每经编辑｜陈良纲    

当地时间2025-11-02,gfyuweutrbhedguifhkstebtj,小sao货水真多cao烂你

引言(yan)：拨开迷雾，直(zhi)击“横(heng)色(se)带”核(he)心！

中(zhong)国(guo)CFA一(yi)级考(kao)试(shi)，作为(wei)全球金融领域(yu)含金量(liang)最(zui)高的证(zheng)书(shu)之(zhi)一，吸(xi)引着(zhe)无数aspiring金融人才。每年(nian)的考试变(bian)动，特(te)别(bie)是那些不易(yi)察(cha)觉却至(zhi)关重(zhong)要的(de)“横(heng)色带”信息，常(chang)常(chang)让(rang)备考(kao)者感到(dao)迷茫。究(jiu)竟什么是“横色(se)带”？它(ta)如何(he)影(ying)响我(wo)们(men)的备(bei)考方(fang)向？又该如(ru)何精准把(ba)握(wo)，化解“横色(se)带(dai)”带(dai)来的挑(tiao)战，最终实(shi)现(xian)高(gao)分通(tong)过的(de)梦想(xiang)？本文将(jiang)带你深(shen)入剖(pou)析2023年中国(guo)CFA一级考试(shi)的“横(heng)色带(dai)”现(xian)象，从(cong)备考策略(lve)到(dao)重点(dian)难点，再到(dao)实用的(de)通(tong)过(guo)技巧，为(wei)你提供(gong)一份详(xiang)尽的(de)“通关指南(nan)”。

一、揭(jie)秘(mi)“横色带(dai)”：隐(yin)藏的(de)考(kao)试(shi)趋(qu)势与(yu)考点(dian)风向(xiang)标

“横色带”并(bing)非(fei)官方术语，而是(shi)广大CFAer在(zai)备(bei)考实(shi)践中(zhong)总结出的(de)一(yi)个形象(xiang)化概念，指的是那些(xie)在CFA协会(hui)官方(fang)教(jiao)材、考(kao)纲中(zhong)看似(shi)不经意，实则(ze)反(fan)复出(chu)现(xian)、权重不小、且常常(chang)是出题人的“心头(tou)好(hao)”的知识(shi)点(dian)或题(ti)型(xing)。它们(men)就像(xiang)一(yi)条条(tiao)“横(heng)贯(guan)”在知(zhi)识(shi)体(ti)系(xi)中的“色(se)带”，指引着考试的重(zhong)点和(he)难点(dian)。

“横色带(dai)”的形成机制(zhi)：

协会的考(kao)量：CFA协会在(zai)设计(ji)考试(shi)时，并(bing)非平(ping)均(jun)分配(pei)考(kao)点权重。那些(xie)与(yu)金(jin)融(rong)实务紧密(mi)相关(guan)、能够体现(xian)分析(xi)和应用(yong)能(neng)力的(de)知识点，自然会(hui)获得(de)更高的关注度。历(li)年真(zhen)题的“回声(sheng)”：审(shen)视历(li)年真题，是发现(xian)“横色带(dai)”最(zui)直接(jie)有效的(de)方法。反(fan)复出(chu)现的概念(nian)、高频(pin)的考法，都(dou)可能预示(shi)着未来的(de)考(kao)点。

行业(ye)发展的前(qian)瞻性(xing)：金融(rong)行(xing)业日新(xin)月(yue)异，CFA协会也会(hui)适时将新(xin)的(de)理(li)论、工具或(huo)监(jian)管(guan)要求(qiu)融(rong)入考试，这些具有前瞻(zhan)性的(de)内容(rong)，往往(wang)也(ye)会形(xing)成新(xin)的“横色(se)带”。

