)色带(dai)”的困(kun)扰。

精雕细琢，让“横色(se)带”成(cheng)为你的得分利(li)器！

“解释”与“落实”，是(shi)掌握“横(heng)色带(dai)”的必(bi)经(jing)之(zhi)路(lu)。只有深(shen)刻(ke)理(li)解(jie)其(qi)内在(zai)逻(luo)辑(ji)，并能(neng)在实(shi)际题目(mu)中(zhong)灵(ling)活运用，才(cai)能(neng)真正(zheng)将其(qi)转化(hua)为(wei)考试中(zhong)的优(you)势。

“解释(shi)”为“理解”之基(ji)石——重(zhong)塑知(zhi)识(shi)的“连(lian)接性”：

“一(yi)问(wen)到(dao)底”的追问(wen)法：面对(dui)每一个(ge)“横(heng)色带”概念(nian)，都(dou)要用(yong)“为(wei)什么”来(lai)拷(kao)问自己。例如，学(xue)习(xi)货币政(zheng)策传(chuan)导机制(zhi)时，不(bu)仅要知道“利率传导(dao)”、“信贷传导(dao)”等，更(geng)要(yao)追问：“为(wei)什么(me)利率变(bian)化(hua)会影(ying)响企(qi)业投(tou)资(zi)？”“为(wei)什(shen)么(me)银行(xing)信贷(dai)行(xing)为(wei)会受到央行政策的影响(xiang)？”深(shen)入的追问能帮(bang)助(zhu)你理解概(gai)念(nian)背后的(de)逻辑链(lian)条，而非(fei)死记(ji)硬(ying)背(bei)。

“场景(jing)代入”的模(mo)拟(ni)法(fa)：尝(chang)试(shi)将抽(chou)象(xiang)的“横(heng)色(se)带(dai)”概(gai)念(nian)，代(dai)入具体的金融(rong)场(chang)景中。例如，学(xue)习期(qi)权(quan)定价(jia)时(shi)，尝试(shi)设想(xiang)一个(ge)实际(ji)的(de)投资决(jue)策，如(ru)何(he)利(li)用(yong)期(qi)权来(lai)对冲风险(xian)，或者(zhe)进行投(tou)机(ji)。将知(zhi)识(shi)与(yu)实际(ji)应用(yong)场景(jing)相(xiang)结(jie)合(he)，能(neng)加(jia)深(shen)理解，并(bing)提(ti)高记忆的(de)效率。“举(ju)一反(fan)三(san)”的类比(bi)法：寻找不同知(zhi)识(shi)点之间的联系，利用(yong)类比(bi)来加(jia)深理(li)解。

例如，在学习(xi)不(bu)同(tong)市场(chang)效率的定义(yi)时，可以(yi)将其与不同市(shi)场的信息(xi)对称(cheng)性程度进(jin)行类比。这种方(fang)法能帮助(zhu)你构建一(yi)个更庞大、更具结(jie)构(gou)的知识体(ti)系(xi)。“解(jie)释(shi)给(gei)别人(ren)听(ting)”的输出(chu)法：尝(chang)试用最(zui)简(jian)洁、最通俗(su)的语言，向(xiang)一位没有(you)金融(rong)背景(jing)的(de)朋(peng)友解(jie)释某个(ge)“横(heng)色带”概念。如(ru)果你能(neng)做到(dao)这(zhe)一点(dian)，说明你(ni)已经(jing)真正(zheng)理解了它(ta)。

这(zhe)个过(guo)程(cheng)也能帮助(zhu)你发现自己理(li)解的(de)盲点(dian)。

“落实(shi)”为“掌握”之关键——强化题(ti)目的“实(shi)操性”：

“反向(xiang)思维”的题(ti)目(mu)训练：很多(duo)“横(heng)色带(dai)”的考(kao)查，是(shi)通过(guo)一些(xie)看似(shi)“反常(chang)”或(huo)“特殊”的题(ti)目来呈现(xian)的。考(kao)生(sheng)要学(xue)会从(cong)题(ti)目(mu)中识(shi)别出“横(heng)色带”的(de)影子。例(li)如(ru)，一道(dao)题目(mu)可能(neng)故意模糊(hu)了(le)某些会(hui)计(ji)政(zheng)策的(de)影(ying)响(xiang)，要求你(ni)分析其(qi)对财务报(bao)表的(de)影响(xiang)。这时候，就(jiu)需要调动你对(dui)“横色带”的(de)敏(min)感度。

“细节拆解”的(de)解题法：对于(yu)包(bao)含“横色(se)带”的(de)题(ti)目，务(wu)必仔细拆(chai)解题干中的每(mei)一个(ge)信(xin)息(xi)点，尤(you)其是那(na)些容(rong)易(yi)被(bei)忽(hu)略的细节。比如，题目中提到的“假(jia)设(she)”、“前(qian)提”、“特定条件(jian)”等，往(wang)往是(shi)解(jie)题的关(guan)键(jian)。“错题本(ben)”的“精(jing)耕细(xi)作(zuo)”：将所有(you)涉及(ji)“横色带”的(de)错题(ti)，按照(zhao)知识(shi)点(dian)进行(xing)归(gui)类(lei)，并(bing)深入(ru)分(fen)析错误(wu)原因。