2023年(nian)CFA一级(ji)“横色带”的(de)几个典(dian)型(xing)特征：

数量(liang)分(fen)析（QuantitativeMethods）的“数(shu)据挖掘”：题(ti)目不仅要(yao)求考(kao)生掌(zhang)握(wo)统(tong)计学公式，更侧(ce)重于对数据的解读(du)、假(jia)设(she)检验(yan)的应用以及(ji)对(dui)结果(guo)的合理性(xing)判断。例(li)如，回归(gui)分析的假设条件(jian)、p值与置(zhi)信区间在实际场景中(zhong)的(de)含义(yi)。公司理财(cai)（CorporateFinance）的(de)“价值(zhi)导(dao)向(xiang)”：资(zi)本(ben)结(jie)构决策(ce)、股息政策、并(bing)购评估(gu)等(deng)内(nei)容，越来越(yue)强(qiang)调其(qi)对企业(ye)价值的(de)影(ying)响(xiang)。

考生需要(yao)能够从多(duo)个角度分析(xi)不同决策(ce)对(dui)股(gu)东(dong)价值(zhi)的(de)潜(qian)在影响。权(quan)益(yi)投资（EquityInvestments）的“估值(zhi)逻辑”：各(ge)种估值(zhi)模型（DCF、多(duo)因(yin)子(zi)模(mo)型、可(ke)比(bi)公司分(fen)析(xi)等）的(de)应用，以(yi)及对模型假设(she)的理(li)解，是(shi)核(he)心(xin)考(kao)点(dian)。对行(xing)业分(fen)析、公司基(ji)本(ben)面(mian)分析(xi)能(neng)力的考(kao)察(cha)也在(zai)加深。

固定收益(yi)投资（FixedIncome）的(de)“风险(xian)控制”：债(zhai)券(quan)定价(jia)、收(shou)益(yi)率曲(qu)线分(fen)析(xi)、信用风险度(du)量（如VaR、久期(qi)、凸度）等，是必考(kao)内(nei)容。特(te)别关(guan)注(zhu)了不(bu)同(tong)利率环(huan)境下的(de)债券表(biao)现和风(feng)险管理(li)策(ce)略(lve)。金融(rong)报(bao)告(gao)与(yu)分(fen)析（FinancialReportingandAnalysis）的(de)“会(hui)计差异”：熟悉不同(tong)会计准则（如IFRS与(yu)USGAAP）下的(de)差异(yi)，以及(ji)这些(xie)差异如(ru)何(he)影响(xiang)财务报(bao)表(biao)和比率(lv)分(fen)析，是(shi)攻克(ke)难(nan)关(guan)的关(guan)键。

例(li)如(ru)，收(shou)入确认、租(zu)赁会计的(de)处理。衍(yan)生品投(tou)资（Derivatives）的“市(shi)场(chang)应(ying)用(yong)”：期权、期(qi)货、掉(diao)期等基础概念的(de)理(li)解(jie)，以及它(ta)们(men)在(zai)风(feng)险管理(li)和(he)投(tou)机中(zhong)的应用(yong)，是重点。关(guan)注期(qi)权定价模(mo)型（如Black-Scholes）的(de)假设与局限(xian)性。其他投(tou)资（OtherInvestments）的(de)“多元化视角”：另(ling)类投资（如对冲(chong)基金(jin)、房地产、私(si)募股权）的(de)特点(dian)、风险收益特征(zheng)以及与传统资(zi)产的(de)配(pei)置关系(xi)，逐渐成(cheng)为考察的重(zhong)点(dian)。

二(er)、精准(zhun)定位：2023年CFA一(yi)级备考(kao)策略重(zhong)塑

面对(dui)“横(heng)色(se)带”的指引，传统的“大海(hai)捞针”式备(bei)考已经(jing)行(xing)不(bu)通。我(wo)们需要(yao)的是(shi)一套(tao)更(geng)具针(zhen)对性(xing)、更(geng)有效(xiao)率的备考(kao)策略(lve)。

“精(jing)读”与“泛(fan)读”结合(he)：

精读“横(heng)色带”：对(dui)于(yu)identified的“横(heng)色(se)带”知识点，要反复(fu)研读CFA协(xie)会(hui)的官(guan)方(fang)教材（LOS-LearningOutcomeStatements是(shi)关键），理解其背(bei)后(hou)的(de)原(yuan)理、逻辑和(he)应(ying)用场景。泛(fan)读其(qi)他内(nei)容：对于非(fei)“横(heng)色带”内(nei)容，理(li)解基(ji)本(ben)概(gai)念即(ji)可，不必过(guo)度深(shen)究(jiu)，以节省(sheng)宝贵(gui)时间(jian)。

“题海(hai)战(zhan)术”的升(sheng)级(ji)：由(you)量变(bian)到(dao)质(zhi)变(bian)

精(jing)选高(gao)质(zhi)量(liang)题目：CFA协会(hui)提供(gong)的官方MockExam和(he)TopicTest是重中之(zhi)重。知(zhi)名(ming)培训机(ji)构提(ti)供的(de)模拟(ni)题，若(ruo)与(yu)官方风(feng)格(ge)高(gao)度(du)契合，也(ye)可作(zuo)为补充。深(shen)度(du)解析错题：每(mei)一道错题(ti)都是一(yi)个潜(qian)在的“横色带”。认(ren)真分析(xi)错误原因(yin)，是(shi)知识点不(bu)熟、理解(jie)有误，还(hai)是(shi)题目(mu)陷阱(jing)？逐一(yi)攻克(ke)，才(cai)能(neng)真正(zheng)提升(sheng)。

建立错题本：将(jiang)错题(ti)及解(jie)析整(zheng)理成(cheng)册(ce)，定(ding)期(qi)回(hui)顾(gu)，形成“闭(bi)环”复(fu)习。

“LOS优(you)先”原(yuan)则：以(yi)考纲为(wei)准绳

熟悉LOS：每一个(ge)LOS都代(dai)表(biao)着一个(ge)考点。备考(kao)过程(cheng)中，始终围绕(rao)LOS展(zhan)开，确(que)保每一个LOS都能(neng)做(zuo)到“知其然，更(geng)知其所以然”。检(jian)验LOS掌握(wo)程(cheng)度：通(tong)过大(da)量(liang)的(de)练习(xi)题，尤(you)其(qi)是(shi)官方(fang)题目，来检验自(zi)己对每一(yi)个LOS的(de)掌握(wo)程度。

“情景(jing)模拟”与“实(shi)战演(yan)练”：

模拟考(kao)试环(huan)境(jing)：安(an)排(pai)时间，在(zai)无干(gan)扰的(de)环境(jing)下完(wan)成一套完(wan)整的模拟考试(shi)。严格(ge)按(an)照(zhao)考(kao)试(shi)时间(jian)和(he)流(liu)程进(jin)行，提前适应(ying)考(kao)试压力。反复练(lian)习计算器：CFA一(yi)级(ji)考试(shi)允(yun)许(xu)使用(yong)指(zhi)定(ding)型号的计(ji)算器(qi)，熟练掌(zhang)握(wo)其各项功能，尤(you)其是财(cai)务(wu)函数(shu)，能为(wei)答题节(jie)省(sheng)大(da)量时(shi)间。

“学习(xi)社群”与“知(zhi)识分享”：

加入备考群组(zu)：与志同道合(he)的伙伴交流备(bei)考心得，分(fen)享疑难问题，能获得(de)意想(xiang)不到(dao)的启(qi)发。组建学(xue)习小(xiao)组：互相提问，互(hu)相(xiang)解答(da)，在讲(jiang)解(jie)他人问(wen)题(ti)的过(guo)程中，也(ye)能加(jia)深(shen)自己(ji)对知(zhi)识点的理(li)解。

三(san)、攻(gong)坚(jian)克(ke)难(nan)：CFA一(yi)级(ji)备考中的重(zhong)点(dian)与难(nan)点剖析(xi)

在CFA一级(ji)考试的(de)备考过(guo)程中(zhong)，某些科目(mu)或(huo)知识(shi)点往往(wang)成为(wei)“拦(lan)路虎(hu)”，需要(yao)我们(men)投(tou)入更(geng)多精力(li)去(qu)攻克。这些(xie)“难点”也(ye)往(wang)往与(yu)“横(heng)色带”紧(jin)密相连。