不仅(jin)仅是(shi)记录错误答案(an)，更(geng)要理(li)解为(wei)什么(me)会(hui)出错，是概(gai)念理(li)解不清(qing)，还(hai)是(shi)题目审(shen)错，亦(yi)或是计算失误(wu)。“历年(nian)真(zhen)题”的“高(gao)频(pin)”挖掘：CFA一(yi)级(ji)考(kao)试(shi)的(de)“横(heng)色带”考(kao)点，在历(li)年真题(ti)中(zhong)往(wang)往有(you)反复(fu)出现(xian)的迹(ji)象。通(tong)过大量练习真(zhen)题，你会(hui)逐(zhu)渐发现哪(na)些(xie)“横(heng)色带(dai)”是(shi)“高频(pin)”考点，从(cong)而(er)有针对(dui)性地(di)进行(xing)复习和强(qiang)化(hua)。

“模拟(ni)测(ce)试”的(de)“压(ya)力”演(yan)练(lian)：在模(mo)拟测(ce)试中，刻意(yi)去关(guan)注(zhu)那些(xie)你(ni)认(ren)为(wei)的(de)“横色带(dai)”题目(mu)，检验自己是(shi)否(fou)能(neng)快速、准确地(di)作(zuo)出反应。模拟(ni)测试的(de)紧(jin)张氛围，也能帮(bang)助你(ni)更(geng)好(hao)地适(shi)应真实的(de)考(kao)试压力。

“横色带”的(de)“全(quan)科”视(shi)角(jiao)——融会(hui)贯通(tong)，以(yi)终为(wei)始(shi)：

数量方(fang)法与经(jing)济学：经(jing)济学中(zhong)的计量经(jing)济(ji)学(xue)模型(xing)（如回归(gui)分(fen)析），与数(shu)量方法(fa)中的(de)统计(ji)学原(yuan)理紧密相连(lian)。理解计(ji)量经(jing)济(ji)学(xue)中(zhong)的(de)“异方差性(xing)”（heteroskedasticity）、“多重(zhong)共(gong)线(xian)性”（multicollinearity）等(deng)问题，需要(yao)数量(liang)方法(fa)扎实的理论基础。

财务(wu)报(bao)表分析与公司(si)理财(cai)：公司理财中的(de)估值模型，很大(da)程度上(shang)依赖于(yu)财(cai)务报表(biao)提供(gong)的基础数(shu)据。理解(jie)财(cai)务报(bao)表中(zhong)某(mou)些(xie)项目（如商(shang)誉(yu)、递延所(suo)得税）的特(te)殊(shu)处理方(fang)式，对于(yu)进(jin)行准确的估值(zhi)至关重要(yao)。道德规范的“隐性”要(yao)求：CFA的道(dao)德规范(fan)（EthicsandProfessionalStandards）并非孤(gu)立(li)存在(zai)，它(ta)渗透(tou)在所有(you)科目中。

例(li)如，在(zai)进行投资建(jian)议(yi)时，如何避(bi)免利益(yi)冲(chong)突（conflictofinterest），如何确(que)保信息的(de)准确(que)性(xing)，这(zhe)些都与(yu)道(dao)德规(gui)范(fan)息息(xi)相关。考查方式可(ke)能(neng)并(bing)不(bu)直接问(wen)“什(shen)么是利益冲(chong)突(tu)”，而(er)是通过(guo)一(yi)个(ge)投(tou)资顾问的(de)案(an)例(li)，让你(ni)判断(duan)其行(xing)为是(shi)否合(he)规。

结(jie)尾：

CFA一(yi)级考试的(de)“横色(se)带”，与(yu)其说(shuo)是(shi)“难(nan)点”，不(bu)如说是(shi)“亮点”。它(ta)们是区分优(you)秀(xiu)考生与普通考(kao)生的关键(jian)。通过“解释”的(de)深(shen)度钻(zuan)研，让知识的“连接性”更(geng)加牢(lao)固(gu)；通过(guo)“落(luo)实”的反(fan)复训(xun)练，让(rang)知识(shi)的“实(shi)操性(xing)”更(geng)加娴熟(shu)。将“横色带(dai)”视为一(yi)次(ci)挑战(zhan)，一次提(ti)升自我(wo)的机会，用(yong)系(xi)统性的思维和不懈的努力(li)去攻(gong)克它(ta)们。

当(dang)你能(neng)够轻松自(zi)如地(di)解答(da)那些曾经(jing)让你(ni)困(kun)惑(huo)的“横(heng)色(se)带(dai)”问题(ti)时，相(xiang)信我，CFA一级的考(kao)场，必(bi)将成(cheng)为(wei)你(ni)闪耀的(de)舞(wu)台！祝(zhu)你(ni)备考顺(shun)利，高(gao)分通(tong)过！

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图片来源：每经记者 闻莺 摄

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