数量分析(xi)（QuantitativeMethods）：概率的(de)“不确(que)定性”与(yu)统计的(de)“严谨性”

重(zhong)点：概(gai)率(lv)分(fen)布（二项分(fen)布、正态分(fen)布(bu)、泊(po)松分(fen)布）、抽(chou)样(yang)分(fen)布、参(can)数估计（点估计(ji)、区(qu)间估(gu)计(ji)）、假(jia)设(she)检验（Z检验(yan)、T检验(yan)、卡方(fang)检验(yan)）、回归分析(xi)。难点(dian)：概率分布的理(li)解与(yu)应用(yong)：很多(duo)考(kao)生在区分不(bu)同概率分(fen)布的(de)适用场景(jing)时容(rong)易混淆，尤(you)其是(shi)在涉(she)及到连(lian)续(xu)型和(he)离散型概(gai)率分布时。

假设(she)检验的(de)逻辑(ji)：理(li)解原(yuan)假(jia)设、备择(ze)假设(she)、P值、显著性水平、第一类错(cuo)误（TypeIerror）和(he)第二(er)类错(cuo)误（TypeIIerror）的内在联系(xi)，以及(ji)如(ru)何(he)在不(bu)同情(qing)境下做(zuo)出(chu)判断(duan)。回归(gui)分(fen)析(xi)的解读：并非仅(jin)仅是(shi)套用公式(shi)，更重(zhong)要的(de)是理(li)解回(hui)归系(xi)数的含义、R-squared的(de)意(yi)义、以(yi)及模(mo)型假设（线(xian)性、独(du)立(li)性(xing)、同方(fang)差性、正(zheng)态性）的(de)检验(yan)。

应对技(ji)巧(qiao)：公式化繁为简(jian)：将复(fu)杂(za)的(de)公(gong)式(shi)提炼成关键要(yao)素，并(bing)结(jie)合实际(ji)案例(li)去理(li)解其(qi)物理(li)意义。画图(tu)辅助理解(jie)：利用(yong)概率密度(du)函数(shu)图、正态(tai)分(fen)布图(tu)等，直(zhi)观理解概(gai)念。逻辑链(lian)条梳(shu)理(li)：建(jian)立假设(she)检(jian)验的(de)完整(zheng)逻辑(ji)链条，从提出假(jia)设到(dao)得(de)出(chu)结论，每一(yi)步(bu)都清晰(xi)明了(le)。

金融报告(gao)与分析(xi)（FinancialReportingandAnalysis）：会计准则的“差异(yi)”与(yu)财(cai)务报(bao)表的(de)“深度(du)解读”

重点：资产(chan)负(fu)债(zhai)表、利润(run)表(biao)、现金(jin)流(liu)量表的(de)结构(gou)与(yu)勾稽(ji)关(guan)系；收入确认；存(cun)货(huo)、固定资产、无(wu)形资产(chan)的会计处理；金融工具的分类与计量；递延(yan)所得(de)税；每(mei)股收(shou)益(yi)（EPS）计算；营(ying)运资本管理。难(nan)点：IFRS与USGAAP的差(cha)异：这是很(hen)多(duo)考生的(de)噩梦。不同的会(hui)计处(chu)理方式直(zhi)接影响财务比(bi)率，需(xu)要(yao)牢(lao)固掌(zhang)握关键(jian)差(cha)异点。

现(xian)金流量(liang)表的(de)编(bian)制与分析：直(zhi)接法和(he)间接法(fa)的转换(huan)，以及理(li)解(jie)经(jing)营活(huo)动、投(tou)资(zi)活动、筹资活(huo)动现(xian)金(jin)流(liu)的实(shi)际意(yi)义。财务比(bi)率的(de)深入应用：不仅(jin)仅(jin)是(shi)计算(suan)，更重要(yao)的(de)是分析比率背(bei)后的(de)驱动因素(su)，并进(jin)行横(heng)向和(he)纵向比较(jiao)。应(ying)对技巧(qiao)：对比(bi)记(ji)忆：针对(dui)IFRS与USGAAP的(de)差异(yi)，制作(zuo)对比表格(ge)，逐条(tiao)记(ji)忆和理(li)解(jie)。

财务报表“穿(chuan)透(tou)”：站(zhan)在管(guan)理层和投资者的(de)角(jiao)度，思(si)考每一(yi)项(xiang)会计处(chu)理(li)对(dui)报(bao)表数(shu)据和(he)企(qi)业(ye)价值(zhi)的潜(qian)在影(ying)响。重(zhong)构财(cai)务报表：尝(chang)试根据一家公(gong)司(si)的财(cai)务(wu)报表(biao)，推演出(chu)其经营活动(dong)、资(zi)本结构(gou)和盈利能力。

权(quan)益投(tou)资(zi)（EquityInvestments）：估值模(mo)型(xing)的“灵活(huo)性”与(yu)行业(ye)分析(xi)的“前(qian)瞻性(xing)”

重点：股票(piao)收益(yi)的构(gou)成；股(gu)票估值模型(xing)（DDM、FCFE、FCFF、RI、多(duo)因子模(mo)型）；可比公司(si)分析(xi)；行业(ye)分(fen)析(xi)（波特五力(li)模型）；公司(si)分析(xi)（SWOT、五(wu)力模型）；收(shou)益(yi)质量分析(xi)。难点(dian)：估值(zhi)模型(xing)的选(xuan)择与假设：不同(tong)的估(gu)值(zhi)模型适(shi)用于不同的(de)公(gong)司和行(xing)业(ye)，理解(jie)模型(xing)的(de)假设条(tiao)件以(yi)及模型的(de)局(ju)限(xian)性至(zhi)关重(zhong)要。

自由(you)现金(jin)流(liu)的计算：FCFF和(he)FCFE的计(ji)算涉(she)及多项调整，容(rong)易出(chu)错。行业分(fen)析与公司(si)分析的结(jie)合：如(ru)何将宏观(guan)行业趋势与微观公司表(biao)现相(xiang)结合(he)，进(jin)行全(quan)面(mian)评估(gu)。应对技巧(qiao)：模型(xing)“套路(lu)”掌握(wo)：熟练掌握(wo)各(ge)种估值模型(xing)的计算步(bu)骤，并理解每个(ge)变(bian)量的含义。“化繁(fan)为简”的自由现金流：掌握从(cong)净利(li)润出发，通(tong)过加(jia)回(hui)非现金费用、减去(qu)营运(yun)资本变(bian)动(dong)和资本支(zhi)出(chu)，来计算(suan)自由现(xian)金流的(de)“捷(jie)径”。

“情景分析(xi)”思维：思考(kao)不同(tong)经(jing)济环(huan)境下(xia)，行业和公司(si)可能(neng)面临(lin)的(de)风(feng)险与(yu)机遇。

四、决(jue)胜千(qian)里：CFA一级(ji)通过(guo)技巧全揭秘

掌握了备考策略和(he)重点难点，我们(men)还(hai)需(xu)要一(yi)些实(shi)用的(de)“锦囊(nang)妙计(ji)”，在考(kao)场上“决胜(sheng)千里”。

时(shi)间(jian)管理(li)：考(kao)场(chang)上(shang)的“数(shu)字游(you)戏”

“先易(yi)后难”原则(ze)：拿到(dao)试(shi)卷，快(kuai)速浏览(lan)一遍(bian)，先做有把握(wo)的题目，确(que)保基础分。将(jiang)难题留到(dao)后面，避免在一道题上耗费过(guo)多(duo)时间。“时间分(fen)配(pei)”预(yu)案(an)：根(gen)据每(mei)个科(ke)目的考(kao)查范围和题(ti)目(mu)数(shu)量，提(ti)前规(gui)划好(hao)各部分(fen)的(de)答题(ti)时间，并严格执行(xing)。“猜(cai)测”的艺术(shu)：如果遇到实(shi)在(zai)不会(hui)的(de)题(ti)目，不(bu)要空(kong)着，根据常识和(he)排除法(fa)进(jin)行(xing)猜测(ce)，CFA一(yi)级(ji)没(mei)有倒(dao)扣分机制(zhi)。

审(shen)题(ti)技巧：读懂(dong)“考官(guan)的心(xin)思”

关(guan)键词(ci)识(shi)别：仔细(xi)阅读(du)题目，圈出(chu)关键信息(xi)和(he)限制条件，如“mostlikely”、“leastlikely”、“correct”等。选(xuan)项(xiang)分析(xi)：有(you)时通(tong)过分(fen)析选(xuan)项，也(ye)能(neng)反推出(chu)题(ti)目(mu)可(ke)能的(de)考点或(huo)解(jie)题思(si)路(lu)。避免“信息(xi)过载”：有些(xie)题目会包含(han)大(da)量背景信息，要(yao)学(xue)会(hui)从(cong)中(zhong)提(ti)取(qu)核(he)心数据(ju)和问(wen)题，避免被(bei)干扰(rao)。

计算(suan)器使用：效(xiao)率(lv)的(de)“加速器”

熟(shu)练(lian)掌握(wo)：确保(bao)对(dui)指定型号(hao)计算(suan)器的所(suo)有财务(wu)函数(shu)（如NPV,IRR,TVM,Regression）都了如(ru)指(zhi)掌(zhang)，并(bing)能迅(xun)速(su)调用(yong)。“先清(qing)零，后(hou)计算(suan)”：每次计算(suan)前(qian)，务必(bi)清(qing)零（ClearAll,ClearFin.Data），避(bi)免历(li)史数(shu)据干(gan)扰(rao)。

“单位(wei)一致性(xing)”：在进(jin)行TVM计(ji)算(suan)时(shi)，确保利率(lv)、期数、支付(fu)金(jin)额(e)的单(dan)位一致。

心(xin)态调整(zheng)：保持(chi)“冷静与(yu)自信”

“相(xiang)信(xin)自己(ji)”：充分(fen)的备(bei)考是(shi)信心的(de)来(lai)源。相信自(zi)己(ji)已(yi)经(jing)付出了努(nu)力，也相(xiang)信自(zi)己有能(neng)力(li)应对(dui)挑(tiao)战(zhan)。“平常(chang)心”对(dui)待：考试只(zhi)是对(dui)你(ni)一(yi)段时(shi)间学习成果(guo)的(de)检验，即使遇到(dao)难题(ti)，也要(yao)保持(chi)冷静(jing)，不被情(qing)绪(xu)影响(xiang)。“适度休息”：考(kao)前保证充(chong)足(zu)睡(shui)眠，考试期间(jian)适当休(xiu)息(xi)，保持精力(li)充(chong)沛。

结(jie)语(yu)：拥抱“横色带(dai)”，成就金融精英之(zhi)路

CFA一级(ji)考试并非遥(yao)不(bu)可(ke)及的(de)“高山(shan)”，而是(shi)充满(man)挑战(zhan)却(que)也充满(man)机遇的“征途”。理(li)解“横色带”的意(yi)义，掌握(wo)精(jing)准的(de)备考(kao)策(ce)略，攻克(ke)重难(nan)点，并(bing)运(yun)用(yong)实用的(de)通(tong)过技(ji)巧，你将能(neng)够(gou)拨开(kai)迷雾(wu)，清(qing)晰地(di)看(kan)到(dao)前行(xing)的(de)方(fang)向。中(zhong)国(guo)CFA一级(ji)考(kao)试(shi)的(de)“横(heng)色(se)带”不仅仅是(shi)考(kao)试(shi)的指引(yin)，更是(shi)通往(wang)金融专(zhuan)业(ye)领域(yu)的一(yi)条重要路(lu)径(jing)。

祝(zhu)愿每一位(wei)考生都(dou)能(neng)在这(zhe)条路(lu)上，稳步(bu)前行，最终摘(zhai)得成(cheng)功的(de)桂冠，成为(wei)一(yi)名真正(zheng)的金(jin)融精(jing)英！

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图片来源：每经记者 陈田 摄

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封面图片来源：图片来源：每经记者 名称 摄